[超级日元贬值]⑤“下半年预计在143~159日元”……美日基准利率成关键

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专家认为，今年第三季度将成为左右日元走势的拐点，因为即将迎来美国联邦储备制度（Fed）和日本银行（BOJ）的利率决议。如果今年9月美国下调利率，而日本在7月31日日本银行会议上加息或释放加息信号，短期内日元可能走强。不过，由于贸易收支逆差、内需低迷等日本经济结构性因素的掣肘，加息幅度预计有限。预计到今年年底之前，日元很难出现大幅转为强势的局面。

联邦储备制度在今年7月、9月、11月和12月、 日本银行在7月、9月、10月和12月，各有四次利率决议在前。当前市场认为，美国将于今年9月降息，而日本则有望根据7月公布的国债购买缩减规模来判断此后日元的走向。

对外经济政策研究院国际宏观金融室室长 Jung Youngsik 表示：“联邦储备制度在今年9月降息的可能性很高，一旦降息几成定局，日元就有可能出现反弹。”他还表示：“如果7月公布的日本量化宽松缩减规模大于市场预期，这也将成为抑制日元贬值的因素。”

Hi Investment & Securities 研究员 Park Sanghyun 则表示：“仅凭日本银行缩减国债购买等政府干预措施，很难扭转日元贬值趋势。”他解释称：“从根本上看，需要日本银行释放转向紧缩的信号，同时美国也要进入降息周期，这两方面叠加，才有可能成为日元方向性扭转的契机。”

即便日本在下半年实施加息，其加息幅度也将受到限制。Hana Securities 研究员 Jeon Gyuyoun 表示：“日本长期经历通货紧缩，因此当前首要任务是摆脱（通货紧缩），整体基调是要先确认物价进入良性循环。”他还解释称：“到明年为止，即使加息，幅度也不会太大。”

由此看来，日元走强的幅度也将有限。Jeon 研究员表示：“如果联邦储备制度逐步降息，而日本银行加息，那么利差缩小将对日元走势产生影响”，但他同时指出：“由于存在结构性走弱因素，日元的升值将十分有限。”

NH Investment & Securities 首席研究员 Kim Chaeyun 也表示：“即便日本银行上调基准利率，日元走强的幅度也将有限。”

Park 研究员指出：“在利差仍然维持的情况下，只有当日元套息交易（借入低利率日元投资于高利率国家的股票、债券等）被平仓，日元才有可能转为强势，但这是否会发生仍是未知数。”他补充说：“受美日利差和日本国内经济问题影响，日元很难转向非常强劲的升值行情。”

预计下半年日元将维持在1美元兑150多日元的水平。Jeon 研究员表示：“即便日元回升，也将被限制在150多日元出头的水平”，并称：“由于存在结构性走弱因素，除了幅度有限的加息之外，日本银行可采取的行动十分有限，到明年为止，日元大概率只是止贬企稳，而难以出现明显的升值行情。”

Shinhan Investment & Securities 研究员 Kim Chanhee 评价称：“若在第三至第四季度末，日本国内经济进入复苏阶段，同时美国降息逐步明朗，日元有可能走强”，但他也指出：“不过跌幅不会太大，年底仍将停留在150多日元出头的水平。”NH Investment & Securities 研究员 Kim Chaeyun 也表示：“今年下半年美元兑日元汇率的预测区间为143至159日元。”

不过，如果因地缘政治风险、供应链碎片化等因素导致世界经济不稳定，对传统避险资产日元的偏好上升，则存在转为升值的可能性。Jung 室长表示：“本国优先主义、供应链碎片化、地缘政治风险上升以及高利率和货币政策分化持续等因素，都在加剧不确定性。”他解释称：“如果在美日货币政策变化的同时，全球经济冲击、不安情绪或地缘政治风险再度加剧，日元也可能转为走强。”

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外汇当局可能干预的日元防线预计将落在160多日元中段。近期美元兑日元多次突破日本外汇当局此前的心理防线160日元，防线也随之上移。Kim Chanhee 研究员解释称：“目前日本政府实际上已容忍160日元这一水平”，“如果汇率快速向160多日元中段上行，且涨幅进一步扩大，外汇当局很可能出手干预。”

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