“政治风险”会成推动价值提升的转机吗：“将加快完善公司治理结构”

随着国内股市政治不确定性日益加深，市场对估值提升（Value-up）政策能否持续的忧虑不断加大。不过，证券业界认为，估值提升政策就此告吹的可能性并不大，反而如果在野党的声音获得更大影响力、推动以改善公司治理为重点的政策，有分析指出，这反而有助于企业估值提升。

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根据韩国交易所9日公布的数据，6日韩国估值提升指数收于958.41点，较前一交易日下跌13.10点（-1.35%）。由于国内政治局势变得难以预判，该指数表现逊于综合股价指数（KOSPI，-0.56%）。市场上充斥着担忧情绪，认为现政府自今年年初以来强力推进的企业估值提升计划，其推进动力已受到严重削弱。

证券业界指出，监管当局为化解“韩国折价”（韩国股市被低估）所设定的目标依然不变，因此估值提升政策在大方向上发生改变的可能性较小。LS证券研究员 Kim Yunjung 表示：“估值提升政策要想真正落地，需要在较长时期内持续用力，此次确实迎来了新的局面，但监管当局长期以来一直将化解韩国折价视为重要课题，因此政策本身发生重大改变的可能性有限。”

Kim 研究员还解释称，近期凸显的政治风险，与其说会成为估值提升政策的危机，不如说可能成为机遇，理由在于这在公司治理改革层面将产生积极作用。她表示：“今后如果出现政权更迭，政策有可能按照在野党优先考虑的方向来实施。关于金融投资所得税和虚拟资产征税问题，民主党方面已在综合考虑市场影响后，将废除及延期作为党论加以确定，并向国会提交了相关议案，因此围绕这些事项的不确定性目前较低。接下来，与改善公司治理结构相关、明确写入提升中小股东权利或强化董事会责任的《商法》修订案，有望加快推进。”

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此外，还有分析指出，在现有估值提升指数成分股中，公司治理结构优秀企业的收益率更为突出。若在野党主导的治理结构改善政策正式推进，估值提升指数的表现也有望随之改善。Daishin证券研究员 Lee Kyungyeon 分析称：“利用公司治理评分对估值提升指数进行重新解读后发现，由治理评分位于前20%的个股构成的投资组合，即便在综合股价指数跌破2500点、跌幅扩大的时期，仍相对起到了支撑下行的作用；相反，由治理评分位于后20%的个股构成的投资组合跌幅较大。”他还补充说：“估值提升投资也正因公司治理的差异而出现分化。在作为估值提升计划后续措施的《商法》修订讨论过程中，公司治理的重要性将日益凸显。”

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