美国一季度增长与通胀双重冲击…在“S恐慌”下降息会推迟到12月吗
一季度GDP增长1.6%低于预期
核心PCE物价上涨3.7%
美债收益率走高…“年内或仅降息一次”
耶伦称“美国经济依然强劲…通胀处于回落轨道”
美国今年一季度经济增速较预期大幅放缓，但通胀却出现加速迹象。在累积的高强度紧缩政策下，经济正在降温，但物价涨幅却在扩大，“滞胀（物价上涨同时经济放缓）”的恐惧再次抬头。市场上有观点认为，美国联邦储备委员会（Fed）降息时间点可能从此前预期的9月推迟到11月或12月。国债收益率大幅上升，纽约股市则明显下跌。
美一季度增速1.6%低于预期…通胀则回升
据美国当地时间24日美国商务部下属经济分析局（BEA）公布的数据，今年一季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比初值为1.6%。不仅较去年四季度修正值3.9%大幅放缓，也远低于专家预期。此前，彭博社预计一季度GDP增速为2.5%，《华尔街日报》（Wall Street Journal）和道琼斯则预测为2.4%。由于消费者和政府支出增速放缓，拉低了经济增长率。占美国经济三分之二的消费支出在一季度增长2.5%，低于市场预期的3%。
相反，尽管基准利率已被上调至年化5.25%至5.5%、创23年来最高水平，但通胀依然炽热。剔除波动较大的食品和能源、反映物价基本走势的核心个人消费支出（PCE）物价指数一季度上涨3.7%，高于预期的3.4%。有分析认为，1月和2月核心PCE物价涨幅被上调，再加上3月涨幅也可能出现回升。核心PCE物价是联邦储备委员会最为重视的通胀指标。剔除住房和能源的服务业通胀率为5.1%，涨幅约为上一季度的两倍。
Plant Moran Financial首席投资官（CIO）Jim Baird表示：“经济增速放缓与黏性通胀的组合，无疑正在加剧潜在滞胀风险的讨论”，“这可能会使联邦储备委员会的任务变得更加复杂。”
“年内或仅降息一次”
在通胀高位运行的情况下，市场对降息时间的预期再次后移。根据芝加哥商品交易所（CME）旗下“FedWatch”工具，当天联邦基金利率期货市场反映出的联邦储备委员会在7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上将利率下调0.25个百分点以上的可能性为32%，低于前一日的44%。9月降息0.25个百分点以上的可能性也从前一日的69%降至59%。在联邦储备委员会主席Jerome Powell于去年12月联邦公开市场委员会会议上预告今年将出现政策“转向”（pivot）后，投资者今年年初一度预计年内将降息6次，但目前部分观点认为，降息可能推迟到11月或12月，且年内仅有一次降息，甚至不排除完全不降息的可能。
总部位于华盛顿的政策分析机构LH Meyer预计，联邦储备委员会将在12月的联邦公开市场委员会会议上降息一次。该机构此前已将预期从“自6月起降息3次”修正为“自9月起降息2次”，此次又再次推迟降息时间。LH Meyer分析师表示：“我们认为通胀仍在朝2%方向回落，联邦储备委员会也正走向降息，今年将会有降息”，但他同时分析称，“不过今年的降息次数正朝着更少的方向移动。”
也有观点认为，今年可能完全不会降息。国际信用评级机构惠誉（Fitch）美国经济研究负责人Olumide Sonola表示：“如果经济增速继续缓慢放缓，而通胀又强劲地朝着错误的方向上升，那么今年联邦储备委员会的降息看上去将越来越不可能。”
耶伦： “美国经济仍然强劲…通胀处在回落轨道”
在此背景下，美国财政部长Janet Yellen表示，美国经济依然强劲，并认为通胀将回落至更为正常的水平。耶伦当天在接受外媒采访、谈及一季度GDP增速及核心PCE物价指数时称：“从基本面来看，与通胀持续回落至正常水平是一致的”，“没有任何理由认为必须通过提高失业率来降低通胀。数据向我表明，通胀正处于下行轨道。”她接着表示：“我最关注的是消费支出和投资支出的强劲表现”，“最终需求的这两个要素与去年的经济增速相一致，这体现了美国经济持续且强劲的根本力量。”她还认为，一季度增速有可能被上调。
市场目前正关注将于26日公布的3月PCE物价指数，以及本月30日至下月1日举行的联邦公开市场委员会会议。在Jerome Powell因通胀担忧而事实上暗示推迟降息的情况下，市场预期将通过本次联邦公开市场委员会会议来判断未来利率路径。
另一方面，当天在公布一季度GDP与通胀指标后，美国国债收益率大幅上升，纽约股市则全线下跌。对货币政策高度敏感的2年期国债收益率盘中一度突破5%，目前较前一交易日上涨5个基点（1个基点=0.01个百分点），报4.99%。作为全球债券收益率基准的10年期美国国债收益率上涨5个基点，在4.7%左右波动。2年期和10年期收益率均创去年11月以来新高。纽约股市三大股指也全线走低，道琼斯30种工业股票平均价格指数下跌0.98%，标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌0.46%和0.64%。
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