[独家]Hanwha Engine考虑时隔10年重返中速发动机业务…会打破以HD现代为中心的格局吗

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据确认，韩华集团正通过子公司韩华发动机紧急讨论重新进入中速发动机业务。分析认为，时隔10余年试图重返已退出的市场，其背景在于集团层面扩张防务产业投资组合的战略，以及牵制以HD现代为中心重组后的市场格局的意图双重叠加。

据业内25日消息，韩华发动机近期正为重返中速发动机市场研究多种方案。预计将以韩华发动机前身HSD发动机时期所取得的中速发动机相关许可证和技术为起点开展业务，并通过并购等多种方式扩大规模。

中速发动机主要用作船舶内部供电的发电用辅机（辅机发动机），或作为中小型船舶（军舰、海底钻井船、客轮等）的主机。传出消息称，韩华发动机在重返市场的初期阶段将以辅机发动机为中心重启业务，并从中长期来看，构想出能够满足军舰用发动机以及既有船舶性能改善改装（retrofit）发动机需求的业务结构。韩华发动机相关人士表示：“尚未到最终确定是否重启业务的阶段”，“正在研究多种方案。”

这一动向与韩华集团正以防务为中心重组集团投资组合的趋势一脉相承。韩华集团在2023年收购大宇造船海洋（现韩华海洋）后，从集团层面强化了造船与防务的协同效应。近期又以子公司韩华海洋为中心，正式推进进军美国军舰市场，并推动收购澳大利亚造船企业Austal，借此提升防务造船能力。如果韩华发动机重新掌握中速发动机，将有望实现军舰建造所需发动机的垂直整合，从而进一步强化集团层面的防务实力。

目前中速发动机市场事实上由HD现代重工一家独大。HD现代重工凭借自主开发的“HiMSEN发动机”，在全球中速发动机市场占据约35%的份额，稳居首位。尤其是在使用甲醇这一环保燃料的中速发动机领域，其以72%的市场份额位居世界第一。韩华重返中速发动机市场，可能成为正面瞄准HD现代坚固市场支配力的一次挑战。

不过双方的切入方向截然不同。HD现代通过在造船、发动机、船用设备等环节实现垂直整合，依托技术实力和成本竞争力占优；相对而言，韩华则将以与防务相连接的战略一体化投资组合迎战。从发动机制造到军舰建造，再到武器系统，均在同一集团内部相互衔接。这不仅在本国政府采购市场，也在海外政府采购市场，特别是美国政府间防务采购（G2G）项目中，可能发挥强大优势。归根结底，韩华重启中速发动机业务，有望成为实现“以造船为基础的全球防务集团”这一蓝图的关键拼图，而不仅仅是单纯扩张造船机械板块。

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近期传出的韩华集团收购STX发动机的传闻也与此一脉相承。STX发动机同时拥有民用和军用的陆用发动机、海用发动机以及电子设备技术。其尤其是国内中速发动机领域的主要参与者，一旦出售成真，预计将对市场格局带来不小的变化。对韩华集团而言，该公司被视为能够快速获取相关生产基础设施和技术人力的现实对象。

STX发动机大股东United Asset Management Corporation持续抛售所持股份，也被解读为公司出售的前期准备。United Asset Management Corporation今年以来通过大宗交易处置了5.43%的股份，其持股比例自2023年高达84%，今年已降至60.64%（以普通股为准）。一位投资银行业内人士表示：“鉴于防务和造船产业具有国家基础产业的属性，具备实力收购STX发动机的企业只有HD现代重工集团和韩华集团两家，其中在中速发动机领域亟需强化实力的韩华会更加积极”，“持股比例相当高的United Asset Management Corporation若将估值抬得过高，反而可能难以出售，因此也会积极推进出售。”

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业内整体也给出积极评价。由于当前国内中速发动机市场事实上处于HD现代的垄断体制，外界一直指出供应链过度集中带来的风险。如果韩华重返这一市场，业界期待能够实现供应链多元化并改善竞争格局。一位业内人士表示：“在被HD现代系掌控的国内发动机市场上，韩华有可能再次发挥平衡砝码的作用”，“这并非单纯的业务扩张，而是集团整体战略性选择的结果。”

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此前，韩华发动机的前身HSD发动机曾经有过一次中速发动机业务的经验。当时HSD发动机为降低对低速发动机的依赖、实现业务结构多元化，于2007年进军船舶用中速发动机市场。但随着全球金融危机爆发，船用发动机订单量下滑，该业务急剧萎缩。中速发动机新接订单金额从2011年的1402亿韩元骤减至2012年的200亿韩元区间。2016年启动结构调整后，公司甚至出售了中速发动机工厂，最终彻底退出该业务。此后，韩华发动机一直以低速发动机为中心维持业务。

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