经济衰退恐慌搅动全球股市…反弹触发因素有限：“抛售无实利”
美国衰退恐慌引发全球股市齐跌
继跌破2700点后又失守2600点
在利好缺乏等因素下反弹动能受限
股市要企稳须先缓解外资抛售压力
在美国经济衰退忧虑下，全球股市剧烈震荡。本月2日全球股市同步暴跌，上演“黑色星期五”。KOSPI指数连续两日大跌逾3%，连2600点关口也失守。由于短期内能够扭转股市氛围的利好动能有限，市场对进一步下跌的担忧正在加剧。
受美国经济衰退恐慌余波影响，美国股市暴跌，带动国内股市在“黑色星期五”大幅下挫之后，5日星期一国内股市自开盘初期起再度暴跌，一度下跌逾100点。首尔乙支路Hana银行交易室内，员工正在工作，电子屏幕上显示着各类指数。摄影记者 Heo Younghan 提供
View original image5日上午10时30分左右，KOSPI指数较前一交易日下跌122.87点（4.59%），报2553.32点。KOSDAQ指数下跌36.98点（4.75%），至742.35点。KOSPI继本月2日跌破2700点之后，当天连2600点关口也告失守。
不仅是韩国股市，全球股市也同步大幅下挫。本月2日（当地时间），道琼斯指数下跌1.51%，标准普尔500指数下跌1.84%，纳斯达克指数下跌2.43%。此外，日本日经225指数下跌5.81%，中国上海综合指数下跌0.92%，中国香港恒生指数下跌2.08%，中国台湾加权指数下跌4.43%，欧洲斯托克50指数下跌2.67%。
Kiwoom证券研究员 Han Jiyeong 表示：“短期内遭遇如此程度的暴跌，本应在局势平稳后有所缓和，但2日美国股市因就业数据冲击引发的衰退不安扩散，再度大跌，国内股市进一步调整的忧虑难以消除。”
经济衰退忧虑与中东地缘政治不确定性等多重因素叠加，共同主导了本轮股市暴跌。Sangsangin证券研究员 Kim Yonggu 称：“7月美国供应管理协会（ISM）制造业指数与就业指标双双疲弱，引发经济提前陷入衰退的恐慌；7月底日本央行加息后日元转为走强，市场担忧全球日元套利交易被集中平仓；美国政治局势与中东地缘政治不确定性加剧的连锁反应，对急于前行的海内外股市以及以美国大型信息技术企业为代表的全球主导股整体造成猛烈冲击。”他分析称：“接二连三的外部利空，经由外国投资者在KOSPI200衍生品上的卖出对冲攻势，扩散为KOSPI跌破2700点关口、市值靠前个股股价下挫等一系列股市恐慌行情。”
股价下跌过快……反转触发因素也有限
有观点认为股价下跌速度过快。Korea Investment & Securities研究员 Kim Daejun 表示：“指数水平虽未触及年内低点，但下跌速度过快令人担忧。KOSPI自上月11日年内高点起，仅用16个交易日便下跌约215点。巧合的是，近期跌势主要源于此前领涨板块——半导体行业走弱，这一点也在打击投资情绪。”
市场原本预期2600点会发挥支撑作用，但在连续两日暴跌后，KOSPI顷刻间连2600点关口也被击穿。
有观点认为，韩国股市要实现“V”型反弹并不容易。Shinhan Investment & Securities研究员 Park Seokjung 称：“韩国股市在企业盈利和指数层面，对美国经济放缓的反应最为敏感。此前带动业绩行情的科技与基础设施类股票，受美国经济影响较大，因此难以轻言将出现V型反弹。”
能够带动股市反弹的动能也十分匮乏。Kim Yonggu 研究员表示：“短期内难以出现、也难以及时确认能够稳定近期一系列海内外股市投资心理不安的反转触发因素。随着此前走势总体顺利的海内外股市第二季度业绩季进入尾声，短期内难以避免要经历一个与业绩相关题材和利好相对缺乏的真空期；而美国联邦储备制度（Fed）对降息的看法是否转变，极有可能要到8月下旬（23日至25日）的杰克逊霍尔会议上才能得到验证。从8月起正式进入激烈交锋阶段的美国总统大选进程，以及难以预判的中东地缘政治风险，也很可能进一步刺激市场心理和资金面的不安。”
要扭转股市氛围，外资的抛售势头有必要得到缓和。本月2日，外国投资者在KOSPI市场净卖出8478亿韩元，在KOSDAQ市场净卖出1500亿韩元，在期货市场更是抛售逾2万亿韩元。Kim Daejun 研究员表示：“若要进一步收窄指数波动性，外资在现货与期货市场的净卖出力度必须减弱。2日KOSPI200期货净卖出规模约2万口，为2000年以来的第四高纪录；在现货市场方面，外资已连续3周以半导体为中心撤出市场。只有捕捉到资金流向发生变化的迹象，才有望期待指数跌势趋缓。”
即便短期跌幅修复 预计在美国大选前仍将维持箱体震荡
即便短期跌幅有所修复，也有观点认为在美国总统大选前，股市将维持在箱体区间内运行。NH Investment & Securities研究员 Kim Byeongyeon 表示：“近期股市的短期暴跌将一定程度得到修复，但在美国大选前，股市不可避免将处于下移后的箱体区间，或继续维持下行趋势。KOSPI将依托下半年预告实施的价值提升（Value-up）方案、仍然稳健的企业盈利所带来的低估值等因素形成的指数下方支撑力，在后行市净率（Trailing PBR）0.95倍附近获得短期支撑，待美国大选之后政策动能重新得到确认之时，谋求重回上升趋势。”
专家们表示，尽管当前股市形势不佳，但不宜恐慌性抛售。一位研究员称：“虽然仍将面临进一步调整压力，但考虑到衰退叙事很可能被夸大，目前阶段参与恐慌性抛售实益不大。在当前时点，可从跌幅过大的板块中，选择盈利动能良好的半导体、造船，利率上升压力有所缓解的生物医药，以及具备价值提升动能的金融板块，采取分批买入的策略作为应对之道。”
这位研究员还表示：“随着KOSPI跌破前低2700点，路径调整已在所难免，但在当前股价水平和估值水平下，追跌卖出并无实质好处。短期涨跌或将进一步延续，但维持持仓甚至适度加仓的策略仍然有效。”他补充称：“从短线交易角度看，有必要关注在经济衰退恐慌中，相对盈利被严重低估的半导体、汽车、运输等板块；在轮动行情中，提高此前被冷落的二次电池、互联网板块的配置比例，同样是可行策略。”
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