“关税引发通胀只是暂时” 鸽派鲍威尔言论曾提振股市…“S恐慌”开始抬头
美联储维持基准利率在4.25%至4.5%不变
今年降息两次预期不变
鲍威尔放出鸽派信号但增长下调、通胀上调
美联储暗示滞胀可能性
华尔街称“通胀风险缓和”“迎合Trump”
作为美国中央银行的联邦储备制度（Fed）决定维持基准利率不变，同时维持今年将降息两次的既有展望。Fed主席Jerome Powell在关税引发的经济衰退忧虑不断升温之际表示，由此带来的物价上涨是一次性的，经济依然强劲。由于Powell主席的发言较预期更偏向“鸽派”（偏好货币宽松），纽约股市大幅上扬，市场对年内降息三次的期待也随之升温。
不过，由于Fed下调了今年的经济增长率预期、上调了通胀预期，“滞胀（物价上涨同时经济放缓）”忧虑在一定程度上得到印证，再加上下月美国将启动相互加征关税，华尔街也有分析认为当前仍不能放松警惕。
美国Fed维持今年降息两次展望……下调增长率、上调通胀预期
Fed于19日（当地时间）在联邦公开市场委员会（FOMC）例会后公布的政策决议声明中宣布，一致同意将联邦基金利率维持在年利率4.25%至4.5%区间不变。这是继1月之后连续第二次按兵不动。由此，韩美利差的上限仍维持在1.75个百分点。Fed当天在政策声明中首次加入“围绕经济前景的不确定性正在增加”的表述，并称“委员会正对（物价稳定和充分就业）双重职责两端的风险都予以关注”。
经济前景被大幅修正。Fed在当天公布的经济前景概要（SEP）更新中，将今年国内生产总值（GDP）增长率预期从2.1%下调至1.7%。相反，以Fed最为重视的核心个人消费支出（PCE）物价指数为基准的通胀率预期则从2.5%上调至2.8%。这可被视为在一定程度上反映了对Donald Trump美国总统关税政策所引发滞胀的担忧。
虽然上调了通胀率预期、下调了增长率预期，但今年的利率路径预期仍保持不变。Fed在新的点阵图中，将今年年底利率预期中值维持在3.9%不变。鉴于当前利率为年4.25%至4.5%，这意味着委员们预计今年将各降息0.25个百分点两次。不过，3个月前在19名Fed委员中有15人预计降息至少两次，而这一次仅剩11人。市场解读为，由于对通胀反弹的忧虑加剧，Fed内部的利率展望较此前略偏“鹰派”（偏好货币紧缩）。Fed对2026年和2027年年底利率预期中值也分别维持在3.4%、3.1%不变。
此外，Fed决定放慢量化紧缩步伐。Fed目前正通过在国债到期时最多每月不再再投资250亿美元的方式实施量化紧缩，而从下月起，将国债的量化紧缩上限缩减为每月50亿美元。
Powell称“关税引发的通胀是暂时的”……华尔街：相互关税落地后5月氛围将转变
在FOMC结束后随即举行的记者会上，Powell主席释放出的信息带有浓厚的鸽派色彩。Powell主席表示，关税引发的通胀是暂时的（transitory），这是“我们的基本情景”。他称：“如果通胀是暂时的，即便不采取行动也会迅速消退，那么仅观望也可能是适当的做法”，“关税通胀的情况也可能如此。”他的意思是，关税政策带来的物价上涨将是一次性的，其冲击也将有限。他还提到，与短期通胀预期不同，长期通胀预期并未出现明显上升。
Powell主席强调，目前美国经济“很强劲”。他表示，“经济衰退风险虽有所上升，但并不高”，并判断当前也不是滞胀局面。他接着称：“我们的政策正处在一个有利于应对未来形势的位置。”
不过，在当天记者会上，也接连出现了对关税政策将对经济造成影响的担忧言论。Powell主席表示：“通胀部分可能因应对关税而开始上升，从而导致今年全年通胀进一步改善被推迟”，“（经济）整体仍然稳健，但家庭和企业调查结果显示，对不确定性上升和经济下行风险存在相当大的忧虑。”
Fed维持今年利率展望，加之Powell主席关于关税的表态给市场带来安慰，金融市场一片欢腾。当天纽约股市，道琼斯30种工业平均指数上涨0.92%，标准普尔500指数和纳斯达克指数分别大涨1.08%、1.41%。市场对年内降息预期已从两次进一步升温至三次。根据芝加哥商品交易所（CMF）FedWatch的数据，截至当天，利率期货市场反映出Fed今年降息三次以上的概率为54.8%，较前一日的44.3%跃升约10个百分点。摩根大通（JP Morgan）投资战略负责人Allison Augenbraun表示：“‘暂时性’这一表述又回来了”，“从市场反应来看，投资者似乎相信，关税和其他政策不会造成持续的通胀压力，Fed仍能保持对局势的控制力。”
但华尔街部分人士则认为，Powell有意淡化关税政策的后续冲击。美国银行（Bank of America，BoA）经济学家Aditya Bhave指出：“他们（Fed）轻描淡写预期通胀，这一点令我感到惊讶。”LH Meyer的经济学家Derek Tang则尖锐评论称：“Powell现在如履薄冰（walking on eggshells），他并不希望Fed此刻进入白宫的瞄准镜。”还有意见指出，Powell当天关于关税引发通胀是暂时性的发言，可能会成为重演2021年“通胀是暂时的”这一误判的“既视感”。
也有观点认为，若美国按此前预告于4月2日向全球发动相互关税“轰炸”，那么一个多月后的5月FOMC会议将成为审慎货币政策基调的重要分水岭。摩根士丹利（Morgan Stanley）投资组合解决方案集团首席投资官（CIO）Jim Caron表示：“4月（相互关税）事件的重要性无论如何强调都不为过”，“在即将于5月7日召开的FOMC会议上，（Powell主席的）语气将会发生变化。”
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