“被政治拖累的经济…有必要积极扩大财政”[热点专访]
Kwak Nohseon：特朗普第二任期在即，缺乏政治领导力的韩国，政治正拖累经济发展
若政治混乱持续，经济政策将错失应对良机
今年上半年积极财政政策至关重要…仅靠降息作用有限
“12·3非常戒严”事态之后，弹劾局面长期化，围绕韩国经济的不安情绪不断加剧。随着政治风险扩散，KOSPI指数跌破2400点关口，韩元兑美元汇率升至仅在金融危机时期才见到的1400韩元后段水平。年末年初聚会被取消、活动被推迟等现象频发，消费心理也随之冰冻。
一旦美国Donald Trump第二届政府成立，作为对美贸易顺差国的韩国也很难在关税上调中置身事外。许多观点认为，今年支撑韩国经济的出口将出现动摇，经济增长率将跌落至1%区间。舆论担忧称，在Trump政策影响之上又叠加弹劾局面，今年韩国经济可能陷入低迷泥潭。
政治拖累经济局面应尽快拿出解法
韩国金融学会会长Kwak Nohsun（西江大学经济学部教授）在接受《亚洲经济》新年专访时，就总统权限代行体制等政治不确定性持续的问题表示：“最终决策权者是总统权限代行者，决策必然存在局限”，“（在经济政策方面）很可能难以及时以明确方向性，在准确时点作出应对”。
在首尔麻浦区西江大学研究室见到的Kwak教授，对在Trump第二届政府执政在即之际，韩国国内政治能力无法发挥的现状深表惋惜。作为宏观经济与金融专家，他表示：“Trump的政治风格更接近自上而下（top-down）方式，而目前韩国却没有能够与其直接建立网络联系的代表”，“在Trump所宣称的经济政策实施过程中，韩国已经失去了可以发挥政治能力的渠道”。也就是说，政治不仅未能对经济提供助力，反而在反向拖累经济。
他评价称，近期韩元兑美元汇率在1470韩元区间维持高位等，高汇率对韩国经济造成的负面影响较过去更大。Kwak教授指出：“韩国经济深受全球价值链影响，因汇率上升而出现贸易顺差等积极效果较过去有所减弱”，“近期汇率在政治不稳定性影响下大幅上升，因此通过政治领导力传递出将推进一贯经济政策的信号十分重要”。
他强调，为了实现今年上半年经济稳定，有必要实施积极的财政支出。“在当前高汇率背景下，通过降息等货币政策来提振消费十分困难”，“即便出现财政不足，也应在力所能及范围内予以弥补，讨论包括今年上半年追加更正预算案在内的积极财政角色”。
从中长期看，他强调应将财政投入到创新领域等方面。Kwak教授表示：“关键不在于（财政的）规模，而在于花在何处”，“对于必然刚性支出的福利开支或补贴等，应更加慎重；财政应更多用于改善新兴创新领域的环境等，有利于经济增长的方向”。
他接着说：“在美国，新的人工智能（AI）技术或信息通信技术（IT）生态系统已经建立并逐步壮大，而韩国尚未达到这一水平，与其单纯提供资金支持，不如设立评估和筛选程序”，“最重要的是，与其由政府直接介入，不如通过民间股权投资推动成长，构建生态系统”。
须制定长期对策防止潜在增长率下滑
他建议称，为防止今后韩国经济陷入低增长固化，应集中于阻止潜在增长率下滑的政策。Kwak教授表示：“通过韩国银行连续两次降息，或许可以在一定程度上缓解经济萎缩的预期，但更重要的是能够防止潜在增长率下滑的长期政策”，“有必要将其同短期财政扩张政策区分开来，制定专门改善潜在增长率的政策”。
他还表示，为了防止人口减少阻碍经济发展，也应考虑实行有选择性的移民政策。他指出：“即便现在实施生育率政策，效果也要20年后才能显现，存在局限”，“随着经济活动人口减少，韩国经济的活力必然减弱，因此为保证劳动力供给，必须有选择、在最小限度内考虑引进外国移民”。他举例称，欧洲通过接纳移民，生育率得到恢复，人口问题得到改善；相反，日本未接纳移民，导致形成当前的人口结构。
关于作为韩国经济风险因素的家庭负债，他表示，与其进行数量性监管，不如从质量层面防止不良化更为重要。他说：“只要持续适用总债务本息偿还比率（DSR），住房需求就不会像过去那样产生，自然会使（家庭负债）趋于稳定”，“如果全面适用DSR，家庭负债问题不会太大，因此更应集中于项目融资（PF）贷款和小商户问题”。
