“药效”减弱的激进基金…被狙击企业股价也在“逆行”
股东提案目标企业5家中有4家股价下跌
2022~2023年15家中有14家股价上涨
“激进主义基金=股价上涨”预期消失
今年股东大会上，激进主义基金接连在与公司方面的较量中落败，被形容为“茶杯里的风暴”，而其攻击目标企业的股价也表现低迷。即便在科斯皮指数上涨的行情中，这些公司的股价反而更多出现“逆行”。所谓激进主义基金，是指不仅进行单纯股票投资，还要求被投企业改善经营，积极行使股东权利的基金。
截至26日，据金融监督院电子公告系统统计，今年提出股东提案的激进主义基金共针对5家企业，分别是三星物产、锦湖石油化学、三养包装、现代电梯和JB金融控股等。其中在股东提案之后股价出现上涨的企业（以25日为基准）只有三养包装一家公司（从1万7800韩元涨至1万7900韩元），涨幅也仅约0.1%。三星物产（-0.11%）、锦湖石油化学（-3.9%）、现代电梯（-3.6%）、JB金融控股（-3.6%）在股东提案之后股价反而回落。考虑到本月以来科斯皮指数截至25日已上涨2.7%，这些企业股价的疲弱更显突出。
“激进主义基金=股价上涨”的期待消失
这与以往呈现出不同的趋势。根据资本市场研究院去年发布的报告，在2022年至2023年期间，激进主义基金提出股东提案后经过20个交易日，在被提案的15家企业中，有14家股价上涨。KCGI资产运用曾要求加强董事会独立性的Osstem Implant，其股价涨幅高达35.1%。不仅如此，以股东提案后20个交易日为基准，股价录得两位数涨幅的企业多达9家，超过一半。股价下跌的企业只有1家。因此，市场上曾形成一种认知：某家企业一旦与激进主义基金“扯上关系”，股价就会走高。
然而仅仅一年间，氛围就发生了变化。市场似乎已经“学到”，即便成为激进主义基金的目标，只要股东提案被否决，企业就不会出现根本性变化，而因话题效应带来的股价上升也只是昙花一现。从目前结果来看，今年激进主义基金股东提案的成效可谓微乎其微。 包括City of London在内的5家激进主义基金（针对三星物产），以及与前锦湖石油化学常务Park Cheolwan结盟的Cha Partners（针对锦湖石油化学），在以股东回报为核心内容的股东提案表决中接连惨败。由Trusteon Asset Management提出的3名公司内外部董事候选人全部被公司方面接受，并列入股东大会议案的Taekwang Industrial，可以说是少数几家让激进主义基金取得可见成果的案例之一。
在剩余的表决战中能否摆脱“茶杯里的风暴”
另一方面，在今年股东大会上将与激进主义基金展开表决大战的企业，剩下的只有预定于28日召开股东大会的JB金融和KT&G。持有JB金融14.04%股份、位列第二大股东的Align Partners提出议案，要求将非执行董事由现有1名增至2名，并推荐包括社外董事及非执行董事在内共5名候选人。最大股东三养社（持股14.61%）与Align Partners之间围绕友好持股的争夺异常激烈。挪威政府养老基金Global（NBIM）决定赞成Align Partners的股东提案后，持股比例合计约35%的“外资”投票意向成为重要变量。26日，法院裁定支持禁止JB金融与Finda相互持股行使表决权的假处分申请。根据法院决定，Finda将无法行使其所持JB金融0.75%股份的表决权。由于JB金融的友好持股有所减少，这一结果对Align Partners而言是个利好。
在KT&G的案例中，激进主义基金Flash Capital Light Partners（FCP）与最大股东企业银行均反对任命Bang Gyeongman为社长候选人。然而，第三大股东国民年金决定对Bang候选人投赞成票，因此普遍观点认为其落选的可能性并不高。本次股东大会将采用“集中投票制”，在KT&G董事会推荐的Bang候选人和Im Mingyu社外董事候选人，以及企业银行推荐的Son Donghwan社外董事候选人中，得票数排在前两位者将被选任。由于只要不垫底即可当选，在获得国民年金支持的情况下，Bang候选人的任命议案被通过的可能性很大。
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