[反应迅速的资金，再度涌向房地产]②机构掌握“稳赢牌”···也有认为为时尚早的谨慎论

包括年金、公积会在内的这些“金主”机构投资者也在积极扩大房地产投资执行规模。在高利率环境下，可以通过房地产贷款基金获取收益；而一旦未来利率下调，又可以押注房地产价格上涨，对手握新增资金的机构而言，目前的房地产投资市场堪称“稳赢牌”。

据8日投资银行业界消息，公务员年金公团将从今年第二季度起，正式通过全球资产管理公司响应为美洲地区房地产投资进行的资本金缴付（capital call·投资执行资金缴纳）。

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此前，公务员年金公团已与黑石集团、Starwood Capital、三星SRA资产运用等签署了房地产贷款基金出资协议。公务员年金公团资金运用团长（首席投资官）Baek Juhyun表示：“对国内资产管理公司三星SRA的房地产贷款基金投资进展比预期更快，目前已接近收尾阶段；由于国内房地产贷款的特性，前期即可通过预收利息收入等形成现金流。”他还表示：“海外方面，我们按美国、欧洲划分地区选定了管理公司，目前已先行执行对欧洲房地产的贷款，美国方面则计划从本次第二季度基金完成封闭起正式推进。”

除公务员年金公团外，近期国内外大多数机构投资者也在竞相涌入房地产投资市场。高利率局面持续时间越长，房地产贷款基金的收益率就越高；而一旦利率环境发生变化，贷款利率下降的同时，房地产股权资产的价值有望快速修复。对于掌握资金的机构投资者而言，通过同时进行房地产贷款和股权持有的双向投资，可以实现相互对冲并分散风险。

今年一季度，已有两家公积会合计公布了8000亿韩元的房地产贷款基金出资计划。“黄伞”宣布，将遴选总规模6000亿韩元的国内房地产贷款盲池基金（先募集资金后再确定投资标的的基金），这一规模是去年出资额的两倍。建设劳动者公积会也公布，将以2000亿韩元规模遴选房地产贷款基金受托管理公司。

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对于既有投资资产，正式施工正在推进，长期难以出售的资产也陆续达成交易，之前萎靡的市场开始蠢蠢欲动。三星物产、NCSoft、未来资产资产运用、行政公积会等组成的财团，在其投资的京畿道城南市板桥区政府大楼用地上，已启动NCSoft第二办公楼的建设。黑石集团则将被视为江南商务区（GBD）地标的Arc Place出售给KORAMCO资产信托。KORAMCO在延长谅解备忘录（MOU）、调整价格等过程后，在被选为优先协商对象6个月内完成了资金缴付。

近期的问卷调查结果也印证了投资情绪的回暖。全球综合房地产服务企业世邦魏理仕（CBRE）以全球1400家机构投资者为对象开展的问卷调查显示，所有地区的投资者均表示，今年计划增加房地产投资活动。投资者回答称，2024年资本配置之所以增加，是因为资产价格已经充分下跌。调查还显示，预期收益率有望提升。

据CBRE Korea介绍，今年首尔商业地产市场的投资规模将较上一年度小幅回升，预计以办公楼为中心，投资活动将恢复。其还预测，下半年降息的可能性也将推动潜在投资活动。企业型（战略投资者）投资者将成为主要需求方，为获取自用办公楼而进行的投资案例预计将增加。收益率则被预测将继续保持小幅上升趋势。

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另一方面，尽管机构动作迅速、押注大胆，但也有观点认为，目前在建设和房地产领域大举投资仍为时尚早。NH农协银行房地产首席专家Kim Hyoseon表示：“近期市场确实在一定程度上出现了向上拐点，但成交量和需求并未跟上。虽然已经过了被传言为‘危机’的严重阶段，但仍有必要在4月总选之后，根据局势再作判断。”

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