“今年到期”美国国债达3万亿美元…债券收益率要飙升吗

有警告称，今年到期的3万亿美元（约4415万亿韩元）美国国债中，短久期的短期国债占比偏高，可能加剧债券市场的不安。在“特朗普通胀”（特朗普政策引发的物价上涨）背景下，高利率被预计将长期化，如果美国财政部大量发行用于再融资的国债，国债收益率可能会进一步大幅攀升。

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1日（当地时间），美国CNBC电视台援引美国证券产业与金融市场协会（SIFMA）资料报道称，美国财政部自去年1月至11月共发行了规模达26.7万亿美元的国债。

这一规模较2023年增加了28.5%，其中相当大一部分由短期国债构成。短期国债是指期限较短的国债，主要是到期日在1年及以下的债券。

美国财政部通常力图将全部国债发行量中短期国债的占比维持在20%左右。但由于财政赤字扩大引发联邦政府债务上限上调争议与预算矛盾，导致迅速筹集政府运转资金变得刻不容缓，财政部在最近几年大幅提高了短期国债的发行比重。尤其是财政部长Janet Yellen在2024年大选前为提振经济，大量发行利率较低的短期国债，因此一直受到包括有“末日博士”之称的纽约大学教授Nouriel Roubini等经济学家以及共和党方面的批评。因为一旦出现财政赤字，一般做法是发行可以将偿债负担分散到数年之内的长期国债。

市场上有担忧认为，在美国财政赤字高达每年2万亿美元的情况下，如此之高的短期国债占比，可能在今年引发债券市场的混乱。因为财政部若要偿还到期的短期国债，只能通过发行中长期国债进行再融资，而债券市场很可能难以完全消化大量涌出的供给，这将可能导致债券收益率急剧上升。

在当选总统Donald Trump将于本月20日就任、其提高关税和禁止非法移民所带来的通胀压力，以及大规模减税政策本就让高利率被预计将长期化的情况下，短期国债问题可能会“火上浇油”，进一步推升美国国债收益率，引发担忧加剧。作为全球债券收益率基准的美国10年期国债收益率，从去年1月初约3.9%跳涨至目前的4.57%。此前，美国联邦储备制度（Fed）因通胀回升与劳动力市场坚挺，将今年的降息预期次数，从原先每次下调0.25个百分点、共4次（合计下调1.0个百分点），大幅削减为2次（合计下调0.5个百分点）。

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Strategas Research Partners债券部门负责人Tom Tzitzouris分析称：“如果2025年以后美国联邦政府仍持续出现超过1万亿美元的财政赤字，那么累积的赤字最终将压倒短期国债的发行规模”，“短期国债必须逐步转换为期限在5至10年的国债，而这一点比财政赤字本身更令今年的债券市场感到忧虑。”

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