NH投资证券·新韩投资证券·新英证券签订剩余股承销合同
判断处置剩余股时风险不大
对科斯达克上市公司提出18~20%手续费
尽管Isu Petasys因“深夜披露”争议而失去投资者信任，但主承销商等承销团判断，与增资相关的风险并不大。签订余额包销合同时约定的实券手续费水平，可以用来大致判断承销团眼中的风险程度。
21日据金融监督院电子披露系统显示，Isu Petasys与主承销商NH投资证券，以及新韩投资证券、新英证券等签订了余额包销合同。各方同意，实券手续费按余额包销规模的3.0%支付。
Isu Petasys将发行2010万3080股新股，筹资5498亿韩元。筹得资金中，2500亿韩元将用于设备投资，2998亿韩元将用于收购碳纳米管生产企业JO。
新股预定发行价为2万7350韩元，明年2月3日确定最终公募价格。考虑到前一日收盘价为2万2750韩元，新股发行价可能低于原先计划，筹资规模也很可能随之缩减。如募集金额低于计划，公司将动用自有现金及向金融机构借款等方式作为资金来源。
Isu Petasys股价在有偿增资消息传出后下跌了38%。即便考虑到同期KOSPI指数下跌4%，其相对市场收益率也仅为-34个百分点，表现低迷。这是因为以董事会决议日前一个交易日为基准测算出的预定发行价高于当前股价。
Isu Petasys将向员工持股会分配60万股新股，其余股份按每持有1股分配0.31股的比例向原股东配售。新股配售基准日为下月17日。员工持股会申购日为明年2月6日，原股东申购日为2月6日至7日。员工持股会申购的竞争情况也可能影响原股东的申购。若原股东申购后出现实券股，将通过面向一般投资者的公开认购来募集投资者。如仍有剩余股份，则由承销团认购。
若大规模出现剩余股份，承销团的负担可能加重。必须处置新股的承销团在剩余股份规模较大时，只能在承受损失的情况下进行抛售。因此，如判断风险较大，就会将承销手续费设定在较高水平。目前正在推进有偿增资的Geumyang和EOFlow的实券手续费分别为20%和18%。Daehan Fiber Optic也与KB证券以18%的实券手续费签订了余额包销合同。
就Isu Petasys而言，在大规模有偿增资且中小股东持续反对的情况下，3%的实券手续费并不被视为高水平。一位金融投资业界相关人士表示：“承销团很可能判断，在认购并处置剩余股份的过程中，可以在新股发行价附近完成抛售”，“随着有偿增资及收购JO相关不确定性消除，新股上市后进一步下跌的可能性不会太大。”
与承销团的乐观判断不同，对Isu Petasys进行分析的研究中心则下调了目标股价。Korea Investment & Securities研究员Park Sanghyun指出：“仅凭摆脱高层数多层印刷电路板（MLB）单一业务结构、进军新业务这一名义，无法合理化伴随股东价值受损的有偿增资”，“受近期股价急跌影响，由有偿增资筹集的资本规模很可能从5500亿韩元缩减至4000亿韩元左右。”他接着表示：“用于收购JO股权的3000亿韩元是确定金额，因此一旦筹资金额减少，将直接导致流向MLB设备投资的资金缩减”，“最终，通过有偿增资筹集的资本大部分都将用于收购JO。”
Korea Investment & Securities将Isu Petasys的目标股价从原先的6万2000韩元下调43.5%至3万5000韩元。
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