UTC Investment代表 Kim Donghwan 专访
“按阶段支持初创企业的‘配速员’”
“不能只等降息……风投也需要差异化”
近日在首尔江南区UTC Investment办公室见到的代表 Kim Donghwan 如此解释VC的本质。Kim代表表示，“UTC Investment投资组合公司中约有40%获得了两次以上投资。 一开始投资10亿韩元，下一轮再增至20亿~30亿韩元进行加码投资”，并称“在全部投资金中，‘后续投资’总额约占50%。获得3次投资的案例从金额来看也达到整体的20%左右。”
成立于1988年的UTC Investment，目前管理资产（AUM）规模已达8200亿韩元，其中VC部门占比70%。自2015年起设立的基金陆续清算，正录得约3倍倍数水平的收益率。累计投资企业也超过220家。
“托尔斯泰的小说《安娜·卡列尼娜》中有一句话：‘幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。’从VC角度看待初创企业则恰好相反。公司做得好的理由非常多样，而做不好的原因大致相似。作为拥有长期投资经验的‘配速员’，如果只抓住这一点加以指明并引导改进，我认为公司就能发生巨大的变化。”
“关注初创企业‘团队能力’…有互信作前提，后续投资才能接续”
毕业于延世大学电气工程系的Kim代表，出身于信息技术（IT）初创企业创业者。二十多岁时，他与朋友一起创办公司，提供一种可在浏览器内运行多种服务的解决方案。对于当时必须频繁安装各类程序的环境而言，这是一项划时代的服务。他表示：“和朋友一起大概运营了两年半的公司，在筹措贷款和投资金的过程中，见识到了名为金融市场的新世界”，“随着商业模式转变，我离开了公司，此后正式投身投资行业。”
在美国芝加哥大学完成工商管理硕士（MBA）课程后，他于2001年进入Goodmorning证券，从事投资银行（IB）业务。此后先后在高盛（Goldman Sachs）、SoftBank Ventures等机构积累经验，并于2018年受邀出任Hana Ventures首任代表。自今年1月起，他出任UTC Investment代表。
他介绍称，在对初创企业进行投资时，主要考察的是“团队的能力”。Kim代表表示：“可以通过对工作的专注和投入、对市场的理解、团队内部化解矛盾的能力、投资金的使用倾向等方面来评估团队的能力”，并称“此外，我也很看重他们在接受与此相关的VC建议时，能在多大程度上予以跟进。 包括创始人在内，至少要对团队中3~4名成员建立信任。”
他接着表示：“在公司发展顺利的情况下，后续投资会顺理成章地进行，但关键在于第一次投资的结果不理想时。比如对市场启动时间点等的预测出现偏差，或者发生新冠疫情这类不可抗力事件。”并解释说：“如果对团队的信任依然存在，就可以再次出手投资。”
他重点关注的产业包括：▲半导体 ▲生活方式 ▲人工智能（AI）服务 ▲生物等。他表示：“6年前设立的半导体基金在今年出现了退出（回收）案例，取得了亮眼成绩。完成首次公开募股（IPO）的ASICLAND、ICTK等就是代表性案例。”并称：“生活方式涵盖娱乐、化妆品·美妆、食品等，‘韩式生活方式’将伴随韩流在海外正式拓展市场。”他还表示：“在生成式AI领域，韩国企业在投资和人才扩充方面尚未取得明显成果，但今后，与其说是掌握生成式AI的核心技术，不如说是利用该技术寻找服务机会的本土IT企业将会增多。”
Kim代表表示：“明年计划设立包括生物相关基金在内的大约2只盲池基金”，“生物目前是最艰难的市场之一，但在收益率方面有望逐渐迎来机会。由于韩国制造业比重难以持续提升，制药·生物必然会成为现有企业在进军新业务时重点关注的市场。”
“国内VC缺乏投资组合差异化…必须主动发掘新业务与新创意”
对于明年投资市场前景，他预期“会比今年更难”。Kim代表表示：“到去年为止，人们对大企业仍抱有期待，但今年下半年以来，连大企业都很困难的危机感不断加深。尤其是在半导体和电池等韩国原本擅长的产业领域也出现了放缓”，“要想扩大风险投资，除了政策资金，民间资金也必须流入。当前正处于大企业经营状况恶化阶段的起点，直至好转仍需时间。”
他还强调了风险投资行业自身的努力。他表示：“虽然关于‘投资寒冬期’的说法很多，但从2017年起长达5~6年的时间里，市场异常火热。VC和初创企业都必须从繁荣期带来的错觉中走出来”，并指出：“‘只要利率下降问题就能解决’这种说法如今也不过是无谓的幻想。事实上，在韩国3%区间的基准利率并不算高，过去数年只是利率过低而已。”
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同时，Kim代表表示：“其实与韩国经济和创业生态系统的规模相比，VC数量过多，而最大的问题是缺乏差异化，各家VC的投资组合过于相似”，并称：“看看在IPO前夕表现出色的初创企业，往往会有10家以上的VC出现在股东名单中。现在是每一家VC都必须拥有鲜明自我色彩的时候了。必须思考如何寻找与他人差异化的市场，或提出全新的创意。”
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