[Why&Next]火热的上半年IPO市场…下半年还能延续吗

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今年上半年进行首次公开募股（IPO）的企业（不含特殊目的收购公司）数量较上年同期小幅减少，但筹资金额却增加了近60%。尤其是自去年起实施扩大新股发行价涨跌幅区间政策后，上市首日开盘价相较发行价平均上涨幅度超过120%。不过，由于上市首日股价波动幅度大幅加剧，有舆论认为IPO市场正在蜕变为投机场，同时股价跌破发行价的情况屡见不鲜，引发了关于发行价“泡沫”的争议。

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根据金融投资业界4日的统计，今年上半年新上市公司数量为29家，其中主板（KOSPI）2家、科斯达克（KOSDAQ）27家。公开发行金额为1万6710亿韩元。与去年同期相比，新上市公司减少4家，但公开发行金额增长了59.5%。

今年上半年上市企业最大的特点，是在询价阶段大多超过了预期发行价区间。除HD现代Marine Solution和Gridwiz外，其余上市企业的发行价全部高于预期发行价区间上限。去年上半年共有33家公司上市，其中发行价超过预期区间的仅有8家。

同时，上市首日相较发行价的开盘收益率也较高。上半年开盘价相较发行价的平均涨幅达到124%。这是因为自去年6月26日起，将股价波动区间扩大至60%至400%后，部分个股的开盘价被大幅抬高。去年上半年的平均水平为67.8%。受此影响，上市首日股价相较发行价的平均涨幅达到91.4%。从个股来看，依次为Wooryntech（300%）、Hyundai HIMS（296.6%）、Enex（232.5%）、Rameditech（212.5%）等。

随着相较发行价的收益率大幅上升，普通投资者对打新股的投资热情也水涨船高。今年上半年普通投资者认购中，认购倍数在1000比1以上的比例为79%（共23家），较去年上半年（45%）大幅增加。普通投资者认购竞争率靠前的企业依次为Wooryntech（2707.2比1）、IMBDx（2654.2比1）、Studio Samik（2650.3比1）等。

但随着波动幅度加大，也随之出现了“沦为投机场”的批评。上月14日，Rameditech在科斯达克上市首日的成交金额高达1万2164亿韩元，占当日科斯达克整体成交金额8万5025亿韩元的14.30%。当日股价也从较发行价1万6000韩元上涨212.5%至5万韩元开盘，最终收于2万3150韩元，波动极为剧烈。

与此同时，关于发行价泡沫的争议也不断出现。以6月28日收盘价为基准，上市企业股价相较发行价的平均收益率为25.8%。但从细项来看，股价跌破发行价的企业正在大量出现。股价低于发行价的企业有17家，股价较上市首日收盘价下跌的企业有21家。

证券业界预测，下半年IPO市场将较上半年呈现更为平稳的走势。今年一季度机构询价平均竞争率为918比1，二季度则降至827比1。普通投资者认购竞争率也从1796比1降至1481.5比1。此外，在Padu事件之后，Innogrid上市告吹，市场内部强化内部控制与投资者保护措施标准的氛围正在加重，导致IPO企业的审批周期被拉长。

企业公关咨询公司IR Qdus董事Lee Hanjeong表示：“除特殊目的收购公司外，4月至6月提交上市预审申请的企业就多达50余家，审批周期正在变长”，“预计下半年IPO排队上市的现象仍将持续，市场将继续对个股进行‘优胜劣汰’。”

Hanwha投资证券研究员Kim Suyeon指出：“上月统计显示，上市未满6个月企业的股价相较发行价平均收益率为-1.4%，与KOSPI和KOSDAQ合计收益率5.9%相比，方向完全相反”，“可以判断IPO过热现象正在降温。”

不过，由于仍有大型IPO企业在排队，市场氛围可能会根据其是否成功“爆款”而发生变化。下半年推进上市的大盘级IPO企业包括Shift Up和K Bank。游戏开发商Shift Up已完成机构询价并开展新股认购，K Bank则于上月提交了IPO审查申请。

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Eugene投资证券研究员Park Jongsun表示：“上半年大盘级IPO企业成功上市，预计下半年推进上市的企业数量也将呈增加趋势”，“根据目前推进IPO企业的成功与否及进展情况，预计还会有追加大盘级企业推动上市。”

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