被“翻倍”迷住的散户，泪水止不住流淌[初动视角]

Published 10 Mar.2025 09:08(KST)

Updated 11 Mar.2025 15:32(KST)

open/close

个人投资Elkchem，短短7个交易日亏损57%
监管当局着手改进制度，担忧副作用声音四起
亟须参与询价机构自省

被新股上市首日股价暴涨所迷惑、最终血本无归的个人投资者正在增多。上月24日新近登陆科斯达克市场的Winners在上市首日录得较发行价上涨300%的“翻三番”涨幅。这是继TDS Pharm在去年8月21日登陆科斯达克市场时录得翻三番之后，时隔6个月再度出现。

新股在上市首日大涨，有助于吸引场外资金流入首次公开募股（IPO）市场，因为打新投资的预期收益率随之上升。但近期新股暴涨却正在成为侵蚀个人投资者账户收益的主要原因。

在Winners上市次日登陆科斯达克市场的LK Chem，也让不少个人投资者被深度套牢。发行价为2.1万韩元的LK Chem上市首日一度冲高至7.78万韩元，收盘报5.88万韩元。按收盘价计算，较发行价大涨180%，打新投资者笑逐颜开。受前一日Winners案例刺激，个人买盘蜂拥而至，但LK Chem最终较盘中高点大跌24.4%收盘。此后股价持续走弱，上市后第7个交易日跌至2.54万韩元。

自LK Chem在科斯达克市场开始交易后的8个交易日内，个人投资者累计净买入规模达567亿韩元。绝大多数个人在上市首日和次日集中买入，平均买入价为5.8751万韩元，以当前股价计算，浮亏率高达57%，亏损金额约322亿韩元。相反，机构在上月25日和26日两天内卖出规模达558亿韩元，平均收益率达到151%。除去上市前投资LK Chem的投资组合在场内抛售的29万股之外，参与询价的机构将部分新股抛给个人投资者，从中获取了可观的价差。

从个人投资者的“成绩单”来看，在LK Chem之后，他们继续涌入新股，结果录得大规模浮亏。Daejin Advanced Materials于本月6日以9000韩元的发行价上市。个人投资者两天内净买入规模达582亿韩元，浮亏率被统计为31.6%。Daejin Advanced Materials以1.783万韩元开盘，收盘报1.211万韩元；次日再跌9.5%，股价回落至接近发行价水平。

监管当局已着手制定对策，以减少上市初期非正常过热现象带来的副作用，正推动引入“优先配售附带限售承诺制度”和“基石投资者制度”。计划是将部分新股预先配售给承诺在一定期限内持有新股的机构投资者。监管层预计，这将有助于吸引稳定的中长期投资者。

参与IPO询价的机构投资者则反对称，上市初期流通筹码越少，股价波动性就可能越大，机构参与询价的积极性也会下降。问题在于，机构只担忧副作用，却对解决当前已经暴露的问题表现得消极。如果拿走超过一半新股筹码的机构不从大局出发主动作为，副作用就难以消除。有必要通过完善制度，促使更多机构制定在上市后6个月至1年内实现收益的策略，再据此报出承销意向价格。同时也应尽快剔除不具备参与询价资格的机构投资者。缺乏合理定价能力的机构，只为获取短期价差而报出高承销价格的案例并不少见。