[十字路口上市公司] Staco Link①被指导致上市公司“拒绝表示意见”的并购

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科斯达克上市公司Starco Link将对船舶材料企业“Starco”实施并购。Starco被指是上市公司A收到“无法表示意见”审计结论的原因企业之一。此外，由于其净资产仅约11亿韩元，却以114亿韩元的价格被收购，也被质疑估值过高。

23日，据金融监督院电子公告系统显示，Starco Link公告称，将吸收合并其持股比例为100%的Starco。在此之前的本月14日，Starco Link以总计114亿韩元收购了Starco 100%的股权。收购目的为通过进军新业务领域，强化业务协同效应。

在收购金额中，Starco Link以60亿韩元现金支付，剩余54亿韩元则通过发行可转换公司债券（Convertible Bond）代为支付。收取60亿韩元现金并出售Starco 51%股权的一方，是名为“Ucon Partners”的法人。

通过可转换公司债券代为支付的剩余49%股权出卖方，则是Ucon Partners与上市公司A。Starco Link新发行第7次可转换公司债券，并分别向Ucon Partners与A公司分配了32.45亿韩元与21.45亿韩元的债券。但由于A公司也是在去年6月从Ucon Partners处收购Starco股票，因此实际上全部出售对价都回流至Ucon Partners。

A公司在去年6月收购Starco股票后，收到了会计师事务所出具的“无法表示意见”审计报告。外界推测与Starco股票交易相关的问题有关。A公司的审计人称，未能取得对A公司其他公司股票公允价值评估的审阅证据，无法判断其经济实质，因此对财务报表出具了无法表示意见的审计结论。

Starco成立于1992年，从事船舶及建筑材料制造业务。其主要产品包括用于一般船舶到邮轮客船等的船舱用防火墙、防火吊顶材料、防火门、整体浴室、客舱等。

自2018年7月起进入企业重整程序，包含Shinhwa Enterprise作为单一股东参与的重整计划案于2019年1月获得法院批准，并在2019年4月终结重整程序。根据Shinhwa Enterprise 2020年审计报告，Starco的账面价值为0韩元。Shinhwa Enterprise一直持有Starco至2022年末。去年将其转让给名为“Star Holdings”的公司，今年年初Ucon Partners又收购了Starco全部股权。

截至今年6月底，Starco的净资产为11亿韩元。资产总计176亿韩元，负债总计165亿韩元。该公司截至2022年末一直处于完全资本蚀损状态，去年通过出售有形资产补充了资本金。但目前流动负债（136亿韩元）仍高于流动资产（108亿韩元），流动性依然吃紧。

将这样的Starco估值为114亿韩元的依据，是对其未来盈利能力的乐观预期。公司方面预计，今年下半年Starco将实现销售额211亿韩元、营业利润36亿韩元。此后业绩将持续增长，到2029年销售额有望突破714亿韩元。

Starco去年实现销售额160亿韩元，税前营业利润7900万韩元。今年上半年也实现销售额78亿韩元、税前营业利润5100万韩元。也就是说，公司预计从今年下半年起其业绩将较以往大幅增长。

Starco Link相关负责人表示：“我们与国内主要船舶制造公司签订了长期订单合同，并在反映已确定订单及在执行合同的基础上推算了销售额”，“具体订单金额属于内部信息，无法对外公开”。

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另一方面，Starco Link的前身为Longtu Korea，是一家从事国内外手机游戏发行业务的企业。今年上半年按累计合并基准，实现销售额19亿韩元，录得营业亏损30亿韩元。

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