[点击e股票]“KH Vatec，短期表现逊色…目标价下调”

Meritz证券2日就KH Vatec表示，短期业绩疲软令人惋惜，并将目标股价从此前的2.2万韩元下调至1.8万韩元，投资评级维持“买入”。

Meritz证券研究员 Yang Seungsoo 称：“我们将今年和明年的每股收益（EPS）预测值分别下调25.7%、28.6%，同时反映在12个月预期每股收益中2025年权重扩大的因素，下调了目标股价。”他解释称：“由于国内某客户的折叠屏智能手机连续销售失败，市场对KH Vatec折叠机用铰链的溢价正在缩小。”

今年第二季度，KH Vatec合并基准销售额同比增长34.5%，达到1016亿韩元，符合市场一致预期（券商预测平均值），但营业利润仅同比增长0.6%，为85亿韩元，较一致预期低16%。Yang研究员分析称：“公司录得相对销售额而言略显遗憾的盈利水平，推测主要受到中国竞争企业加入供应链导致面向翻盖机的外部铰链售价下滑的影响。”他补充说：“一季度带动业绩增长的钛相关销售在淡季影响下表现低迷。”

Meritz证券预计，KH Vatec第三季度业绩为：销售额1539亿韩元，同比下降21.3%，营业利润134亿韩元，同比减少43.3%。Yang研究员表示：“与去年相比，提前生产的影响在所难免。”他接着称：“即便如此，通过今年折叠机追加生产以及超薄折叠新机型上市，季度环比增长仍然是有可能的。”他补充说：“尤其是超薄机型方面，在没有竞争对手进入的情况下，由KH Vatec独家承担客户的全部订单，这是因为铰链本身需要更换材料并缩减厚度，技术难度大幅提升。”

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在他看来，尽管短期表现不佳令人遗憾，但铰链业务的成长潜力巨大。Yang研究员表示：“从长期来看，在智能手机领域，预计北美客户将参与市场，而就折叠技术本身而言，有望扩展至平板电脑、笔记本电脑，甚至车载市场。”他还称：“虽然短期疲软令人惋惜，但从既有市场持续扩容以及新市场有望开启的角度来看，我们认为KH Vatec应享有的溢价仍然有效。”

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