[金通委民调]②今后货币政策最大变量是“家庭负债”

by Park Jaehyun

Published 07 Oct.2024 07:07(KST)

Updated 07 Oct.2024 14:26(KST)

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韩国央行将于11日召开金通委会议
对20名经济专家开展问卷调查

如果韩国银行在即将于11日召开的货币政策方向决策会议上把下调基准利率的时间推迟到11月，最大原因很可能是“对家庭负债的担忧”。预计今后降息幅度和节奏将受到房价和家庭负债走势等国内变量，以及美国进一步降息的可能性、国际油价等外部变量的影响。

《亚洲经济》以国内外银行、经济研究所的经济学家和证券公司研究员等20名经济专家为对象，于上月30日至本月4日进行问卷调查结果显示，65%的专家（可多选·含1名未作答者）即13人将“家庭负债增加”列为今后货币政策的最大变量。45%的专家（9人）还指出，作为家庭负债增加因素的“首都圈房价上涨”走势也是货币政策的最大变量。

多数专家评价称，除目前家庭负债等金融稳定领域外，降息条件已经具备。Kyobo证券研究员 Baek Yunmin 表示：“从韩国经济基本面和外部变量来看，都在支持下调基准利率。但家庭负债等金融失衡风险正被视为抑制降息的因素。”

Shinhan Investment & Securities 研究员 An Jaegyun 评价称：“在韩国银行的降息周期中，首都圈房价上涨和家庭负债增势一直在持续充当绊脚石。”

专家们预计，以首都圈为中心的房价和家庭负债走势将对今后降息幅度和节奏起到调节作用。Hanwha Investment & Securities 研究员 Kim Seongsu 表示：“事实上，除金融稳定领域外，其余大部分因素都支持下调基准利率。房地产价格和家庭负债的走向将决定今后的降息路径。”

iM证券研究员 Park Sanghyun 也表示：“化解金融稳定风险将决定今后韩国银行降息的幅度和速度。”

美国进一步降息、国际油价等外部变量也很重要

认为货币政策会因美国进一步降息的可能性、中东地区地缘政治风险引发的国际油价等外部变量而发生变化的意见也不少，分别有5人、4人（可多选）持此观点。

Kiwoom证券研究员 An Yeha 表示：“对美国进一步降息幅度的评估，预计也会影响市场对韩国银行降息的预期。近期因中东风险再起导致的国际油价急涨，是否会再次引发通胀风险，也将成为重要因素。”

Shinyoung Securities 研究员 Jo Yonggu 表示：“为了缩小韩美利差，韩国银行很可能要在美国联邦储备制度（Federal Reserve System）的降息相关决策之后，才会被动跟进降息。在各类实体经济指标中，物价最为重要。”

也有专家将经济增长率（3人）、内需（2人）、物价状况（2人）等国内因素视为今后货币政策的变量。Daishin Securities 研究员 Gong Dongrak 表示：“韩国银行将通过确认物价状况来设定货币政策基调，之后再结合经济和房地产问题来调整节奏和力度。”Hyundai Research Institute 经济研究室室长 Joo Won 解释称：“由于对经济的担忧非常大，（在货币政策上）不得不考虑内需疲软问题。”

NH Investment & Securities 研究员 Kang Seungwon 表示：“韩国银行正把解决房地产问题的接力棒移交给政府。10月金融货币委员会下调利率之后，韩国银行的核心政策基准将重新回到经济增长率和物价。”

美国经济陷入衰退的可能性“有限”……更接近放缓

对于近期因美国一次性大幅降息（下调0.5个百分点）而被热议的美国经济衰退可能性，多数专家评价为“有限”。Gong 研究员表示：“尽管进行了大幅降息，但从正常化角度看，本轮降息的性质仍然成立。由于并非为应对急剧的经济萎缩而降息，金融市场也保持着相对稳定的走势。”

Jo 研究员表示：“美国实体经济步入衰退的可能性较低。虽然就业市场略显迟滞，但更接近于回归正常轨道；制造业和消费等领域，预计将在联邦储备制度今年和明年合计下调2个百分点利率的背景下，逐步走出低迷并实现恢复。”

Samsung Securities 研究员 Jeong Seongtae 表示：“在全美经济研究所（National Bureau of Economic Research, NBER）用来判断景气状况的6个主要指标中，就业和消费处于扩张态势，其余则大致持平。如果将经济衰退定义为经济活动的明显放缓，目前经济衰退的可能性较低。”

也有观点认为，美国经济与其说是衰退，不如说更接近放缓。Daol Investment & Securities 研究员 Heo Jeongin 表示：“美国经济依然由私人消费提供坚实支撑，因此预计将呈现温和放缓。即便今后失业率温和上升，也不会像过去那样出现衰退，而是在两极分化的格局下维持经济总量，是经济整体温和‘冷却（cool down）’的情形。”

Baek 研究员表示：“联邦储备制度在9月联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee, FOMC）上实施了大幅降息，但这更接近于考虑衰退可能性的前瞻性应对，而非为应对已经发生的衰退。美国经济虽在放缓，但考虑到物价指标趋稳、就业等部分指标的绝对水平，尚难以将当前状况视为衰退。”