[实战理财]距“美国大选”还有4个月…会赢的企业 vs 会输的企业

距离美国大选仅剩4个多月，投资者对如何设定理财与资产配置方向的关注度不断升温。民主党候选人乔·拜登总统与共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普在经济政策和产业政策上的立场尖锐对立，如何缓解相关风险也成为市场的主要关切之一。

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双方分歧最尖锐的领域是能源政策。民主党政府将政策重点放在可再生能源上，而特朗普则宣布退出《巴黎协定》，转而选择回归石油等传统能源。

拜登政府为应对气候危机，一直在强化碳中和目标。原本推进“重建更好未来法案”（Build Back Better），但因遭共和党反对未能通过国会，随后将法案更名为《通胀削减法案》（IRA）。《通胀削减法案》是民主党为应对气候变化和高通胀而制定的核心政策框架。

虽然拜登在电视辩论中表现不佳，引发“应更换民主党总统候选人”的美国舆论声浪，但民主党的大政方针大概率仍将维持。拜登依据《通胀削减法案》，一直在支持电动车和环保能源等应对气候危机的相关产业。

尤其是如果拜登成功连任，以电动车为中心的汽车产业重组预计将加速推进。通过已于2022年8月制定的《通胀削减法案》，美国正向电动车等提供补贴，直至2032年。今年还敲定了汽车尾气排放管制方案。拜登政府计划，到2032年在美国销售的乘用车中，电动车占比提升至56%。

与此相反，特朗普前总统主张废除《通胀削减法案》。他批评称，该法案是“史上最大规模的加税”，抬高了工业能源使用成本。特朗普主张，应废除包括电动车强制推广在内的减排政策，转而通过使用石油和核电等廉价能源来对冲通胀。

Samsung证券研究员 Jang Jeonghun 表示：“从拜登政府《通胀削减法案》政策的受益结构来看，韩国动力电池产业可谓最大受惠方之一”，“从特朗普前总统的立场看，无论是在党内初选阶段，还是若最终当选，他都很可能尽量贬低拜登政府政策的成效”。

Jang 研究员指出：“从韩国动力电池企业的角度看，如果《通胀削减法案》政策的可持续性得不到保障，就必须重新审视依赖税收优惠而制定的当地大规模投资计划”，“从明年开始，随着依据该法案进行的大规模投资转化为实际量产供应，韩国在北美的潜在量产能力将远高于美国本土电动车电池需求”。

因此，特朗普当选概率越大，对韩国动力电池相关企业就越可能构成利空。韩国代表性动力电池企业 LG Energy Solution 和 SK On 的大股东 SK Innovation，以及 Samsung SDI 等公司都可能承压。被纳入动力电池产业供应链的 POSCO Holdings、Posco Future M、SKC、EcoPro BM 等企业股价，也预计将面临下行压力。

也有观点认为，即便政权更迭，《通胀削减法案》本身未必会被废除。Hana证券研究员 Kim Hyunsoo 表示：“《通胀削减法案》是由立法机构通过的法律，更迭行政权力并不必然意味着废法”，“但总统可通过行政命令或财政部实施细则，在很大程度上削弱补贴等电动车增长动能”。

与环保能源有关的政策议题同样备受关注。民主党的目标是，到2035年实现电力部门脱碳，到2050年实现净零排放。为此，民主党计划自明年起至2035年扩大《通胀削减法案》项下的税收抵免对象。如果太阳能、风电、核电等可再生能源的税收抵免进一步增加，相关受益股股价也有望受到正面提振。

Yuanta证券研究员 Hwang Gyuwon 表示：“回顾历届总统选举结果与油价之间的关系，在民主党执政时期，由于对原油生产的管制加强，油价往往上升。本次大选围绕能源政策的较量中，民主党和拜登总统将继续为实现脱碳以及2050年净零排放，持续向环保能源提供支持（如《通胀削减法案》补贴等）”。

与之相反，特朗普将扩大原油和油田开发、对石油·天然气·煤炭生产企业实施减税优惠、支持核电生产等作为主要政策主张。如果特朗普当选概率上升，Hanwha Solutions、OCI、Huchems、JC Chemical、Hansol Home Deco、Eagon Industrial、Ecobio 等可再生能源企业，以及从事碳排放权与温室气体相关业务的公司，面临利空的可能性较大。相反，对 Doosan Enerbility 等核电相关企业股价则可能构成利好。

