“NAVER Webtoon”进军美国，能否点燃NAVER股价反弹火种
Naver Webtoon即将登陆纳斯达克
IPO或致股权被摊薄并出现企业价值重复计入
须突破“内需天花板”并证明AI变现能力与生产力提升
在NAVER业绩低迷长期化的背景下，NAVER WEBTOON赴美上市能否对股价反弹产生积极影响备受关注。证券业界认为，NAVER WEBTOON的首次公开募股（IPO）在短期内可能对NAVER股价产生负面影响。但也有分析指出，如果NAVER通过NAVER WEBTOON赴美上市扩展“K-文化”的版图，并证明其人工智能（AI）技术实力，企业价值有望获得重新评估。
NAVER WEBTOON IPO，短期或对股价产生负面影响
根据27日韩国交易所数据，NAVER在26日以16万8400韩元收盘，较今年1月高点下跌28.5%。同期科斯皮指数则上涨10.47%，形成鲜明对比。NAVER未能归入今年带动股市上涨的AI相关股票或出口消费品相关股票等任何一类，持续呈现被市场边缘化的态势。
在NAVER股价如此疲弱的情况下，投资者正关注NAVER WEBTOON的IPO将对NAVER企业价值产生何种影响。根据金融投资业界消息，NAVER WEBTOON的北美法人Webtoon Entertainment将于27日（当地时间）在美国纳斯达克市场上市。NAVER WEBTOON计划通过此次上市，进一步巩固其在全球内容市场的地位，并通过扩展知识产权（IP），打造新的增长动力。
证券业界分析认为，NAVER WEBTOON此次IPO在短期内可能对NAVER股价产生负面影响。Shinhan Investment & Securities研究员Kim Aram表示：“此前曾将NAVER WEBTOON的股权价值估算为4.6万亿韩元，但考虑到本次IPO带来的股权稀释以及因‘双重计入’（企业价值重复计算）而产生的折价，本次给出的数值为1.96万亿韩元。”她指出：“如果网络漫画市场的低增长期拉长，或有新进入者加入导致竞争环境恶化，对NAVER股价造成的负面影响也有可能长期化。”
必须证明AI技术实力：“市场预期仍然存在”
专家分析称，如果NAVER在NAVER WEBTOON上市后能够证明AI变现能力，其技术实力有望获得重新评估。Meritz Securities研究员Lee Hyojin表示：“由于网络漫画产业具有劳动密集型特征，AI对提升生产率的影响较大，因此NAVER近期开始扩大基于大型语言模型（LLM）的网络漫画用AI聊天机器人开发相关的人才招聘。”她称：“如果成功用AI技术取代负责校对、故事线检查等工作的中间环节公司，将有望实现成本节约。”她接着表示：“基于HyperCLOVA X日语学习所带来的AI版图扩张预期，因日本政府要求出售持股而事实上告吹，再加上‘内需市场有限’这一原因，该业务正被低估。”但她同时解释称：“不过，如果NAVER WEBTOON上市后，能够通过AI提升作者生产效率等方式获得技术实力上的认可，企业价值仍有可能迎来重新评估。”
另一方面，除NAVER WEBTOON新上市之外，广告、购物等既有业务部门的业绩也被认为将保持稳健。Yuanta Securities研究员Lee Changyoung表示：“NAVER初始页面中首页信息流的停留时间有所增加，加之广告景气回暖，广告收入正在恢复。”他指出：“此外，如果美国政府对中国电商企业征收关税，由此产生的‘挤出效应’可能会带动NAVER购物广告收入增加。”他补充称：“中国海淘增加对销售额造成的侵蚀影响目前仍然有限；同时，围绕与三星共同开发AI半导体芯片等AI技术应用所带来的盈利能力提升，市场预期依然存在。”
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