[PE投资组合]⑦Praxis Capital Partners：41% IRR收益率的秘密

成立于2013年的Praxis Capital Partners是一家独立私募股权基金公司，主要专注于韩国市场中以中小和中坚企业为对象的中端市场收购及成长资本投资。自创立以来，一直运作规模超过1兆2420亿韩元的基金。公司对23家企业开展了战略性投资，积累了稳健业绩，并通过14次退出，录得44.1%的高内部收益率（IRR）。

Praxis Capital近期与MBK Partners、Premier Partners、JKL Partners等一道，被选为国民年金国内私募股权基金（PEF）委托运用公司。国民年金计划在本次项目中最多出资1万亿韩元。各运用公司在1500亿至3500亿韩元区间内自主提出出资规模。Praxis Capital是一家通过对创新企业的前瞻性投资获取高收益并成长起来的私募股权基金。

最近，Praxis Capital将企业用软件即服务（SaaS）公司BusinessOn以3800亿韩元价格出售给Skylake Private Equity，在投资5年后实现了3.1倍的收益，内部收益率约达26%。成立于2007年的BusinessOn是电子税务发票解决方案市场的第一名企业，从事电子合同、综合管理、智能大数据服务等业务，Naver也曾考虑收购BusinessOn的特定业务部门。Praxis Capital于2019年以总计950亿韩元收购了BusinessOn 46.91%的股权，每股收购价为8789韩元。当时企业价值在2000亿韩元出头，是韩国SaaS领域首例经营权交易。

Praxis Capital代表Rha Minsang兼任BusinessOn的共同代表，着力推进通过连续收购类似企业扩大市场支配力的Bolt-on战略。公司分析相关市场，审查了50多家具备竞争力的企业。自2020年起，以电子合同服务公司Glosign为起点，先后收购了数据分析公司Planit Partners、会计解决方案公司Nudge Partners、人力资源管理平台Shiftee，拥有了包括财务会计、电子合同、数据、人力资源等在内的10多个SaaS产品线，重新成为韩国第一的企业。2019年为156亿韩元的销售额在去年增至约510亿韩元，4年间增长了227%。

今年年初，Praxis在对Doosan Robotics投资仅2年后，创造了相当于投资本金6.5倍的收益率和186%的内部收益率，完成了一次成功退出。公司投入300亿韩元，共计回收1965亿韩元。这是韩国私募股权基金运用公司中首例针对机器人领域的投资案例。投资当时，Doosan Robotics自2015年成立以来一直处于亏损状态，销售额也仅为数百亿韩元规模，投资决策并不容易，但大胆的投资战略取得了成效。据悉，Praxis将协作机器人板块视为未来成长潜力较高的投资领域，针对成长前景及国内外主要企业进行了1年以上的研究。投资后，Praxis成为第二大股东，加入Doosan Robotics董事会，作为董事会成员及财务合作伙伴，提供Bolt-on投资机会发掘、关键战略课题的战略咨询等支持。

私募股权基金管理公司协会会长公司 Praxis Capital 首席执行官 Ramin Sang。 图片由记者许英汉提供 younghan@

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Praxis由出身于咨询公司Bain & Company的Rha Minsang、Lee Gwanhoon、Yoon Joonsik三位共同代表以及超过半数的运用人员构成，其中大多拥有战略咨询背景，因此被评价为能够快速应对市场变化的私募股权基金。业内认为，创立成员自2013年成立以来未出现离队，始终协力合作，是Praxis的最大优势。

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在投资业绩获得良好评价的同时，盲池基金的募集也获得了动力。目前Praxis正在募集规模为8000亿韩元的盲池基金，进展顺利。Praxis仅在今年上半年就被选为3个出资项目的委托运用公司。在成长支援基金第二次出资项目中，被选为中型领域运用公司，获分配800亿韩元；在公务员年金公团中型领域获分配300亿韩元。此后，又在近期国民年金私募股权基金出资项目中入选。Praxis在本次国民年金出资项目中申请了3000亿韩元。最终出资金额虽具流动性，但由于在上半年出资项目中取得良好成绩，Praxis已募集到约5000亿韩元资金。半年时间内募集到超过基金目标规模60%的资金，市场对盲池基金提前完成募集寄予厚望。

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