明年一季度公司债2.7万亿到期，新年需筹资却遇局势不稳

Published 11 Dec.2024 06:35(KST)

1至3月公司债发行规模或超30万亿
过去弹劾局势曾推高信用利差
企业忧心融资成本上升
非优质企业恐难以确保流动性

随着因非常戒严事态引发的政局不安出现长期化迹象，计划在明年年初进行资金筹措的企业也一片忧心忡忡的气氛。预计明年第一季度将有约27万亿韩元公司债到期，公司债发行需求将超过30万亿韩元。虽然在政府迅速应对下，利率波动性尚未明显加大，但有舆论担忧，如果不安局面长期持续，明年企业的资金筹措计划可能难以顺利推进。

韩联社

据金融投资业界11日消息，非常戒严宣布后，尽管汇率大幅攀升、股市暴跌，但债券利率仍呈现稳定走势。国债收益率在2%中段水平波动，用数值体现国家违约风险的信用违约互换（Credit Default Swap，CDS）溢价在非常戒严后也维持在35~37个基点（1个基点＝0.01%）左右，未出现大幅波动。

债券市场相关人士评价称：“事态发生后，政府宣布设立证券市场稳定基金和债券市场稳定基金等市场稳定对策，与股市暴跌不同，债券市场并未出现明显动摇。”金融委员会委员长 Kim Byunghwan 此前表示，为应对非常戒严事态对金融市场稳定的冲击，将适时实施包括10万亿韩元规模的证券市场稳定基金、40万亿韩元规模的债券市场稳定基金、公司债和企业商业票据（Commercial Paper，CP）收购项目，以及向证券金融公司提供外币流动性等一系列市场稳定措施。

但随着非常戒严后政局不安有长期化迹象，明年年初必须按照经营计划进行资金筹措的企业忧虑正在加深。国内大型企业在明年第一季度将迎来约27万亿韩元规模的公司债到期。考虑到到期公司债相当部分将通过再发行（再融资）方式处理，叠加新增资金需求，预计仅在第一季度公司债发行规模就将超过30万亿韩元。

在全年公司债发行量最多的1月一个月内，就有约8.7万亿韩元公司债到期等待处理。KT（AAA，700亿韩元）、韩国南部发电（AAA，400亿韩元）、浦项制铁（AA+，500亿韩元）、易买得（AA-，700亿韩元）、LG Uplus（AA，1200亿韩元）、SK Telecom（AAA，1300亿韩元）、Daesang（AA-，700亿韩元）、现代制铁（AA，600亿韩元）等信用等级在AA级及以上的优质企业将接连面临公司债到期压力。

在A级及以下的非优质企业中，Hanjin KAL（BBB，100亿韩元）、LG Display（A，620亿韩元）、Hyundai Rotem（A，700亿韩元）、CJ Freshway（A，1000亿韩元）、Hanjin（BBB+，560亿韩元）、大韩航空（A-，1360亿韩元）、HiteJinro Holdings（A，500亿韩元）等发行的公司债也将在明年1月相继到期。

非优质等级债券在利率波动面前存在相对脆弱的弱点。资金市场相关人士表示：“非常戒严之后的政局不安，因弹劾表决未能通过而出现长期化迹象”，“在这种情况下，投资者的不安情绪会逐步加剧，债券收益率可能上升，非优质企业可能难以确保充足资金。”

由于前总统 Park Geunhye 干政事件引发弹劾呼声高涨，自2016年10月以后，公司债信用利差整体有所扩大。事态爆发前的2016年9月底，3年期AA-级公司债的平均信用利差为35个基点，3个月后的12月则扩大至54个基点。A级及以下非优质债券的信用利差扩大幅度更大。

一位债券市场相关人士回顾称：“对前总统 Park 的弹劾当时，正值 Donald Trump 当选美国总统的可能性不断上升之际，与美国联邦储备制度理事会（Federal Reserve System，Fed）的加息基调相叠加，整体利率呈上升趋势。”该人士并预测称：“现在很难说与当时处于同样局面，但如果不安长期持续，市场风险势必会加大。”

相反，据悉当时从弹劾表决到实际弹劾生效期间，信用利差则呈缩小趋势。前总统 Park 弹劾前后，公司债信用利差从52.6个基点变动至52.5个基点，几乎持平。直到次年3月宪法法院宣判弹劾成立之日，公司债信用利差一直呈持续缩小态势。