[阅读证券申报书的记者]虽走技术特例却已盈利的“Sekeu”…不断下降的大股东持股成“负担”

Sec提交了证券申报书，正式启动科斯达克上市程序。公司虽然是通过技术特例上市，但自2023年起已实现盈利。不过，上市后最大股东持股比例将降至13%，这一点预计会成为一大压力。

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据18日金融投资业界消息，Sec是一家开发检测与分析设备的专业检测设备企业。公司成立于2000年。其掌握了基于电子束发生装置技术的检测设备及核心部件的源头技术。利用这些技术，公司生产并供应用于半导体和电池的X射线检测设备（X-ray system）。同时，还基于源头技术自主生产直线加速器（LINAC）和台式扫描电子显微镜（Tabletop SEM）。

尤其是在X射线检测设备方面，公司产品在备受关注的领域具有较高的应用度。半导体用X射线检测设备通过X射线技术，可自动检测高带宽存储器（HBM）半导体的硅通孔（TSV，Through-Silicon Via）及微凸点（Micro-Bump）的瑕疵情况，还可对玻璃基板内的玻璃通孔（TGV，Through-Glass Via）进行检测。

电池用X射线检测设备则可以对可能引发火灾的对位偏差、金属异物混入等缺陷进行自动检测。据称，不仅是软包和方形电池，直径46毫米的圆柱形电池也可以实现自动不良检测。

Sec作为适用技术成长特例的技术成长企业，正谋求登陆科斯达克市场。与大多数通过技术特例上市而仍处于亏损状态的企业不同，Sec已经实现盈利。合并口径下，2023年实现销售额504亿韩元，营业利润2亿4019万韩元。与前一年相比，销售额增长22.49%，营业利润则由亏转盈。去年（2024年）销售额（初步结算）为538亿韩元，营业利润7亿9100万韩元，同比分别增长6.64%和229.58%。

由于是依靠技术特例上市，公司以未来预期业绩为基础测算发行价。今年预期销售额和营业利润分别为725亿韩元和55亿韩元，2026年为1044亿韩元和154亿韩元，2027年为1098亿韩元和166亿韩元。

业绩增长的核心在于用于半导体和电池的X射线检测设备。半导体方面，公司预计未来与HBM半导体相关的X射线检测设备将成为新的增长动力。电池方面，公司表示，电池生产企业正在持续增加对软包电池生产线采用其产品的采购订单（PO）。

主承销商Shinyoung证券在确定预期发行价时采用了市盈率（PER）方法。业绩方面，采用的是2026年预计当期净利润120亿7540万韩元。对比公司选取了TSE、JT、NCIS、Javis、Gigavis、Nexteen等企业，这些公司的平均市盈率为21.52倍。以此为基础得出的每股评估价为1万9538韩元，应用23.23%至33.46%的折扣率后，计算出预期发行价区间为1万3000至1万5000韩元。

公司此次计划公开发行合计120万股，筹集156亿至180亿韩元资金。以发行价下限定为基准，将投入82亿3000万韩元用于设施投资，19亿1200万韩元用于研究开发（R&D），其余50亿韩元用于偿还借款。

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不过，上市后最大股东持股比例下降这一点预计会构成压力。Sec的最大股东为代表理事Kim Jonghyun，持股15.73%。但上市后将降至13.50%。这也是外界认为公司今后若再追加筹资可能会面临困难的原因。

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