[点击e个股]“Korea Financial Group一季度业绩亮眼…目标股价上调”

Yuanta证券16日就Korea Financial Group表示，由于“今年一季度净利润较市场一致预期高出35.4%”，维持“买入”投资评级，并将目标股价在此前基础上上调18.9%，至11.3万韩元。

当日，Yuanta证券金融研究员 Woo Dohyeong 表示：“根据一季度利润的增长，上调了股本回报率（ROE）预估。”

他指出，一季度业绩向好的背景是投资银行（Investment Bank）及交易部门的损益增长所带动。Woo研究员表示：“与投资银行相关的损益环比和同比分别增长26.8%、23.5%，这主要得益于债务担保、项目融资（Project Financing）及并购（M&A）手续费的增加；交易损益环比和同比则分别增长246.4%、1.3%，原因在于利率下行带动债券及发行短期票据的运用收益增加。”

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若剔除去年一季度从Korea Investment Trust Management和Value Asset Management获得的股息2400亿韩元，以及今年一季度从Korea Investment Trust Management获得的股息450亿韩元，则同比增幅为75.8%。股息方面也呈现增加趋势，其中包括Kakao Bank 500亿韩元、Woori Financial Group 200亿韩元等。

Woo研究员表示：“证券拨备虽然有180亿韩元的冲回，但在储蓄银行和资本公司方面则分别追加计提500亿韩元、150亿韩元。”他还称：“Korea Financial Group的发行短期票据余额为17.6万亿韩元，相当于个体资本的176.7%。由于发行短期票据上限为资本的200%，因此仍有追加融资空间。”

一季度利差约为180个基点（1个基点=0.01个百分点），预计随着降息推进，资金成本下降将带来利差进一步扩大。每改善10个基点的利差，税前利润预计将增加176亿韩元，余额增加带来的影响也属于利好因素。

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Woo研究员补充称：“综合投资账户（IMA）获批同样是利润增长因素。由于上限为与发行短期票据合并计算的300%，因此IMA的筹资规模预计在10万亿韩元左右。在保守假设利差为100个基点的情况下，可带来约1000亿韩元的利润增厚效果，筹资规模也有望逐年分阶段扩大。”

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