以下是与Kwak教授的问答实录。
- 非常戒严宣布后，政治不确定性迟迟未能消除。政治不确定性对经济有何影响？
▲随着经济副总理兼企划财政部部长Choi Sangmok同时代理总统和国务总理权限，在经济层面作出决策时，已难以维持一贯性。最终决策权者是临时总统，决策必然受到限制。在对外发布韩国在经济相关问题上的立场或采取立场时，存在延迟的可能。难以及时以明确方向性，在准确时点作出应对。
- 在国内政治问题尚未解决的情况下，Trump第二届政府即将上台。
▲Trump第二届政府成立时，韩国没有能够与新任经济官员沟通的代表人物，因此很难主动、适当地应对。Trump的政治风格并非与实务团队接触的自下而上（bottom-up）方式，而是更接近自上而下（top-down）方式。这意味着能够与Trump直接建立网络联系的代表者十分重要。然而韩国目前缺乏这样的代表者，可获得帮助的渠道减少了。在Trump所宣称的经济政策实施过程中，固然存在适用于所有国家的政策，但也必然有不适用于所有国家的政策。这种时候就需要发挥政治能力，但韩国却缺乏尝试这一点的渠道。政治未能提供帮助，反而在反向拖累经济。
- 近期汇率维持在1470韩元区间的高位水平。
▲过去，汇率上升是带来韩国贸易顺差的因素，但现在这种效果已经减弱。原因在于如今韩国更加深受全球价值链影响。在全球价值链下，成品制造过程中必须进口中间品，一旦汇率上升，利润率会较过去有所下降，收益受到限制。相反，由于进口价格上升，通胀忧虑增加。汇率上升对韩国的积极影响较过去减少，而负面影响却依然存在。
近期汇率上升，虽然强势美元起到了一定作用，但政治不稳定性也在其中发挥了重要影响。目前外国投资者，尤其是机构投资者，对韩国市场采取保守应对态度。如果看到政治不确定性有望消除的迹象，他们或许会重新考虑，在此之前仍会继续保持保守态度。由于需求基础大幅削弱，此时最需要的是政治领导力。关键是要传递出经济政策将被一贯推进的信号。虽然通过F4会议努力稳定市场，但从外国投资者的视角看，韩国的国家品格仿佛倒退了40年，看上去就像一个可能发生政变的东南亚国家。
- 在当前局势下，Trump第二届政府的政策会对韩国经济造成多大冲击？
▲美国的状况相同，问题在于韩国。如果存在哪怕不是谈判层面的政治纽带，也会更为有效。去年12月，通过联邦公开市场委员会（FOMC）例会，美国公布的点阵图显示，今年仅会降息两次左右。此后，美国长期国债收益率上升，原因有二。其一，是市场预期美国利率降幅将小于此前预期；其二，是美国财政赤字忧虑成为现实，引发强势美元。美国若要缩减贸易逆差，需要美元走弱，但事实上Trump的政策更接近强势美元。虽然存在这种背离，但多数人仍预期美元走强。因此出现了韩元兑美元汇率下跌的现象。在弹劾局面下，韩元币值较主要国家货币出现更大幅度的波动。
- 内需低迷呈现长期化态势。
▲近期因务安国际机场Jeju Air客机坠毁事故，消费似乎急剧萎缩。年末年会大量缩减等情况已在数据中有所体现。全国哀悼期也将对消费产生影响。本次事态可能导致旅游业萎缩，尤其是以低成本航空公司为对象的旅游业将受到冲击。2000年代，美国在恐袭之后也曾以航空业为中心经历经济衰退。从短期看，韩国的出行将比以往减少，外出就餐和年会被取消等现象将导致消费下降。
- 为防止经济衰退，是否应积极扩大财政？
▲从经济稳定的角度看，有必要主导实施财政政策。在当前高汇率背景下，降息并不容易。虽然1月韩国银行金融货币委员会存在降息的可能，但仅凭这一点难以提振消费。即便财政不足，也应设法予以弥补，讨论追加更正预算案等问题。今年上半年内，积极财政的作用将十分重要。
- 从中长期看，财政政策的方向应如何设定？
