新股寒潮持续…VC行业忧虑加剧
11月IPO股票股价也遇冷
“未上市公司估值还需进一步下调”
随着在韩国国内股市新近上市的股票股价接连表现低迷，曾寄望通过首次公开募股（IPO）实现退出（Exit）的风险投资（VC）行业忧虑加深。有人呼吁，为了获取新的投资动力，有必要为VC提供新的退出战略和政策性支持。
据投资银行（IB）业界11日消息，本月上市的6只“新股”中，有5只目前股价低于发行价。于前一交易日即本月8日在科斯达克上市的气体分离膜企业Airrain，当天股价较2.3万韩元的发行价低20%至30%左右进行交易，盘中股价从未突破2万韩元关口。
本月1日上市的Ailux则创下韩国新股历史上上市首日最大跌幅纪录。该公司打出“机器人教育科技”企业的旗号，此前从IMM Investment、乐天Ventures、Wooshin Investment Venture等处吸引投资资金，备受市场关注。然而Ailux在上市当日一开盘便以较1.6万韩元的发行价低22%的价格成交，收盘价较发行价下跌38.3%，报9880韩元。除本月4日外，Ailux已连续4个交易日收跌，目前股价已跌至8400韩元区间。
吸引了Woori Venture Partners、Winvest Venture Investment、Friend Investment Partners等VC投资的医疗健康专业企业HEM Pharma，于本月5日以2.3万韩元的发行价登陆科斯达克市场。此后其股价较发行价下跌近半，8日盘中股价在1.4万韩元左右上下波动。除此之外，Tomocube、Toprun Total Solution等新上市公司股价也低于发行价。目前股价高于发行价的新股中，只有由代表Baek Jongwon领军的Theborn Korea一家。
近期在韩国股市，“上市后股价远高于发行价”的“新股不败”公式已不再奏效。自去年9月以来，在股市中已难觅“较发行价上涨300%”的“翻三倍”成功案例，相反，上市首日开盘价远低于发行价的情况却并不鲜见。Eugene Investment & Securities研究员Park Jongsun分析称：“上月上市的12家企业中，10家的开盘价相对发行价的平均收益率为26.3%，表现尚可，但截至同月末的损失率高达22.9%，可见个股间的‘优胜劣汰’正在加剧。”
一位中型VC代表在谈及新股表现不佳的背景时表示：“非上市企业估值（与企业价值相比的股价水平）偏高是首要原因。与企业的实际竞争力相比，发行价被严重高估的感觉十分明显。此前以科斯达克为中心，已上市企业的股价有所下跌，与之相比，非上市公司的估值偏高，今后仍有进一步调整的必要。股市整体缺乏积极信号，缺少政府政策方向上的支持，这也是原因之一。”
新上市公司股价低迷，不可避免地会成为必须持续进行新投资的VC的一大负担。根据韩国VC协会的数据，截至去年9月，今年国内VC的退出方式中，首次公开募股占比为35.1%，继出售（并购等）48.8%之后位居第二。首次公开募股是VC典型的投资回收手段，自2021年以来投资市场寒潮持续，其比重有所缩减。
在锁定期（保护性托管）结束后，何时抛售持股的问题也变得更加棘手。即便锁定期结束，如果股价低于预期而推迟卖出时间，可能会招致要求实现收益的出资人（有限合伙人，Limited Partner）的压力。近期在VC业内，常见的做法是将所持股票约三分之一设定为上市后即可交易，其余三分之二则分配为1个月和3个月的保护性托管期。以HEM Pharma为例，大部分投资该公司的VC均对其大部分持股设定了1个月的锁定期，据悉从下月起，与VC相关的持股将可在市场上交易。
考虑到首次公开募股市场低迷以及降息进程延后，二级市场（老股收购）基金市场的重要性在短期内预计将进一步凸显。VC业界一位相关人士表示：“在退出市场低迷、以及Padu事件之后，包括技术特例上市在内的整体上市审核本身变得更加严格的情况下，仅靠以往方式完成退出需要更长时间，因此，随着基金到期日临近，计划在场外进行交易的VC需求将会增加。”
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
