股市波动加剧……“比起进攻更要注重防守”

近期股市波动性扩大，投资者的烦恼随之加重。证券业界分析认为，目前与其采取激进买入策略，不如进行防御性布局更为有效。专家建议，将能够在指数跌幅面前守住收益率的防御型股票、红利股等纳入投资组合，或在围绕股市的不确定性得到一定程度缓解之前，注重风险管理。

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根据25日韩国交易所数据，跟踪KOSPI200防御型消费品指数的TIGER防御型交易型开放式指数基金（ETF），截至24日收盘，本月以来上涨6.17%。该ETF分散投资于Celltrion、三星生物制剂、KT&G、KT、SK电讯、韩国电力、CJ第一制糖等生活消费品、医疗保健及公用事业板块个股。近期为应对美国大选、经济放缓等不确定性，一部分投资资金似乎正转向受外部变量及经济景气影响相对较小的“防御型股票”。

进入第二季度业绩发布季的韩国股市，近期受到表现疲弱的美国股市影响。曾引领美股的科技与通信板块下跌，导致在KOSPI中市值权重较高的半导体板块跌幅加大。Korea Investment & Securities研究员 Kim Daejun表示：“一般而言，韩国市场在美国大选前夕波动性往往会加大”，“有必要进一步下调对KOSPI下方支撑的预期，对市场应采取防御性应对方式”。

Kim研究员预计，在这种波动性行情中，板块之间的差异化走势将会延续。他表示：“在基准指数波动性加大的情况下，关键在于寻找能够走出区别于大盘行情的选项，要寻找跌幅小于指数的板块。”他接着指出：“需要考察企业能否在良好业绩的基础上维持较高盈利能力。应关注食品饮料、公用事业、通信等板块，这些板块的股本回报率（ROE）要高于资本成本（COE），且贝塔（Beta）值要较低。”贝塔是指相对于整个市场波动性而言，某一特定股票的波动性。例如，如果某只股票的贝塔为0.8，当大盘下跌10%时，该股票下跌8%。

也有分析认为，近期股市下跌，除了受美国大选不确定性影响外，还与宏观经济、企业盈利预期等走弱有关。DB金融投资研究员 Kang Hyeongi解释称：“投资者通常倾向于认为，市场下跌的原因在于最近几天出现的新闻，但实际上，市场变化不过是对其底层内在基本面（基础体质）变化的反映。”他同时表示：“股市在转为下跌时，往往比基本面变化滞后一些。自2022年以后，美国职位空缺数量减少的过程中，就业开始缩减、消费动能减弱已在推进。无论下一任美国总统是谁，今后美国经济基本面进一步下滑的可能性这一点并不会改变。”

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Kang研究员建议，降低人工智能（AI）相关股等原有主导股的比重，扩大红利股的比重。他表示：“在市场上升阶段，主导股的收益率最高，但在下跌阶段，主导股所受打击也最大，有必要对AI产业相关股保持警惕。相反，在市场波动性扩大的阶段，受冲击相对较小的是红利股。从纳入高股息指数的成分股中，筛选出贝塔值尤其较低的个股，也是一个方法。”他还补充称：“从绝对收益率角度来看，有必要在市场中暂时后退一步，在令人不安的局面理清之前，做好风险管理。”

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