贸易战升级…美股考虑启动中企“退市”选项
市值1574万亿…1,144万亿规模抛售持续
HFCAA、行政命令、VIE等手段被提及
随着美国和中国之间的贸易战走向极端，火势也蔓延到了股票市场。在美国对中国施压日益加大的背景下，美国政界部分人士甚至在讨论将中国企业从美国证券市场摘牌的方案。华尔街认为，如果这一方案真正付诸实施，可能会引发约1144万亿韩元规模的抛售。
当地时间15日，彭博社和政治专业媒体《Politico》报道称，美国政界正在讨论让在美国证券交易所上市的约300家中国企业退市的问题。
此前9日，美国财政部长 Scott Bessent 在接受福克斯商业频道采访时，就中国企业退市相关提问表示：“我认为一切都在谈判桌上。”美国总统 Donald Trump 的亲信、亿万富翁投资者 Kevin O’Leary 于11日在福克斯商业频道上主张，此举将有助于把中国拉回谈判桌。
共和党内部也出现了敦促中国企业退市的声音。佛罗里达州联邦参议员 Rick Scott 近日在致美国证券交易委员会（SEC）主席提名人 Paul Atkins 的一封信中提及了这一问题。他表示：“美国资本市场是全世界企业羡慕的对象，为全球企业提供了无可比拟的融资机会。但这种特权伴随着责任，而核心就是透明度和遵守财务信息披露规定。中国企业一边享受对美国资本的可及性，一边又不遵守美国规定，这令人担忧。”
中国企业在美国股市退市的问题在 Trump 政府第一任期时就曾被提出过。《Politico》报道指出，目前尚不清楚 Trump 政府在多大程度上认真考虑这一方案。但其再次受到关注，说明在贸易战日益激烈的情况下，美国正在审视一切可以使用的手段。
大西洋理事会高级研究员 Jeremy Mark 表示：“美国正在考虑一切可以用来向中国施压的手段，而在美国股市上市的中国企业非常显眼，也非常重要。”
根据美中经济与安全审查委员会（USCC）的数据，截至3月7日，在美国交易所上市的中国企业共有286家，总市值达1.1万亿美元（约1573.66万亿韩元）。
美国可以用多种方式将中国企业逐出交易所。首先，根据《外国公司问责法》（HFCAA），对于未遵守美国会计准则的中国企业，可对连续两年未能配合审计的公司实施退市。2月，Trump 总统发布行政命令，指示判断相关企业是否遵守了适当的财务审计标准。但如果动用这一手段，将需要数年时间。
也有更快的方法。TD Cowen 董事 Jared Seiberg 表示，Trump 总统以国家安全为由发布行政命令，直接取消中国企业在美国股市的上市，是最快捷也最容易的方式。他还补充称，也可以考虑禁止中国企业在赴美上市时使用的“可变利益实体”（VIE）架构。中国企业一直利用这一架构，在规避本国对外资持股比例限制的同时，从美国市场筹集资金。
彭博社指出，美国证券交易委员会可以对中国或香港为基地的企业下达交易所退市命令，或者直接取消这些企业在美国境内的交易注册。此外，监管机构还可以动用紧急权力，下达停牌命令。
杰富瑞（Jefferies）分析师表示：“美国手中握有两张强有力的牌，即取消美国存托凭证（ADR）上市以及禁止在美国境内投资。”他们称：“美国的互征关税不仅仅是贸易问题，而是为了确保在美中竞争中取得胜利而采取的措施。”
无论采取何种方式，一旦真正引发大规模退市，市场受到的冲击都将十分巨大。高盛分析师表示，如果限制美国投资者投资中国股票，可能会引发约8000亿美元（约1144.48万亿韩元）规模的抛售。摩根大通则估算，一旦退市实施，这些企业将被剔除出全球指数，约110亿美元（约15.7179万亿韩元）的被动资金可能随之流出。
尤其是 Temu 母公司 PDD Holdings，以及 Bishop Holdings、TAL Education Group 等公司可能会受到严重打击。多数中国企业在香港和美国两地同时上市，但这些企业并未在香港上市，因此缺乏可用的规避渠道。
中国外交部发言人 刘鹏宇 对《Politico》表示：“打击中国企业对美国投资的信心，对美国自身的营商环境毫无益处。将中国企业和中国市场排除在外，最终只会损害美国的经济利益和国际信用。”
不过，针对在美上市中国企业的纳斯达克金龙中国指数，截至当日仍未反映出上述风险。今年以来，该指数仅下跌约0.5%，表现好于同期下跌8%的标准普尔500指数。
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