高丽锌公开收购第二轮临近结束：K财阀代际更替与高速成长资本市场的真面目
23日为持续一个月零十天的公开收购结束日
高丽锌方以最多获取20%股权为目标
预计今后召开股东大会 上演表决权大战
高丽锌业的经营权之争在发生一个月零十天后的本月23日，随着高丽锌业方面的公开要约收购结束而告一段落。在第一轮争夺中，永丰·MBK Partners拿下了高丽锌业5.34%的股权，占据了有利位置。高丽锌业方面则计划通过被视为第二回合的本次公开要约收购，最多再拿下约20%的股份，迅速逼近表决权过半的门槛。业界评价认为，无论胜负如何，高丽锌业经营权纷争都展现了以财阀为中心的韩国产业界在转型期所经历的“成长的阵痛”。也有观点认为，企业集团的代际交替与高速扩张的韩国资本市场之间的不平衡叠加，暴露出了“K-上市公司”治理结构的脆弱真相。
历时一月零十天的“公开要约”长征收官，高丽锌业力争最多拿下20%股权
据金融投资业界消息，高丽锌业与贝恩资本的公开要约收购申购将于23日下午3时30分前，通过主承销商未来资产证券和KB证券的线下网点或线上渠道进行。高丽锌业计划通过回购并注销自家股票的公开要约，最多取得17.5%的股份，其友军贝恩资本则通过公开要约争取再取得2.5%的股权。对抗性公开要约收购结束后，高丽锌业买入的自家股份将全部注销。
假设高丽锌业的自家股公开要约全部完成目标数量，在自家股注销后，永丰·MBK联盟与高丽锌业方面的表决权持股比例预计将分别为48.03%、45.6%。预计为进一步获取微量追加持股，双方将在公开要约结束后围绕剩余筹码展开激烈争夺。永丰·MBK联盟计划在高丽锌业公开要约结束后召开临时股东大会，重新组建董事会。自家股公开要约的申购率、股东大会出席率等被视为关键变量。有观点认为，经营权之争局面很可能拖延至明年。
“赢了也不算赢”——韩国财阀“代际更替”与高速成长资本市场的真面目暴露
持续一个多月的高丽锌业经营权纷争，给韩国财界和资本市场带来的冲击超出预期。国内某大型私募股权基金（Private Equity Fund）管理公司A代表表示：“这次高丽锌业经营权之争，无论谁赢，都谈不上是体面的胜利。”这是因为，争夺过程中耗费了大量成本，而且该企业的财务弱点与所有人风险被原原本本地暴露出来。如果再考虑到今后可能爆发的法律纠纷，这场争斗被解读为“只剩伤痕的荣耀”。
也有意见认为，此次事件赤裸裸地暴露出以控股股东为中心的决策结构、“举手机器”式董事会等韩国资本市场的落后性，以及通过代际传承移交经营权这一韩国企业集团特有的前现代式经营文化所带来的副作用。
国内一大型退休基金的首席投资官（Chief Investment Officer）表示：“从财务投资者的立场看，这次纷争中，为了防御经营权而诉诸爱国情怀等非财务因素被不断放大，这一点令人遗憾。”他还表示：“希望这能成为韩国大型企业反思自身公司治理结构的契机。”他指出：“目前仅凭少数股权就掌控企业经营、任意摆布企业，在决策中优先考虑控股股东利益而非多数股东保护，在这一过程中，董事会的功能是否真正发挥作用，必须进行反思。”他补充称：“只有这些问题先得到改善，企业所要求的经营权防御手段的现代化工作，才能在获得国民共识的基础上推进。”
为追求收益与消化资金的基金活动，正在凸显为韩国财界的一大风险
也有部分舆论批评，像MBK这样传统的私募股权基金，以类似敌对型激进主义基金的方式对企业进行投资并不恰当。国内某公积金的首席投资官表示：“这次事件是一个具有象征意义的案例，反映出为消化干火药（尚未执行的投资资金）而必须寻找优质大型交易项目的主流私募股权基金的迫切需求，与韩国大企业薄弱的公司治理结构相互叠加。”
他担忧，不仅是高丽锌业，以SK、斗山等国内代表性企业集团为对象，国内外基金提出的各种改善要求，可能会演变为整个财界的系统性风险。过于激进、强攻式的激进主义活动，可能从根本上撼动以所有人经营为中心的韩国财界整体系统。
也有声音认为，平息“MBK冲击”的最基本姿态，是企业忠实履行其本源角色。为了不成为基金的“猎物”，最终必须解决“科里亚折价（韩国股市被低估）”问题。韩国公司治理论坛会长Lee Namu表示：“成为私募股权基金‘猎物’的企业是有共性的。那些公司基本面，也就是内在价值和增长潜力良好，但在法律或伦理层面存在问题，或者治理结构不佳，导致股价相较竞争对手被低估的企业，都会成为目标。”他表示：“那些为控股股东服务的资本交易、刻意打压股价等行为，导致企业无法实现‘价值提升’的公司，应当回归通过提升股价、认真开展以股东为中心的活动来体现企业本源角色的轨道。”
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