两家交易所…波动性缓和机制名存实亡

by Ryu Hyunseok

Published 04 Apr.2025 06:50(KST)

Updated 04 Apr.2025 14:13(KST)

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在KRX触发VI不代表在NXT也触发
“同时触发VI时可能导致监管及过度启动”

有人指出，韩国交易所（KRX）和Next Trade（NXT）引入的波动性抑制装置（Volatility Interruption，VI）事实上可能形同虚设。原因在于，即使在KRX上市的个股触发了VI，也不会自动在NXT上同步适用。

4日据金融投资业界消息，KRX和NXT都在适用VI。目前KRX同时启用静态和动态VI，NXT则只启用动态VI。VI触发时，KRX会在2分钟内实行单一价格竞价，只接受和撮合单一价格订单；相反，NXT则在2分钟内暂停交易。

动态VI适用于瞬间股价波动（相较于前一成交价波动3%至6%），静态VI则适用于更大幅度波动（相较于前一交易日收盘价波动10%以上）。VI于2014年首次引入。在此之前，市场上并没有在个股股价触及涨跌停区间之前，用于缓冲短时间内股价剧烈波动的价格稳定装置。

过去股票仅在KRX交易时，VI在提升价格稳定性方面发挥了重要作用。但随着替代交易所（ATS）的出现，情况发生了变化。现在即使KRX触发了VI，也不会因此在NXT上必然同步触发。

KRX相关人士表示：“各个市场都有自己的价格，在时间点上可能会出现些许差异”，“我们是以各市场自身价格为基准来触发VI，触发标准本身是相同的”。

尤其是投资者可以利用这一点获取套利收益。比如，投资者先在KRX确认已触发VI的个股行情，然后在NXT以低于该行情的价格买入，再通过KRX卖出，从而实现这样的交易方式。

金融投资业界一位相关人士表示：“完全可能出现利用VI的交易方式”，“类似地，在NXT的盘后市场（After Market）或盘前市场（Pre Market）中，由于流动性较低，容易出现价格差，一些投资者也在利用这种价格差进行投资”。

金融监管当局此前已强调，有必要对利用盘后市场或盘前市场进行的跟随性交易予以警惕。例如，在盘前市场开盘后不久，仅凭少量零股委托就将首笔成交价定在涨停或跌停位置，随后一段时间内价格不再波动，之后在回归正常价格的过程中，股价出现急剧涨跌的现象。

KRX方面解释称，目前要在两家交易所同时触发VI存在多重限制。KRX相关人士表示：“如果在两边同时触发VI，有可能演变成监管或过度触发的问题”，“一旦KRX触发VI，流动性很可能转移至NXT，从而很快也在那边触发VI”。

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。