“激进主义运动成功4年后，企业价值反而下滑”
韩国经济人协会发布“行为主义运动对企业价值影响”报告
有分析结果显示，如果营造出有利于激进主义基金活跃的环境，例如强化公司治理监管，企业价值被低估的现象可能会进一步加剧。
韩国经济人协会（韩经协）21日通过《激进主义运动对企业价值的影响》报告作出上述表示。
报告以2000年之后经历过激进主义运动、且市值和资产均在10亿美元（约13万亿韩元）以上的美国上市公司为对象（共970家公司，其中运动成功549家、失败421家），分析激进主义运动成败与企业价值之间的关系。结果显示，运动成功的企业在短期内企业价值有所改善，但从长期来看，其企业价值反而较运动成功之前有所下降。
![[照片=韩联社供图]](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2024102022171765444_1729430237.jpg)
分析结果显示，激进主义运动主要倾向于在企业价值被低估（16.1%）的企业中取得成功；一旦运动成功，3年内企业价值改善1.4个百分点，低估程度部分得到缓解（由16.1%降至14.7%）。
但在运动成功4年之后，企业价值再次恶化2.4个百分点（由14.7%升至17.1%），低估现象加剧。也就是说，与运动成功之前相比，激进主义运动成功后的企业长期价值恶化1个百分点（16.1%→17.1%），从根本上拉低了企业价值。
激进主义运动成功后，长期来看企业价值下滑的主要原因之一，被指出是由于就业和投资（资本性支出）缩减，削弱了企业基本面。
分析结果显示，激进主义运动成功后，从成功前1年至成功后1年的两年间，短期内就业平均减少3.0%，资本性支出平均减少10.7%；长期来看，就业减少5.6%，资本性支出减少8.4%。相反，股息在短期内（从运动成功前1年至成功后1年的两年间）平均增加14.9%，但长期又回落至运动成功之前的水平。
韩经协认为，激进主义运动成功后，短期内会出现削减就业和投资、增加股息的现象，但从长期看，由于就业和投资减少等导致企业基本面恶化，企业价值被低估的程度会进一步加深。
韩经协主张，既然激进主义运动从长期来看会损害企业价值，那么为了提升企业估值，应当避免通过扩大董事忠实义务、强制实行累积投票制、扩大审计委员分离选举等公司治理监管，来营造激进主义运动大幅增加的环境。
近几年，针对本国企业的激进主义基金运动活动，随着近期公司治理监管政策的不断强化而急剧增加。根据英国数据分析机构Insightia的统计，被激进主义基金锁定为目标的韩国企业数量，从2017年的仅3家，增加到2019年的8家、2023年的77家，5年间增长了9.6倍。
韩经协表示，在此背景下，如果国会近期正在讨论的扩大董事忠实义务适用股东范围、强制实行累积投票制、扩大审计委员分离选举等公司治理监管法案得以立法，激进主义运动的活跃度和成功可能性将大幅提高，企业的经营权防御将变得非常困难。
Han Kyunghyup经济产业本部长 Lee Sangho 表示：“为了提升企业价值，企业应当专注于投资和就业，从而提升根本竞争力，这才是正确路径。”他强调说：“为了使企业不必在经营权防御上浪费天文数字般的资金和资源，而能专注于本质业务，对于诸如修改商法等、可能营造出有利于激进主义基金环境的立法，应当格外慎重。”
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