倒计时一个月：“多交易所时代”即将到来

多交易所时代已进入倒计时一个月。随着下月4日国内首家替代交易所（ATS）NextTrade正式开业，近70年延续的韩国交易所（KRX）垄断格局将转变为竞争格局。证券业界正为迎接多交易所时代展开最后冲刺准备。

据3日金融投资业界消息，上月22日，金融委员会下属证券期货委员会在第2次定期会议上表决通过了NextTrade的正式牌照议案。此前，NextTrade已于2023年7月从金融委员会获得针对上市股票、存托证券等的ATS投资经纪业务预备牌照，并于去年11月29日提交正式牌照申请。目前只剩下金融委员会的最终批准。金融委员会定期会议预计将于下月5日召开。

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NextTrade将在获得金融委员会批准后于下月4日正式开业。不仅是NextTrade，韩国交易所和各证券公司也都在紧锣密鼓地进行最后准备。不过，预计在3月开业时，曾表示有意参与NextTrade的30家证券公司并不会全部实现实际交易。

部分证券公司正在咨询，计划在进行更多测试后再决定是否参与。某证券公司相关人士表示：“部分证券公司不会在ATS开业的同时立即参与，而是要在完成所有测试、确认可以参与后，再向相关机构咨询”，“由于绝不能发生下单失误或系统错误，因此要在彻底完成系统无问题的测试后，计划于今年4至5月左右参与”。

此前，NextTrade已于去年11月5日至12月13日进行了第一轮模拟测试，并在去年12月16日至今年1月10日进行的第二轮测试结束后完成了上线准备，但部分证券公司仍在持续要求追加测试。

能够配合NextTrade开业即全面开通交易的大约有15家。其余约13至15家证券公司计划先从盘前、盘后市场进入，并于今年9月再进入主板市场。另一家证券公司相关人士称：“由于服务器建设成本以及为防止下单事故所进行的检查，参与时间被推迟。”

韩国交易所与NextTrade之间的协商已进入收尾阶段。即便ATS开业，市场监控和清算业务仍将由韩国交易所负责。交易所相关人士表示：“与NextTrade的协商几乎已结束”，“对于存在分歧的部分正在进行最后协调。”

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预计ATS的开业将给投资者的股票交易带来不小的变化。首先，投资者可以选择交易市场，股票交易时间也将延长，交易成本将降低，同时还会引入多样化的报价和下单方式。

随着ATS的引入，国内股票交易将于韩国交易所与NextTrade这两个交易市场中进行。投资者可以比较各交易所的服务，例如交易手续费、交易速度等，从而选择交易市场。如果投资者未主动选择两个市场，证券公司将依据其制定的“最佳执行标准”，通过自动订单传输系统（SOR）在对投资者最有利条件的交易市场执行订单。SOR是为自动履行“最佳执行义务”而建立的系统。所谓最佳执行义务，是指根据《资本市场法》，证券公司必须以最佳条件执行客户订单，证券公司需综合考虑价格、手续费、成交速度、成交方式等因素，在对客户最有利的条件下处理订单。

NextTrade本部长Kim Youngdon表示：“ATS开业后，将为投资者提供三种选项”，“投资者可以在韩国交易所买入同一只股票，也可以在NextTrade买入，或者选择利用最佳执行义务服务。”

投资者的交易成本也将得以下降。NextTrade计划将成交手续费较韩国交易所下调20%至40%。NextTrade预计，通过交易市场之间的手续费竞争，将产生降低投资者交易成本的效果。

ATS开业带来的最大变化之一，是可交易时间将大幅延长。现有韩国交易所的正常交易时间为上午9点至下午3点30分，而ATS的交易时间为上午8点至下午8点。由此，投资者有望在下班后也能进行股票交易，并与全球市场进行联动交易。

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此外，还将引入多种报价与下单方式。目前股票市场中的报价仅提供市价，以及普通·最优·最有利·条件等4种限价。随着ATS的开业，将新增中间价报价和止损限价报价。中间价报价是指以最优买入价与最优卖出价的中间价格进行价格调整的方式，即以想卖出的投资者和想买入的投资者的报价为基准，标示其中心值。止损限价报价则是指当当前股价达到某一特定价格时，以投资者希望的限价发出订单的方式。例如，对于当前股价为1万韩元的股票，当市场价格达到1万1000韩元时，可以发出以1万1500韩元限价买入的订单。新的报价类型不仅适用于ATS，也将适用于韩国交易所。

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