“汇率上涨=股市下跌”规律失灵？“日元兑美元汇率变化更关键”
前一日韩元兑美元汇率单日大跌23韩元
KOSPI也下跌0.8%
日元兑美元汇率变化更关键
Kiwoom证券指出，在今年以来“汇率与股市之间的公式（韩元兑美元汇率上升 = 股价下跌）”失灵的情况下，比起关注韩元兑美元汇率，更重要的是观察日元兑美元汇率的变化。
Kiwoom证券研究员 Han Jiyeong 表示：“与其看韩元兑美元汇率，不如说，围绕日元套息交易平仓不安情绪相关的日元兑美元汇率变化，更值得重点追踪。”
前一日（19日）韩国股市出现了与既有市场预期完全相反的走势。韩元兑美元汇率单日大跌23韩元，跌至1330韩元区间，但KOSPI指数却下跌0.8%。原因在于，外国投资者当日净卖出约1100亿韩元股票。也就是说，市场通常认为的“韩元兑美元汇率下跌（韩元走强） = 股市走强、外资净买入”这一公式，并未得到验证。
对此，Han 研究员分析称：“日本中央银行（BOJ）总裁言论引发的警惕情绪，以及对美国联邦储备委员会（Fed）降息的期待，这两大因素叠加发挥了作用。”
进一步来看，Han 研究员就今年市场中既有公式难以奏效的背景，指出了三大原因：△与过去高汇率时期相比，目前贸易收支仍维持顺差基调；△与以往高汇率区间相比，韩国上市公司的盈利预期呈上行趋势；△由于本国投资者海外股票投资激增，导致外汇兑换需求在结构性上增加。
Han 研究员强调，从这一角度看，应当关注日元兑美元汇率。根据商品期货交易委员会（CTFC）上周统计的数据，针对日元的投机性净多头头寸自2021年3月以来首次转为正值，押注日元走强的需求激增。
Han 研究员指出：“但在上周同一时期内，日元兑美元汇率却维持在146~149日元区间，反而呈现日元走弱的走势，这表明投机性资金对日元方向性的影响力正在减弱。”
他接着表示：“无论是日元升值的速度，还是日元套息交易平仓的速度，都更有可能像7月底至8月初那样逐步推进，而非急剧展开。在这种情景下，预计股市因日元走强而承受的股价冲击将会有限。”
未来资产证券研究员 Seo Sangyoung 则将前一日韩元走强（韩元兑美元汇率大跌）解读为受日元同步化影响所致，认为汇率与股市是各自独立运行的。
他表示：“在商品期货交易委员会的数据中，投机性头寸已经消失，这意味着此前的日元贬值预期已转为升值预期。由于市场认为日本中央银行总裁可能在国会上发表鹰派言论等因素，汇率市场对日元走强因素变得更加敏感。”
Seo 研究员解释称：“在此背景下，近期日元与韩元出现同步化走势，在日元走强预期之下，韩元供需也同步发挥作用，导致韩元兑美元汇率大幅下跌。”
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