▲就为刺激经济而需要扩大财政这一点，我部分同意，但必须警惕慢性财政赤字的出现。关键不在规模，而在于花在何处。如果用于必要领域，有助于经济增长尚可理解，但对于刚性支出的福利开支等应更加谨慎。未来一旦养老金基金出现赤字，社会福利支出将会增加，届时即便什么都不做，国家债务也会攀升。目前在整体财政收支中，社会保障性收支为盈余，即国民养老金处于盈余状态。但若剔除社会保障性收支，财政将出现大幅赤字。一旦社会保障性收支转为赤字，今后将成为重大负担。进行财政支出时，应从未来角度慎重决定投向何处。财政应投入到发展新兴创新领域、改善环境等方面，如果通过补贴方式支持，支出将趋于固定化，只会产生一时效果。
- 所谓新的创新领域具体指哪些？
▲主要是软件和信息技术（IT）领域。新的人工智能（AI）技术或IT生态系统正在逐步成长，但韩国尚未达到美国的水平。创业等变化正在发生，从这一角度给予支持是有益的。但仅仅给钱并不能解决问题，还需要持续进行评估和筛选的程序。对中途表现不佳的项目要果断叫停。在美国，这样的生态系统已经确立。最重要的是，与其由政府介入，不如通过民间自主进行股权投资的方式推动发展。目前仍然过度依赖政府的资金支持，政府实际上未能提供实质帮助，反而可能造成财政浪费。希望能够完善金融生态系统，使民间自发产生股权投资。
- 有观点认为，通过降息等货币政策刺激经济的空间有限。
▲降息也有积极的一面。利息负担减少，可以增加消费余力，在投资层面，利率下降也有助于投资。货币政策能否真正刺激经济，目前仍难以下结论。更重要的是，需要能够防止潜在增长率下滑的长期政策。这一点必须与短期扩张性财政政策区分开来。非是为了短期刺激经济，而是为了改善潜在增长率，必须制定长期政策。
- 有观点担忧，低生育率和老龄化将导致内需长期低迷。
▲韩国新的增长动力似乎随着时间推移逐渐消失。由于这一问题固化，我才使用了“内需低迷”的表述。经济正在失去活力，这是最令人担忧的。物价涨幅已降至1%区间，但考虑到物价此前已大幅上涨，消费者在消费时会感觉与2～3年前相比涨价过多，从而倾向于减少消费。结果是小商户和个体经营者面临困境，处于景气低迷行业的人群增多。从整体看，也有表现良好的领域，但景气良好与不景气领域之间的差距在拉大。
- 如何防止人口减少阻碍经济发展？
▲为保障劳动力供给，应考虑以有选择、最小限度的方式接纳外国移民。服务业面临困难的原因之一是人工成本上升。如果有替代劳动力，物价涨幅可以有所缓和。从这一角度看，有必要考虑移民政策。低生育率政策即便现在实施，也需要20年才能见效，仅凭这一点难以应对。生育政策必须切实可行，而最大问题在于住房。如果能够为年轻一代提供合适的居住环境，将大有裨益。
受低生育率和老龄化影响，韩国经济活力下降已成定局，有可能走上与日本类似的道路。欧洲早在很久以前就经历过类似问题，但生育率已在一定程度上恢复。差异在于移民政策。欧洲大规模接纳移民，而日本则未接纳。虽然由此产生了诸多矛盾因素，但欧洲的生育率得以恢复，人口问题得到改善；日本则因未接纳移民，形成了如今的人口结构。韩国也有可能变得像日本一样。
- 降息基调是否可能引发家庭负债飙升？
▲对于家庭负债，与其进行数量性监管，不如从质量层面防止不良化更为重要。房价暴跌或家庭信用度下降是形成不良的核心因素，但由于住房抵押贷款比率（LTV）维持在40%～50%以下，因此在房价暴跌风险方面，韩国情况好于美国。只要持续适用总债务本息偿还比率（DSR），内需需求就不会像过去那样产生，这在一定程度上会抑制住房需求，从而自然使（家庭负债）趋于稳定。应将重心放在PF（项目融资）贷款问题和小商户问题等方面。韩国家庭负债占国内生产总值（GDP）的比重高于其他国家，这源于房价相对收入偏高这一特殊性。从净资产角度看问题不大，但若只看负债则显得突出。与其执着于家庭负债的数量性指标，不如观察质量性指标，以掌握家庭负债实际不良化的可能性。
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