[财富继承]Codes Combine②内衣只让老板儿子大赚…总部利润疲软
Ko&Com赚1200亿总部仅得230亿
以1亿起步的Ko&Com成Codes Combine第一大股东
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成为时尚服装企业 Codes Combine 最大股东的“Co&Com”，被发现通过 Codes Combine 内衣业务获取了大规模利润。相反，同期 Codes Combine 的利润却连 Co&Com 的五分之一都不到。
根据2日金融监督院电子公告，Co&Com 是在2014年8月以1亿韩元资本金设立的法人。Cotton Club及 Co&Com 董事 Kim Sanghyun 持有其100%股权。董事 Kim Sanghyun 是 Codes Combine 及 Cotton Club 会长 Kim Boseon 的儿子。Co&Com 设立时，Kim 董事年仅21岁。
Co&Com 在设立后不久就与 Codes Combine 签订了业务转让合同，以总计250亿韩元收购了“codes combine”商标权和存货资产。其中商标权186亿韩元，存货资产64亿韩元。利用这一商标权和库存，Co&Com 启动了 Codes Combine 内衣业务。
资本金仅1亿韩元的 Co&Com 之所以能够筹得250亿韩元，主要得益于会长 Kim Boseon 的帮助。Kim 会长在2014年以年利率3.1%的条件向 Co&Com 出借了142亿韩元。当时关联方之间进行金融交易的法定利率为6.9%，他以远低于这一水平的利率提供了贷款。
公司方面表示：“当时 Co&Com 也向韩亚银行借款，在法律事务所审查后，将 Kim 会长借款的利率与该借款利率设定为同一水平。”
Co&Com 还从韩亚银行借入了130亿韩元。与该笔借款相关，Cotton Club 提供了连带保证。Cotton Club 是 Kim 会长持股100%的公司。
在 Kim 会长的帮助下获得 Codes Combine 内衣商标权的 Co&Com，从第一年起就取得了“爆款”业绩。自2014年8月开始营业，到当年年末约5个月时间里，实现销售额115亿韩元、营业利润51亿韩元，营业利润率接近44%。通过出售从 Codes Combine 购入的库存，获得了惊人的利润空间。
据时尚业界介绍，服装企业的平均营业利润率大致在8%至10%之间。即便是被评价为营业利润率最高的 F&F，去年也仅录得27%。Co&Com 从成立首年起就取得了远远超出时尚业界水平的利润。
此后 Co&Com 也一路高歌猛进。其营业利润逐年增长，甚至在2020年新冠肺炎全球大流行期间，首次突破了100亿韩元营业利润的大关。以去年为基准，Co&Com 实现销售额954亿韩元、营业利润270亿韩元。
相反，同期 Codes Combine 的表现则较为低迷。Codes Combine 自2016年营业利润首次转为盈余后，直到去年，每年营业利润仅为13亿至41亿韩元。以去年为基准，销售额为400亿韩元，营业利润为22亿韩元，营业利润同比下降31%。同期 Co&Com 的营业利润则增长了14%。
从累计营业利润来看，差距更加明显。Co&Com 自2014年以来10年的累计营业利润为1222亿韩元。相对地，Codes Combine 自2016年扭亏为盈至去年为止的累计营业利润为238亿韩元，仅为 Co&Com 的五分之一。
分析认为，Co&Com 能够获得高利润率，是因为可以以较低价格从关联公司等处进货。Co&Com 正从 Cotton Club 的菲律宾、越南工厂等关联公司及 C&C Apparel 等处采购产品。
2016年还有直接从 Codes Combine 采购了价值109亿韩元产品的记录。当时 Co&Com 实现销售额381亿韩元、营业利润43亿韩元，其销售商品中60%以上是从 Codes Combine 购入的商品。同年 Codes Combine 的销售额为163亿韩元、营业利润为13亿韩元。有舆论认为，如果当时由 Codes Combine 自行销售商品，其利润率可能会有所不同，这种可能性不能排除。
对此，Codes Combine 相关负责人表示：“2015年因流动性危机存在被摘牌的可能性，所以出售了商标权，而收购该商标权的 Co&Com 通过建设自营线上商城、主导出口及扩大营销而大幅提升了利润。Co&Com 以参与经营为目的收购了 Codes Combine，今后计划也将在 Codes Combine 中应用这一经营方式。”
另一方面，上月22日，Codes Combine 的最大股东变更为 Co&Com。原最大股东 Cotton Club 将其持有的1900万股（50.21%）以每股1694韩元、总计322亿韩元的价格转让给 Co&Com。以1亿韩元起步的 Co&Com，用了10年时间成为 Codes Combine 的最大股东。
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