投资处处亏损的 Anchor PE，是否引发了 Kakao Entertainment 出售传闻
FreshEasy、Kurly、Etoos等投资回收受阻
Kakao Entertainment第二大股东为Anchor PE
2016年投资…已到投资回收期
将多家韩国企业纳入投资组合的香港私募基金管理公司Anchor Equity Partners（以下简称“Anchor PE”）的退出回收亮起了红灯，原因在于大部分被投企业的业绩恶化。有分析认为，由此对作为第二大股东的Kakao Entertainment施压，推动其出售股权，以实现资金回收的动向正在浮现。
14日，据投资银行（Investment Bank）业界消息，Anchor PE投资的大多数企业估值出现倒退，导致其在投资金回收方面面临困难。Anchor PE在韩国的主要投资组合包括：▲SK Electlink ▲Fresheasy ▲Kurly ▲Kakao Piccoma ▲Kakao Entertainment ▲Line Games ▲Etoos等。
2021年，Anchor PE为获取Fresheasy的经营权及约67%的股权，投资了约3000亿韩元。根据持有Fresheasy 2.2%股权的GS Retail去年发布的业务报告，2.2%股权的账面价值被评估为9.5亿韩元。以此为基准推算，Anchor PE所持股份价值在4年间缩水至原来的十分之一以下。
持续亏损的Kurly情况同样严峻。Anchor PE在2021年对Kurly的企业价值评估为4万亿韩元，并投入2500亿韩元获取了7.56%的股权。2023年Kurly进行第三方定向增发时，Anchor PE也参与其中，追加投资1000亿韩元，将持股比例提高至10.88%。但目前在场外市场上推算的Kurly市值仅在5000亿韩元左右。
线上线下联动的升学辅导机构Etoos Education业绩也不理想。Anchor PE在2015年先对Etoos Education进行少数股权投资，随后于2019年追加收购原大股东股份，从而取得经营权。Anchor PE在收购Etoos Education时，从韩国投资证券处获得了规模在1000亿韩元级别的收购融资。据悉剩余的偿还金额仍在900亿韩元左右。然而，由于公司业绩连续数年倒退、现金流恶化，收购融资的再融资变得十分困难。
在此背景下，业界出现观点认为，难以顺利实现资金回收的Anchor PE正在向Kakao施压，由此才出现了其子公司Kakao Entertainment被传出“出售传闻”的说法。Anchor PE是Kakao Entertainment的第二大股东。
据悉，Kakao近期已向Kakao Entertainment的主要股东发送函件，表达了出售意向。Kakao Entertainment的第一大股东为Kakao，持股66.03%。其后持股最多的即为Anchor PE，约持有12.42%。此外，新加坡政府投资公司（GIC）及沙特阿拉伯主权财富基金公共投资基金（Public Investment Fund，PIF）各持有5.1%。中国腾讯则持股约4.6%。
Kakao此前一直在推进Kakao Entertainment的首次公开募股（Initial Public Offering，IPO）。但由于“拆分上市”等争议，加之近期股市低迷、内容产业增速放缓，IPO工作被叫停。最终，作为资金回收手段，Kakao选择提出出售方案。业界认为，其中很大程度上受到了Anchor PE的影响。
Anchor PE于2016年对Kakao Entertainment进行了投资。通常私募基金的资金回收周期为5至10年，目前已进入回收时点。相比之下，GIC和PIF是在相对较晚的2023年才投资Kakao Entertainment。近期市场上对Kakao Entertainment的企业价值预估约为11万亿韩元。
一位投资银行业界相关人士表示：“Kakao Entertainment出售传闻的背景，很可能与‘股东间协议’有关，已投资进入第9年的Anchor PE影响力应当不小”，“如果资金回收不能及时完成，私募基金会受到出资人的巨大压力，而Anchor PE在其他投资标的上的退出情况也不佳，因此很可能对Kakao施加了压力。”
另一方面，Kakao Entertainment联合代表理事Kwon Gisu和Jang Yoonjung近日通过公司内部门户公告称：“Kakao目前正在就财务投资者更换及股权变动进行讨论，（所谓Kakao Entertainment出售传闻）是在这一过程中被误读、曲解的内容。”二人同时嘱托员工称：“持续创造全球业绩是我们始终不变的目标，希望大家不要动摇，一如既往地投入工作。”
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