Line Yahoo瞄准“Z Intermediate Media”……成Naver东南亚业务最大绊脚石

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随着发现LINE Yahoo子公司之间的股权关系盘根错节，有观点认为，Naver与日本软银之间的谈判将大幅延迟。从是否出售股权、若出售又该如何分割等多种方案，到LINE Yahoo子公司股权问题，预计都会对谈判长期化产生影响.

根据20日相关行业及Naver业务报告等资料，LINE Yahoo不仅运营即时通讯服务LINE、门户与搜索服务Yahoo，还持有LINE Financial、LINE Pay等子公司100%的股权。LINE Yahoo通过金融平台企业LINE Financial在台湾、泰国等海外地区开展业务，并利用LINE Pay在便利店等线下场景以及在线购物、转账、公用事业缴费等领域开展支付业务。

LINE Financial与LINE Pay彼此独立分离。但为了LINE Pay的全球化拓展，负责研究开发的企业LINE Pay Plus则置于LINE Financial的控制之下。负责全球金融科技（金融+技术）服务的策划、开发与设计等业务的LINE Biz Plus，则由LINE Pay持有其100%股权。

负责全球业务的公司在各国也呈现出不同的治理结构。在泰国，为提供移动银行服务而设立的Kasikorn LINE由LINE Financial控制，但LINE Pay泰国法人方面，被称为“泰国版外卖的民族”的Line Man持有51%股权，LINE Pay和LINE泰国法人则分别持有33.33%、15.67%。LINE Yahoo通过中间控股公司Z Intermediate Global和LINE Southeast Asia持有Line Man 41.45%的股权，从而行使控制权。同样通过Z Intermediate Global，LINE Yahoo还经营统筹LINE海外业务的LINE Plus以及LINE泰国法人。相反，在台湾地区，则由LINE Financial统一控制LINE Pay台湾法人、LINE Financial台湾法人及LINE Bank台湾法人。

LINE Yahoo子公司之间复杂的关系，很可能成为股权谈判中的绊脚石。尤其是掌握LINE Yahoo经营权的软银，若以难以分拆股权或业务为由，主张将全球业务也一并掌握在自己手中，Naver方面将难以接受。目前，即便Naver将LINE Yahoo的日本业务让渡给软银，考虑到未来发展，要求至少收回台湾或东南亚等全球业务的呼声很高。

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LINE Yahoo以成为全球综合平台企业为目标，推进多元业务，这一点也可能成为谈判的难点。有观点认为，既然其正在培育多个领域的子公司，就不会轻易将各板块交给Naver。LINE Yahoo旗下的Z Intermediate Global持有从事LINE角色知识产权（IP）业务的IPX（前身为LINE Friends）70%股权，并持有统筹Web3业务的LINE Next 100%股权。

Z Intermediate Global通过LINE Genesis从事虚拟资产与区块链业务，并分别持有日本国内第一大外卖应用Demae-can和LINE Games各36%、35%以上的股权。美食推荐服务LINE Conomi（100%）以及LINE Music（60.04%）也都处于LINE Yahoo的影响范围之内。

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Korea University技术经营专业研究生院教授Lee Sungyeop表示：“Naver似乎是希望以LINE Yahoo这一据点为基础，将与信息技术相关的业务拓展至包括东南亚在内的全球市场”，“如果处于LINE Yahoo影响之下的企业间关系过于复杂，而软银也以打造全球巨型平台为目标，那么Naver想要获得自己期望的资产或业务将变得更加困难。”

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