[十字路口上市公司]Foodnamu①Rankingdakcom与新业务不振，“78亿负债”成定时炸弹

by Jang Hyowon

Published 09 Jul.2024 06:30(KST)

流动负债78亿…负债率超700%
子公司巨额亏损致借款回收前景不明

[十字路口上市公司]Foodnamu①Rankingdakcom与新业务不振，“78亿负债”成定时炸弹

主打简便健康餐的专业平台“Rankingdakcom”的运营公司Foodnamu正面临流动性危机。分析认为，其在承担过度借款的情况下推进新业务，但由于大规模亏损持续，导致如今局面。

根据9日金融监督院电子公示系统资料，截至今年一季度末合并报表口径，Foodnamu的流动负债为780亿韩元。较去年末的546亿韩元增加了234亿韩元，约3个月内增长了43.8%。

由此，流动比率从104%骤降至67%。流动比率是判断企业支付能力的指标，比率越高，被评价为财务流动性越健全。通常维持在200%以上的企业被视为稳定。

从流动负债细项来看，首先，规模为195亿韩元的可交换公司债券（EB）、可转换公司债券（CB）、可转换优先股负债（CPS）在今年一季度被重新归类。Foodnamu曾于2022年2月发行规模65亿韩元的EB，去年11月发行规模80亿韩元的CB，去年12月发行规模50亿韩元的CPS。此前这些债券一直被计入非流动负债项目。

这些债券被转为流动负债的原因在于，它们在1年内可能被偿还或转换。以EB为例，其交换标的是Foodnamu子公司——培育肉开发企业FN Fresh的股票。2022年当时，Foodnamu将新设法人FN Fresh的企业价值评估为340亿韩元，并以交换该公司20%股份为条件发行了65亿韩元规模的EB。

然而，FN Fresh自成立后每年都录得大规模亏损，截至今年一季度末已陷入资本蚀耗状态。对EB投资者而言，相当于交换标的股票的价值已经消失。更有甚者，该EB的投资者回售权（卖出期权）要到2026年才可行使，短期内收回本金也十分困难。

因此，本月1日EB投资者要求Foodnamu追加“期限利益丧失（EOD）”条款。即一旦Foodnamu无法偿还其他债务，或发行公司披露的信息被证实为虚假，就必须立即偿还本金及利息的条件。

不仅是EB，CB也存在问题。该CB的转换价格为每股7253韩元，远高于当前约3100韩元水平的Foodnamu股价。自今年11月10日起可申请转换，在股价维持现状的情况下，很可能不会进行转换。CB投资者自明年5月起可以行使卖出期权。不过，这只CB同样附带EOD条款，一旦出现其他债务违约，存在连锁违约的可能。

普通借款也构成负担。截至今年一季度末，Foodnamu的短期借款为391亿韩元，从2021年的0韩元，2022年的252亿韩元，到去年末的371亿韩元，呈急剧增加态势。长期借款截至今年一季度也累积至187亿韩元。

在2021年之前，Foodnamu几乎处于无借款经营状态，负债极少。但自2022年起，在推进多项新业务的过程中，借款持续增加。事实上，通过负债筹集的资金中有相当一部分流向了子公司。

截至今年一季度末，Foodnamu向子公司提供的借款为289亿韩元，其中向FN Fresh的借款为204亿韩元，向FN Honesty的借款为62亿韩元等，金额最大。但与FN Fresh类似，FN Honesty也因累计亏损而陷入资本蚀耗状态。市场因此对这些流向子公司的借款能否收回持不确定态度。

在这种情况下，本应通过经营活动赚钱来偿还借款，但这也遥遥无期。按去年末合并报表口径，Foodnamu实现销售额1907亿韩元，营业亏损178亿韩元。与前一年相比，销售额减少12.2%，营业亏损扩大至178亿韩元，增幅达747%。今年一季度也延续了亏损态势。由于亏损累积，累计亏损增加、资本减少，资产负债率从2022年的约216%飙升至今年一季度的727%。