[阅读证券申报书的记者]在二次电池寒潮中，大진尖端材料启动IPO
二次电池工艺材料生产…“三季度累计销售额达67亿韩元，已超去年”
电动车市场持续低迷成隐忧
专注于二次电池工艺用材料的大真尖端素材已提交证券申报书，正式启动首次公开募股（IPO）程序。尽管电动车市场出现“鸿沟期”（暂时性需求下滑），大真尖端素材仍保持快速增长。但二次电池行业在股票市场上引发的担忧情绪较大，这一点对公司而言是负担。
![[阅读证券申报书的记者]在二次电池寒潮中，大진尖端材料启动IPO](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2024123015082171457_1735538901.jpg)
大真尖端素材成立于2019年，成功开发并商业化了碳纳米管（CNT）表面改性产品。其主要产品包括二次电池工艺用材料：防静电托盘、PET离型膜等。这些产品在电池制造工艺中用于电池芯在搬运过程中的异物防护、静电管理及火灾风险防控等。
尽管电动车市场低迷，业绩仍保持增长势头。公司成立后5年间，销售额年均复合增长率（CAGR）高达69%。销售额从2021年的280亿韩元增至去年647亿韩元。相较之下，同期营业利润则从35亿韩元降至10亿韩元。今年前三季度累计销售额为670亿韩元，同比大增95.64%，已超越去年全年业绩；营业利润扭亏为盈，达到42亿韩元。
虽然业绩处于增长轨道，但由“鸿沟期”引发的市场萎缩仍是潜在不安因素。尤其是二次电池相关企业在股市中表现低迷，也可视为一大利空。
大真尖端素材的预期发行价区间为1万900～1万3000韩元，计划公开发行300万股。由此预计将筹集约327亿～390亿韩元资金。
主承销商未来资产证券在测算预期发行价时，采用了企业价值与息税折旧摊销前利润比值（EV/EBITDA）方法。EV/EBITDA主要用于评估拥有大规模设备的制造企业价值。公司目前在美国、波兰、芬兰等地设有工厂。可比公司选取了Top Material和WCP，两家公司按第三季度年化口径计算的EV/EBITDA分别为39.9倍和23.2倍，平均为31.54倍。
以此为基础测算出的 大真尖端素材 每股评估价值为1万9200韩元。在此基础上应用32.29%～43.23%的折价率，得出预期发行价区间。自2023年至今年11月期间，在科斯达克上市企业的平均发行折价率为21.52%～33.79%。这被认为是考虑到近期二次电池产业不景气以及股市表现低迷的结果。同时，近期新股发行市场也不如以往火爆，因此发行价区间设置得更为贴近市场。
按发行价下限测算，大真尖端素材计划将299亿5200万韩元用于设备投资，6亿5200万韩元用于运营资金，14亿8200万韩元用于偿还债务。设备投资方面，公司将分别向美国田纳西州第二工厂和佐治亚州第三工厂的竣工投入145亿韩元和135亿韩元，并向CNT导电材料生产设施建设投入19亿韩元。
公司在证券申报书中表示：“田纳西工厂今后将以既有供货实绩为基础，计划向多家二次电池制造企业扩大销售”，“佐治亚第三工厂将与田纳西第二工厂一道，生产面向美国南部客户供货的产品”。
令人担忧的部分仍是前文提到的二次电池市场不景气。今年电动车及电动车用电池市场因主要国家补贴缩减和中止、高利率持续以及电动车价格高企等因素，销售持续低迷，相应地，电池企业的业绩也不佳。对于明年电动车市场的前景，观点也出现分化，不确定性较大。
此外需要参考的一点是，公司还存在可在上市后一年起流入股市的可转换公司债（CB）。大真尖端素材今年共发行了6次可转换公司债，总金额为90亿韩元。上述可转债的转股价格为1万6068韩元（以发行价下限70%为前提进行重置假设），折算成股票数量共计117万9552股。
大真尖端素材预计上市后的总股数（含公开发行股份）为1479万6820股，第1～6次可转债对应股份在总股本中占比仅为7.97%。但根据公司未来的业绩表现和股价走势，这部分可转债可能会被转换为股票或被要求偿还，投资者仍需将此纳入考量。
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
