拯救新世界建设的6500亿增资是如何完成的
易买得：“代为偿还”侧面支援
瞄准高利率的证券公司大规模自营执行
即便降低负债率 信用度改善仍有限
新世界建设通过发行规模为6500亿韩元的新型资本证券（永续债）以确保流动性，解了燃眉之急。母公司易买得以向新世界建设提供大规模信用支持的方式进行侧面支援，而意图获取利息收益的证券公司基于对易买得的信任，全部承销了这批永续债，从而促成了这笔大宗交易。
新世界建设借此次交易在大幅降低负债率等方面部分实现了财务改善。但也有观点指出，由于每年将产生规模达460亿韩元的利息负担，加之借款负担增加，难以期待信用度改善等实质性的财务改善效果。
在新世界集团支援下，证券公司谋求高收益的合资作品
新世界建设此次成功补充资本，离不开易买得的侧面支援。易买得向为承接新世界建设永续债而设立的4家特殊目的公司（SPC）提供了资金补充约定。如果新世界建设无法正常偿还本息，易买得将补足不足资金，属于一种担保形式。继与新世界灵湖度假村的合并、收购关联公司私募债等之后，外界将此解读为集团层面对新世界建设实施的大规模支援。
证券公司也对易买得支援新世界建设作出呼应。本次融资的主承销商NH投资证券、韩国投资证券、신한투자증권基于对易买得信用度的信任，参与了大规模永续债承销。尽管易买得近期转为亏损、信用评级下调，财务状况呈恶化趋势，但市场判断其仍是一家持有AA-评级的优质企业。
同时，证券公司也瞄准了相对较高的利率而认购永续债。它们向以易买得信用度为基础发行、年利率在7%区间的高息债券投入了大规模资金。如果直接持有所购债券，测算年利息收益可达460亿韩元。即便通过资产证券化方式将永续债在市场上出售（售出转让），预计每年也将产生200亿韩元以上的差价收益。
投资银行业界相关人士表示：“证券公司由于无法像过去那样大幅增加对收益性较高的项目融资（PF）的信用支持，正在将替代方案转向扩大对大型企业新型资本证券等高息债券的投资和信用支持”，“以易买得信用度发行、利率在7%区间的永续债，在风险与收益的权衡方面投资吸引力相当高。”
即使降低负债率，对信用度改善仍有局限
新世界建设通过本次永续债发行将补充规模为6500亿韩元的资本。新型资本证券在会计上可被认定为资本，有助于降低负债率。新世界方面预计，新世界建设的负债率今年第一季度高达807%，但通过本次资本补充将降至200%以下。
此外，公司有望借此应对因借款到期、滞销房源与施工成本飙升、未开工项目或有负债等带来的流动性压力。新世界建设表示：“将以财务状况稳定为基础，持续承揽星悦城清罗建设、东首尔客运站现代化项目等高收益项目，扎实推进业绩改善工作。”
但也有批评认为，仅凭发行永续债难以带来信用度上升等实质性财务改善效果。分析指出，虽然负债率会大幅下降，但利息费用和借款负担将会扩大。
新世界建设每年需支付460亿韩元的永续债利息。一旦有一次未能支付利息，下一次付息时必须在两期利息的基础上，再就拖欠期间加付相应利息给投资者。债券市场相关人士评价称：“在新世界建设去年录得233亿韩元营业亏损、业绩恶化的情况下，规模高达460亿韩元的利息费用绝非小负担。”
实际借款也将增加。永续债在会计上虽被视为资本，但由于偿还强制性较高，在信用度评估中有相当部分会被视为借款。新世界建设发行的永续债名义上为永久期限，但若3年后不进行提前赎回（行使赎回期权），利率将大幅上升。若不行使赎回期权偿还全部6500亿韩元，将在原利率基础上加收2.50个百分点，利率总计达到9.5%。此后每到新的一年再分别追加3个百分点、3.5个百分点、4个百分点，利息负担将持续增加。
信用评级机构相关人士表示：“永续债发行对信用度改善不会有太大帮助”，“真正的财务结构改善取决于在赎回期权到期前的3年内，能在多大程度上提升业绩和财务体质。”
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