Meritz证券成Meritz资本“救火投手”…承接PF项目规模

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为了减轻集团子公司Meritz Capital在房地产项目融资（PF）方面的负担，Meritz证券出面充当“救火投手”。从改善这家资本公司财务结构的角度出发，Meritz证券将提供2000亿韩元的资金弹药，并一并承接规模达3300亿韩元的不良资产。

据金融投资业界11日消息，Meritz证券将于本月17日参与支持Meritz Capital实施的2000亿韩元（400万股）规模股东配股增资。由于Meritz证券持有Meritz Capital 100%的股权，此次增资不会引发股权结构变化。

与此同时，Meritz证券还将为改善Meritz Capital的财务结构，通过贷款参与协议方式收购规模为3334亿韩元的资产。据悉，拟出售资产的大部分为被归类为“要注意”及“次级”的房地产PF贷款和过桥贷款，大多由优先级贷款构成。

韩国信用评价公司在报告中称：“拟转移资产中，包含‘要注意’及以下和‘次级’及以下贷款，分别为2852亿韩元和1740亿韩元”，“根据自2024年第二季度起适用的修订后项目可行性评估标准，上述资产中相当一部分可能被评为‘需注意’或‘存在不良忧虑’”。

金融当局将自下月起，对全国5000余处房地产PF项目实施新的项目可行性评估标准。金融委员会和金融监督院于上月13日发布的PF项目可行性评估标准分为4个等级（良好-一般-需注意-存在不良忧虑）。金融委员会判断，目前需要重组及处置的PF项目约占全部项目的5%至10%。

Meritz Capital和Meritz证券的资产健全性指标也将随之发生变化。本次增资及资产转移预计将对Meritz证券的资产健全性比率产生负面影响。预计截至今年3月底为102.4%的或有负债与自有资本比率也将上升。2024年3月底为165.1%的调整后营业用净资本比率预计还将进一步下滑6.6个百分点。

Meritz证券的房地产风险敞口也将扩大。从Meritz Capital转移而来的房地产PF资产规模约为3300亿韩元。大部分为本PF资产，是Meritz证券与Meritz Capital共同作为优先级投资人的资产。在这种情况下，Meritz证券的房地产PF风险敞口将从原先的4.7万亿韩元增加至5万亿韩元。

韩国信用评价公司指出：“考虑到相关资产已通过外部项目可行性评估计提过一轮拨备，且以优先级资产为主，本次资产转移对证券公司财务指标造成的负面影响预计并不大”，“但由于资产中地方项目占比较高、非住宅项目占比较高、‘要注意’及以下资产占比较高，上述资产最终处置完毕可能需要相当长的时间，预计也会对证券公司的资产健全性指标产生负面影响。”

该机构还补充称：“下半年将在针对房地产PF引入新的PF项目可行性评估标准的同时，持续监测证券公司财务稳健性指标是否发生变化。”

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部分业内人士注意到，本次房地产PF资产交易中包含了大量“要注意”资产，这一点与以往交易态势有所不同。也有观点认为，Meritz证券是提前采取措施，意在今后在处置房地产资产过程中，利用证券公司的销售网络和业务基础设施主导对外出售。

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