[阅读证券申报书的记者]M83，VFX业绩亮眼…最大股东持股下降成“负担”

从事视觉特效（VFX）的专业企业M83已启动为在科斯达克上市而进行的公开募股程序。与已上市的其他VFX企业不同，该公司目前处于盈利状态，这是其最大特点。不过，上市后最大股东持股比例将跌至20%以下，被认为可能构成负担。

View original image

据19日金融投资业界消息，M83是一家成立于2020年2月的VFX专业企业。该公司曾负责电影《怒呛：死亡之海》《汉山：龙之出现》《胜利号》以及电视剧《黑道律师文森佐》《甜蜜家园2》等作品的大规模VFX制作。

M83在成立4年内便推进科斯达克上市程序。之所以能够快速上市，是因为公司已经持续交出业绩。2021年，公司实现营业收入230亿韩元、营业利润17亿韩元；此后去年营业收入增至421亿韩元，营业利润为44亿韩元。也就是说，自成立后仅1年起便持续实现盈利。今年一季度，公司也录得108亿韩元营业收入和5亿韩元营业利润。

业绩之所以能够如此增长，被认为是因为公司连续承接了体量较大的作品。促成这一点的，是公司被视为核心竞争力的国内最大规模监督（Supervisor）团队。监督是指在影像内容中，负责管理和统筹VFX整体质量与完成度的核心负责人。公司还拥有在VFX行业中起到引领作用的第一代、第二代监督人员，规模在业内处于领先水平。

M83在确定发行价时采用了市盈率（PER）方法。其选定Ace Story和Studio Mir两家公司作为可比企业。这两家公司的市盈率分别为18.21倍和32.38倍，平均为25.30倍。以此为基础，得出的每股评估价值为1万9588韩元。在此基础上，应用33.63%至43.84%的折扣率，确定了每股1万1000至1万3000韩元的发行价区间。

M83的盈利能力也可以从发行价的测算过程中得到印证。经营VFX业务的上市公司Giantstep和Dexter Studios并未被纳入可比公司范围。在选取可比企业时，未能实现营业利润和当期净利润的公司会被排除在外。这两家公司均处于亏损状态，因此未被选入。

按希望发行价区间计算，M83计划募集165亿至195亿韩元资金。募集资金将主要用于海外拓展及研究开发（R&D）。从明细来看，并购用途占比较大。M83计划将其中的80亿韩元用于收购美国及欧洲当地法人，15亿韩元用于设立中国当地联络办事处。

拟收购的公司似乎已经基本确定。虽然未披露公司名称，但从证券申报书来看，其中写道：“正在考虑收购的标的法人不仅在欧洲市场，而且在包括韩国在内的多个国家实力已获认可”，“这是与本公司代表理事Jung Seongjin长期合作、参与多部国内优秀作品制作的、已获得验证的法人”。

与此同时，公司还将有64亿韩元用于研究开发。资金将投向收购以人工智能（AI）为基础的技术公司、云服务的开发与构建，以及内容知识产权（IP）的开发与制作等。拟收购的AI技术公司也似乎在一定程度上已确定，此项将耗资15亿韩元。证券申报书中表示：“拟收购的标的法人是一家于2022年成立的、专门从事AI基础计算机图形技术开发的公司”，“由具备国内最高水平VFX研发经历的专家创立”。

上市后最大股东持股比例下降，被认为将构成一项负担。因为最大股东持股比例越低，今后追加融资时在经营权问题上需要考虑的因素就越多。最大股东、代表理事Jung Seongjin的持股比例将由上市前的23.85%降至上市后的19.11%。

必读新闻

“升任局长后年薪反而少了超100万日元”……日本上班族纷纷抗拒晋升

• “月薪177万韩元也挺好” 700人蜂拥而至…意想不到的职业真相
• “生活费刷爸妈卡”……照着省税秘籍做, 小心被国税厅盯上
• “先别急着洗澡”……高温天最快降体温的意想不到部位
• 没汤、分量还少“就一包而已”却被热量吓一跳…拌面真相曝光 [吃货揭秘]

不过，公司似乎也为经营权稳定性准备了“安全装置”。包括最大股东在内的10名友好股东已签署为期2年的共同目的持股承诺。上市前，这些股东合计持股比例为61.60%，上市后则降至49.38%。

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。