风投避险不愿冒险投资…后期投资占比已超一半

Published 03 Apr.2025 06:50(KST)

Updated 03 Apr.2025 15:17(KST)

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后期企业投资增至51.5%呈上升趋势
投资债券与普通股占比扩大优先股减少

在持续数年的风险投资寒冬中，风险投资（VC）行业偏向稳定的投资基调正日益固化。由于叠加首次公开募股（IPO）市场低迷，退出（回收投资资金）难度上升，有观点指出，这正在动摇以向具备成长潜力的早期企业投资为基本目标的VC本来宗旨。

据韩国风险投资协会3日消息，今年1～2月按国内VC的投资阶段统计，新规投资中“后期投资”占比超过一半，达到51.5%。这一比例从去年同期的41.7%大幅上升至51.5%。相反，早期投资占比则从22.3%降至16.8%。中期投资也从36.0%降至31.7%。

虽然新规投资规模本身呈现温和回升，但VC对初创企业的“优胜劣汰”明显趋于激烈。上述期间，新规投资金额为7655亿韩元，同比去年同期的6268亿韩元增加22.1%。但获得新规投资的被投企业数量却从444家减少至351家。按行业来看，信息通信技术（ICT）服务（25.9%）以及生物·医疗（18.5%）领域成为投资的核心板块。

这主要是资金更加集中流向商业模式已获验证、盈利结构较为稳定的企业所致。自2021～2022年风险投资市场过热期之后，低迷期持续，IPO上市表现不佳的案例接连出现。

国内一家VC代表表示：“无论国内还是海外，整体风险都变大了。本来一直搁置的资金也必须开始投放，因此我们以‘无条件选择业绩优秀的公司’为标准来筛选投资标的候选。”另一位VC业内人士也称：“虽然市场整体有观望情绪，但资金也不可能一直闲置。由于不仅是IPO，整体退出都不容易，VC本身也很难轻易打开钱袋。”

在此背景下，退出策略也正在多元化。从今年1～2月新规投资类型来看，投资债券的占比从去年同期的5.9%升至10.5%，普通股的占比从18.2%升至21.7%。优先股占比则从去年同期的64.1%小幅降至62.3%。一般而言，VC偏好在IPO后抛售所持优先股的方式。随着整个市场萎缩，被解读为VC提高了流动性更高的普通股或可转换公司债券（CB）等资产的投资比重。