[官界 in]“韩国，外汇储备运用的模范案例”……韩银的自信

by Park Jaehyun

Published 24 Sep.2024 06:10(KST)

东南亚和东欧多国效仿韩国央行
被视为资产多元化与风险管理典范

韩国银行的外汇储备运用方式，正被东南亚、东欧国家的中央银行作为优秀标杆案例加以借鉴。我国不仅外汇资产（外汇储备）规模庞大，而且在外汇资产多元化和风险管理方面积累了丰富经验，因此外汇资产运用被评价为示范性案例。

4日，在首尔中区Hana Bank总行伪造货币应对中心，工作人员正在整理美元。我国外汇储备在最近一个月内增加了近60亿美元。韩国银行当天表示，截至10月末，韩国外汇储备为4265亿1000万美元，比一个月前增加了59亿6000万美元。这一增幅是自2018年1月增加65亿美元以来时隔约两年的最大增幅。/记者 Kim Hyunmin 提供 kimhyun81@

据韩国银行24日介绍，本月菲律宾中央银行（BSP，Bangko Sentral Pilipinas）工作人员访问了韩国银行外汇资产运用院，接受有关韩国银行外汇资产运用方式的培训。近期，菲律宾中央银行的外汇资产大幅增加，正开始认真思考资产运用问题，因而正在细致研习被视为成功资产运用案例的韩国银行模式。据悉，菲律宾中央银行对韩国银行在运用外汇资产时采用哪些风险指标进行衡量、在投资中对信用风险、损失风险等风险应容许到何种程度、如何设定容许范围等具体细节表现出浓厚兴趣。

韩国银行一位高层关系人表示：“最近部分东南亚国家中央银行的外汇资产增加，它们希望学习韩国银行的运用方式”，并称“韩国在外汇资产运用方面被评价为相当具有示范意义的案例”。

韩国银行副总裁助理Kwon Minsu也于今年4月向英国中央银行专业研究机构“中央银行出版公司”（Central Banking Publication）投稿，文章题为《韩国外汇储备多元化的历史与未来挑战》。Kwon副总裁助理在文中表示：“韩国银行自信在过去数十年的外汇储备管理中，成功实现了安全性、流动性与收益性三大目标”，并称“在外汇储备多元化方面积极而有力的努力，是与世界任何中央银行相比也毫不逊色的成功因素”。

韩国外汇资产运用方式备受好评，源于在外汇规模相对庞大的情况下实现了成功的分散投资。截至8月底，韩国外汇储备规模为4159.2亿美元，位居世界第9。根据2023年年度报告，我国外汇储备中股票占比为10.9%，其余则由政府债券（44.8%）、政府机构债券（13.3%）、公司债券（10.8%）等构成。与其他运用外汇资产的国家相比，我国股票占比高于平均水平。日本等其他国家出于追求稳定性的原因，将大部分资产配置于国债。除瑞士中央银行这类因上市而分红需求较高、股票占比约20%至25%的特殊案例外，股票占比较高的情况并不多见。

韩国银行一位关系人表示：“客观来看，韩国银行在资产多元化方面领先于其他中央银行”，“由于在资产多元化、风险管理、外部委托等方面积累了经验，（他国中央银行）一旦产生疑问，就会提出问题或直接来访”。

韩国银行开始实现外汇资产投资多元化，是从1997年外汇危机之后。当时，美国深陷“双赤字”（财政赤字与经常项目赤字），公共投资者开始反思对美国国债市场等以美元计价的安全资产的投资惯例。当时我国每年均录得经常项目顺差，从而获得了扩展投资组合的灵活性，并开始投资新的金融产品和货币。此后，自2008年全球金融危机至今，得益于韩国外汇储备的激增、民间部门对外资产的积累以及大规模经常项目顺差的持续记录，得以推行更加积极的投资多元化战略。在新冠疫情暴发之前未出现严重金融危机，加之宏观经济基本面较以往更为稳固，从国民财富角度看，外汇储备的作用也进一步强化。

20世纪90年代，韩国银行的外汇储备主要投资于以美元计价的定期存款和主要国家的国债。进入21世纪2000年代后，为提高收益性，开始正式推进资产构成多元化。2005年大幅增加了抵押贷款支持证券（MBS）和公司债的规模及占比，2007年开始投资股票。这在当时各国中央银行中尚属罕见。2010年代，韩国银行在既有资产类别中进一步寻找新的投资机会，2013年开始投资非金融公司债和欧洲有担保债券（担保债券），最近又将公司债交易型开放式指数基金（ETF）纳入投资范围。

其结果是，国债占比从2000年代初约80%降至2008年略高于30%。相反，非国债资产占比增至约60%，扩大了三倍。全球金融危机之后，韩国银行强化了风险管理，逐步提高国债比重，降低风险资产比重。当前，国债配置比例维持在约40%水平，股票配置比例则维持在10%出头。

除外汇资产运用外，韩国银行还就金融稳定、支付结算等议题与他国中央银行开展知识交流。2015年启动的知识交流项目（KPP，Knowledge Partnership Program）是韩国银行面向尼泊尔、老挝等亚洲10个国家中央银行提供政策咨询与技术支持的项目。在此过程中，不仅分享外汇储备运用等方面的实践经验，还就金融稳定、经济调查研究、支付结算等提供综合性政策咨询。

通过自2003年起每年实施的中央银行业务研修项目（Central Banking Study Program），韩国银行还面向发展中国家中央银行工作人员开展培训。每年举办3至4次围绕金融稳定等特定主题的课程，由韩国银行或其他机构的专家授课，研修学员通过小组讨论等方式分享本国的政策经验。