“M&A惨烈史”Yoon Seokgeum Woongjin会长，这次会不一样吗
“上班族神话”Yoon Seokgeum，八十岁再出“胜负手”
欲凭Friedlife挽回名誉…能否终结“残酷史”
如子般的“Coway”，如今在殡葬预售市场正面交锋
提到“孤注一掷”就会想到的人物——Woongjin集团会长Yoon Seokgeum，在八十高龄再度出手，发起大规模并购（M&A）。Yoon会长在并购舞台上一向备受瞩目，但与这种关注度相伴的，是浓重的失败阴影，以至于外界出现了“并购残酷史”一说。如今，他以8830亿韩元收购国内殡葬预付费服务行业排名第一的Preed Life，谋求挽回名誉。
据业内人士7日透露，Yoon会长此次决断的背后，是集团增长动力急剧萎缩的现实。Woongjin集团在2022年实现销售额突破1万亿韩元，但占销售额六至七成的核心子公司“Woongjin Think Big”业绩却一路下滑。合并口径销售额从2022年的9332亿韩元降至去年的8671亿韩元，营业利润则从275亿韩元降至92亿韩元。当期净利润也由3.1亿韩元的盈余转为198亿韩元的亏损。
Woongjin Think Big正承受着低生育率和学龄人口减少带来的冲击。Woongjin考虑到这种结构性问题，尝试进军成人教育市场等，寻找突破口，但以教育和出版为中心的商业模式存在局限。因此，他们将目光转向了殡葬预付费服务市场。
在外界对其大规模并购资金筹措能力表示担忧的情况下，Woongjin于上月29日仍与私募基金管理公司VIG Partners签署协议，以8830亿韩元收购Preed Life 99.77%的股权。市场反应不一。尤其是作为担保方被动员的Woongjin Think Big小股东，在协议签署次日走上街头示威，抗议声持续发酵。
有分析认为，这种反应与Yoon会长过去的并购经历不无关系。2007年，他以6600亿韩元、约为市场预估价两倍的价格收购极东建设，但次年美国金融危机引发的建筑业低迷给公司带来重创。为拯救陷入经营困境的极东建设，他持续进行勉强的资金输血，最终在2012年，极东建设与控股公司Woongjin Holdings一同进入企业重整程序（法院接管），整个集团随之动摇。在这一过程中，连Woongjin Coway、Woongjin Chemical、Woongjin食品等核心子公司也悉数失去。
在走出法院接管4年后的2018年10月，Yoon会长再次成为媒体焦点。他正式宣布，要把自己曾形容为“如同子女一般”的Coway重新纳入集团。他当时表示：“我想向像我这样贫穷又经历困难的人传递一个信息：即便如此也可以东山再起。我一定会成功。”但最终却面临再次出售Coway的局面。“上班族神话”再度出现裂痕，投资者对他的信任也受到伤害。
由于有上述前车之鉴，外界担心此次收购Preed Life可能重蹈覆辙。尤其是大部分收购资金依赖举债这一点备受质疑。Woongjin计划筹措6000亿韩元规模的收购融资，并于上月10日通过DB证券、Woori金融资本等机构，以年利率5.8%发行了1000亿韩元规模的永续债。Woongjin去年的合并口径负债率为414%，财务稳健性较为脆弱，利息费用也从2022年的209亿韩元增加到去年的243亿韩元，财务负担势必进一步加重。
Woongjin方面则强调，“如今已与过去不同”。Woongjin相关负责人表示：“在筹措收购资金时，我们把不恶化公司财务结构、不增加市场负担，尤其是不损害股东价值放在首位。”据一位投资业界人士透露，Yoon会长正考虑与现有子公司之间的协同效应，对殡葬预付费产品和商业模式设计等颇为上心。在忧虑与期待交织之中，于签署收购协议次日的上月30日，Woongjin股价一度触及涨停。
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与Yoon会长动向相关的另一有趣之处在于，曾是Woongjin子公司的Coway也即将进军殡葬预付费服务市场。Coway通过去年10月设立的子公司“Coway Life Solution”，计划在今年上半年正式展开殡葬预付费业务。在两家公司都打出“全方位生命关怀（Total Lifecare）”旗号、即将正面交锋之际，外界关注Yoon会长的并购“残酷史”是否会就此画上句号。
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