[危机中的电商]⑪Naver孵化的“独角兽”Kream…资本完全蚀尽

作为Naver的孙公司，限量版转售平台KREAM获得了以万亿韩元计的投资资金，今年成为“独角兽企业”（企业价值在1万亿韩元以上的未上市初创公司）。但在全球业务扩张过程中，其大举进行股权投资，多数项目业绩不佳，导致出现大规模累积亏损，至今仍未摆脱完全资本蚀损状态。

市场预计，KREAM今年将在同时实现规模扩张和改善盈利能力的基础上推动首次公开募股（IPO），但在持续亏损以及全球经济不景气冲击下，转售市场遭遇正面打击，业绩反弹前景难言乐观。

根据25日金融监督院电子公告系统资料，KREAM近日以6.4亿韩元收购了印尼限量版电商平台“PT Karunia International Citra Kencana（Kick Avenue）”397股股份，收购后持股比例为40.3%。KREAM自两年前起便将Kick Avenue作为关联公司，逐步增持股份。KREAM方面就本次股权收购表示，这是“为了强化海外业务能力，并提升作为通信销售中介经营者的竞争力”。

KREAM于2020年以买卖个人持有的限量版产品和人气产品的平台起步，并于2021年1月从Naver的应用程序（App）开发子公司SNOW进行物的分立后设立成为独立公司。截止去年年底，SNOW持有KREAM 39.04%的股份，为第一大股东，Naver也持有4.90%的股份。KREAM设立首年，SNOW的持股比例高达90%，但随着各机构陆续进行股权投资，最大股东的持股比例大幅被摊薄。

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KREAM今年7月还通过发行可转换公司债，从Mirae Asset Capital获得了规模为140亿韩元的追加投资。可转换公司债是可转换为股票的债券，本次转换行权价为每股386万4922韩元。Mirae Asset Capital在此次投资过程中将KREAM的企业价值评估为1.2万亿韩元。由Naver出资5亿韩元设立的KREAM，如今跻身企业价值超过1万亿韩元的独角兽企业行列。

KREAM自成立初期起，就通过吸引投资和外部资金筹措不断扩张业务。去年年底，KREAM取得日本限量版电商平台“Soda”49.7%的股份，将其并入为子公司；同时还对泰国限量版电商平台“Sasom”（34.4%）以及马来西亚运动鞋转售平台“Shake Hands”（22.47%）等进行了股权投资。

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但这些被投资企业多数业绩低迷。以日本Soda为例，去年销售额为191亿韩元，净亏损达424亿韩元。虽然较前一年亏损规模缩小了约100亿韩元，但销售额却从2022年的329亿韩元减少了逾100亿韩元。同一时期，运营奢侈品二手交易平台“Seek”的Fab公司销售额同比暴增32倍，达到14亿韩元，但当期净亏损却从前一年的46亿韩元扩大至71亿韩元。

上述业绩不振直接拖累了KREAM的财务状况。以去年为基准，KREAM的资本总额为-2580亿韩元，处于完全资本蚀损状态。自成立以来从未实现盈利，亏损不断累积，再加上依靠外部资金扩张业务导致财务杠杆飙升。去年累计结损金额高达3414亿韩元。

同期KREAM的现金性资产为580亿韩元，而流动负债则从前一年的553亿韩元激增至3135亿韩元，增长近6倍。这主要是由于当期损益－以公允价值计量的金融负债被计入高达2800亿韩元。这部分为被归类为负债的可赎回可转换优先股，是投资者为保障本金而设立的安全装置。

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KREAM今年正为实现经营扭亏为盈而背水一战。去年，KREAM通过修改使用条款，将平行进口商注册为“入驻商家”，允许其在KREAM平台上销售产品，由此带动销售额和利润呈改善趋势。此前仅在1%多一点的销售佣金上调，也起到一定作用。去年KREAM的销售额为1222亿韩元，同比增加约3倍，营业亏损则从860亿韩元缩减至400亿韩元左右，几乎减半。

再看KREAM的月度净访问者数量（MAU），去年10月为130万6000人，今年则维持在140万至160万人之间。同一时期，App新增安装量也从5万件激增至20万件。

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KREAM今年也以通过提高手续费来改善盈利能力为目标。KREAM在今年6月重新设定销售手续费时，采用了在基本手续费基础上叠加等级手续费的付费方式。KREAM根据销售实绩将卖家划分为5个等级，销售实绩最高的5级卖家需支付5000韩元基本手续费外加3.5%的等级手续费，而销售实绩最低的1级卖家则需支付5000韩元基本手续费外加4%的等级手续费。买家的购买手续费为3.3%。

KREAM的战略是引进独家品牌入驻，扩大其作为综合时尚平台的地位。以品牌Under My Car的“MU”系列为例，在其官方网站上无法购买，只能在KREAM上购买。此外，销售二手奢侈品的商家也被引入App入驻，最近还在印尼举办了当地知名包袋品牌“Stand Oil”的快闪店活动。KREAM由此切入了国内流通渠道和时尚平台选定的新业务——支持设计师品牌进军海外市场。有一位时尚平台相关人士表示：“受经济低迷影响，愿意购买高价转售产品的消费者减少，KREAM也在向其他方向拓展业务领域”，“最终，KREAM很可能通过引进更多时尚品牌入驻，开展与国内时尚平台类似的业务。”

业内认为，KREAM有望成为继Naver Webtoon之后的下一位IPO候选者。KREAM方面去年还将首席财务官（CFO）Kim Younggi选任为社内董事，正式启动IPO准备工作。Kim CFO是一名投资银行业务专家，曾成功主导KB金融控股收购Prudential Life Insurance、Kakao Pay IPO等大型并购与IPO项目。

不过，KREAM要想在转售平台市场取得成绩，仍有不少难题亟待解决。近期，网络社区上出现了不少对KREAM验货系统表示不满的帖子。尤其是对平行进口产品心存疑虑的消费者越来越多。从怀疑产品真伪的消费者，到部分消费者在未充分认识到自己可能会收到平行进口产品的情况下完成购买，结果因无法获得售后服务（After Service）而表示不便的案例也被陆续曝出。

但KREAM方面解释称，所有产品均被判定为正品，平行进口与官方渠道引进产品之间的差异在于是否通过官方流通渠道进入。因此，当消费者怀疑平行进口产品为假货时，需要自行寻找相关证据资料并提交给KREAM。

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近期，KREAM还接到拥有UGG品牌的总部公司“Deckers Outdoor”发来的请求，要求其停止销售假货。目前，KREAM仅放行能够证明通过官方流通渠道交易的产品通过验货。KREAM相关人士表示：“对于像Polo这样假货众多的品牌，我们也会直接从流通商处采购后再进行销售”，“对于假货较多的品牌，我们正在考虑由平台直接引进品牌入驻，或促使品牌方通过KREAM进行交易等多种方案。”

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