[实战理财]美联储降息预期升温…要不要用ISA配置债券

by Hwang Yoonju

Published 22 May.2024 11:45(KST)

今年三季度美联储降息预期升温
明年拟实施金融投资所得税去留未明
债券投资新手建议选择国债

由于市场对今年第三季度美国联邦储备系统（Fed）降息的预期升温，打算在投资组合中配置债券的投资者不断增加。尤其是在明年1月金融投资所得税（简称“金投税”）即将实施之际，通过被称为“节税账户”的个人综合资产管理账户（ISA）投资债券的需求很高。以个人投资者自行运作的“经纪型ISA”产品为基准，账户内债券在管理资产中的占比已超过7%。专家表示，目前正处于利率政策重大转折期，相比短期债，建议选择收益率更高的长期债。

国内经纪型ISA内债券占比达7%

根据金融投资协会22日公布的数据，截至今年3月底，经纪型ISA中的债券投资金额达到8442亿韩元，在全部运作产品中所占比重为7.2%。若再加上投向境内外债券型基金的190亿韩元，则规模扩大至约8600亿韩元。自去年3月《限制税收特例法》修订后，允许通过ISA直接投资债券以来，债券占比一直稳步上升。

按照现行制度，在ISA账户内产生的利息和股息所得中，最高200万韩元（面向低收入群体的类型为400万韩元）可享受免税。即便超过该金额，也仅按9.9%的较低税率征税。企划财政部年初曾表示，将通过修法把普通型的免税限额提高到500万韩元、面向低收入群体的提高到1000万韩元，为原来的2.5倍。不过，在进行个别债券投资时能否使用ISA账户，因产品和公司不同而异，需要事先确认。

将于明年引入的金投税，是推动市场关注节税效果显著的ISA的重要因素。金投税拟对股票、基金、债券、衍生品等所得征收20%（超过3亿韩元部分为25%）的税。虽然总统Yoon Suk-yeol正推动废除金投税，但由于需要修法，金投税能否最终废除仍存在不确定性。迄今为止，债券投资仅对利息部分征税。若金投税正式实施，债券买卖差价也将被纳入征税范围。

在此背景下，近期债券市场上关于美国降息进入视野的预期再度升温。当地时间本月14日公布的美国4月消费者物价指数（CPI）为今年以来首次显示涨势放缓。4月CPI同比上涨3.4%，较前一个月回落0.1个百分点，符合市场预期。环比涨幅为0.3%，低于市场预期的0.4%。剔除食品和能源的核心CPI也符合预期，环比上涨0.3%，同比上涨3.6%。随着通胀涨势缓和，市场开始期待第三季度下调基准利率。通常，债券收益率与债券价格呈反向变动关系。

要不要买国债……瞄准资本利得的“长期债”

如果是首次进行债券理财，建议从韩元债券入手，其中首推国债。相比公司债，国债的投资门槛更低，而海外债券还需考虑汇率因素。在当前这种政策“转向”（pivot）在即的阶段，市场对长期债的关注度会提高，因为长期债价格的波动性大于短期债。Hana证券债券产品室部长Baek Seunghwa表示：“一旦降息进入实质阶段，长期债价格的涨幅会高于短期债价格的涨幅。如果投资期限充裕、且愿意积极进行债券运作，就可以买入长期债，争取获得价格差带来的资本利得（capital gain）。”

若计划的投资期限较短，短期债也不失为一个选择。部分低票息国债的预期收益率有望高于定期存款。比如，假设2年期国债收益率为1.25%，投资1000万韩元时，买入价格约为965万韩元。2年到期时，将返还1000万韩元。买卖差价部分免税，仅需对利息缴纳15.4%的税。Baek部长指出：“如果是第一次进行债券投资，在金投税被延期实施这一前提下，与银行折算收益率相比，收益尚可的国债短期债也值得推荐。若金投税明年实施，对买卖差价也征税，最终收益率可能会低于定期存款。”他强调，由于在适用金投税与否的情况下最终收益率差异较大，投资时需要制定充分考虑节税效果的策略。

必读新闻

只是放着不动，“1285万韩元→2330万韩元”……牛市中成“孝子”的变额保险

如果理财规模较大且持有美元资产，也可以考虑投资美国国债。10年期美国国债收益率从4.45%左右回落后，又反弹至4.5%附近。上月底一度急升至年化4.7%区间，但在4月CPI公布后回落至年化4.3%区间。受此影响，我国10年期国债收益率也从年化3.7%区间降至3.4%区间。即便没有美元资产，也可以通过交易型开放式指数基金（ETF）投资美国债券。在美国股市上市的债券型ETF中，最受投资者青睐的产品是“iShares 20年以上到期美国国债（TLT）”，这是美国长期国债ETF中管理规模最大的产品之一。在国内ETF中，Korea Investment Trust Management旗下的“ACE美国30年国债主动型（H）”ETF颇具代表性。该产品上市仅一年，净资产规模就达到1.1296万亿韩元，备受投资者关注，该ETF可按月领取分红。“TIGER 美国30年国债STRIPS主动型（合成H）”也是净资产规模较大的美国债券ETF之一。

한글 기사 보기

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。