对韩国氢能相关企业而言，也很可能是利空因素。推进氢能生态系统业务的 Hyosung Heavy Industries、Doosan Fuel Cell、Iljin Diamond、Hyosung Advanced Materials、Kolon Materials 等企业股价预计将承受下行压力。

就韩国军工企业而言，无论哪一方执政，股价都被看好将继续获得支撑。在拜登任期内，随着俄乌战争持续以及韩国企业武器出口增加，Korea Aerospace Industries（KAI）、Hanwha Aerospace、LIG Nex1、Hyundai Rotem、Poongsan 等军工股表现强劲。

与民主党不同，特朗普主张退出北大西洋公约组织（NATO），缩减对全球冲突的干预。一家大型投资机构资产管理负责人表示：“如果特朗普的防务政策得以落实，各主要国家很可能会试图强化自身防卫能力”，“对当前正扩大军工出口的韩国而言，特朗普当选反而可能构成利好”。

虚拟货币同样是热门话题。拜登政府与行业之间多次打官司，对虚拟货币始终持负面态度。虽然也批准了比特币现货交易型开放式指数基金（ETF），但被认为是在诉讼败诉后不得已作出的决定。

相反，特朗普前总统对虚拟货币则展现出相对友好的立场。他表示将允许使用比特币，并称将保障比特币在美国的未来。因此，若特朗普当选概率上升，不仅比特币和以太坊等代表性虚拟货币，Woori Technology Investment、WIZIT、Galaxia Moneytree、Danal、Atinum Investment、Vidente 等相关概念股也有望走强。

在对华政策上，拜登与特朗普的基本立场一致，均主张对中国进行制衡。两大阵营都将以美国为中心重组供应链视为核心政策方向。拜登政府在任期内，将半导体、人工智能（AI）、生物等领域纳入出口管制范围，从半导体工艺所需的尖端设备供应到生物安全立法，全面加大力度。

如果强调“美国优先”的特朗普当选，对华制衡基调预计将进一步强化，这也是外界认为韩国半导体企业有望获得“反向受益”的原因。证券业界一位人士建议：“应重点关注 Samsung Electronics、SK hynix、Hanmi Semiconductor、Isu Petasys、TechWing、Unisem、Zeus 等半导体及相关零部件企业”。

业内人士还建议关注电力基础设施相关企业。拜登政府已决定在2032年前向基础设施投资投入1.2万亿美元，并正在执行相关政策。特朗普也发布了在全美建设10座“自由城市”的构想，预示将扩大基础设施投资。LS、LS Eco Energy、LS ELECTRIC、Taihan Electric Wire、HD Hyundai Electric、Hyosung Heavy Industries 等电力基础设施相关企业的股价，被认为有较高概率持续走强。

关税政策同样是需要关注的议题。DB Financial Investment 研究员 Kang Daeseung 表示：“拜登总统意在通过上调企业税率和对富人加税来增加税收”，“拜登的加税方案在今后11年内可增加约2.2万亿美元税收，但从中长期看，将对经济增长形成拖累，并可能减少约78万个就业岗位。为对冲加税带来的经济放缓效应，拜登正在运用关税这一工具”。

Kang 研究员指出：“近期拜登已指示上调对中国电动车、成熟制程半导体、太阳能电池等高附加值产业的关税”，“在资金高度集中于人工智能相关产业的背景下，这些行业将成为支撑股市上涨的主要动力”。

也有观点认为，在美国大选局面下，股价波动性可能明显加大，因此应以稳定现金流为主进行投资。Korea Investment Management 产品战略本部长 Lee Sangwon 表示：“美国中央银行的货币政策变化和美国大选，是当前市场面临的最大变量”，“在以半导体和大型科技股为核心的既有投资组合中，有必要为应对降息预期，适度混合长期国债等资产”。

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KB Asset Management 一位相关人士则表示：“未来天平偏向哪一党，将直接决定与其政策相关行业的冷暖分化，但鉴于各候选人的具体政纲及周边环境仍在不断变化，投资者需要保持审慎态度”，“如果大选之后不确定性下降，而两党都转而以美国国家利益为中心调整政策，那么美国在人工智能、信息技术（IT）、新兴成长产业等具相对优势的领域，有望实现较为可观的收益率”。

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