“继Taeyoung之后轮到谁”……PF或有负债、高库存房源令多家建筑公司不安
由于施工能力排名第16位的Taeyoung建设申请债务重组，建筑业界的危机感正在扩散。原因在于，在经济低迷背景下，遭遇房地产项目融资（PF）不良或未售出房源问题的建筑公司并不少见。进一步来看，资本筹措市场可能出现不稳定的前景也令业界紧张不安。
29日，据金融及建筑业界消息，Shinsegae建设、Kolon Global等公司被指存在因PF或有负债引发流动性危机的可能。或有负债是指未来可能发生、尚未最终确定的债务。通常与房地产PF相关时，是指建筑公司为开发商的贷款提供支付担保的情形。在高利率基调和行业景气不佳的情况下，迅速扩大的或有负债规模被视为将成为“定时炸弹”。
韩国企业评价公司上月将Shinsegae建设无担保公司债的信用评级展望调整为“负面”。这是因为截至今年9月底的累计销售成本率飙升至99.2%，且位于大邱的Villiv Radice（196亿韩元）、Villiv Lucent（114亿韩元）、Villiv Heritage（55亿韩元）等销售率低迷项目开始大规模计提坏账。这些小区的销售率据悉仅在20%出头。结果，Shinsegae建设今年第三季度录得903亿韩元营业亏损。
Shinsegae建设的负债率（467.9%）也被归类为“高风险”。在建筑业界，负债率超过200%即被视为有风险，超过300%则被视为高风险。本次申请债务重组的Taeyoung建设负债率高达478.8%。
施工能力排名第19位的Kolon Global截至9月底的负债率也高达313%。此外，截至8月底，尚未开工的PF或有负债规模为6121亿韩元，约为同期持有的现金及现金等价物资产（2377亿韩元）的3倍。正因如此，有分析指出，一旦在建筑及房地产市场降温的背景下PF风险现实化，仅凭自有现金将难以应对。
如果由PF引发的危机进一步扩散，合作企业也会承受流动性压力，实体经济同样可能受到打击。问题在于，明年的建筑景气展望并不乐观。雪上加霜的是，建筑公司在资金筹措方面的困难也将加剧，因为金融机构可能会减少对建筑公司的流动性供给，或要求其进行信用增级。
Samsung证券在最近发布的报告中表示：“短期资金筹措市场很可能出现不稳定”，“迄今为止，风险主要集中在中小建筑公司，但随着施工能力排名前30位的大型或中坚建筑公司被下调信用评级，PF风险正向建筑公司本身转移。”报告接着指出：“项目推进被延迟、PF金融成本不断累积，导致建筑公司的PF担保金额迟迟难以下降”，“PF市场的困难预计将长期化。”
根据金融委员会的数据，截至今年9月底，国内PF贷款余额为134.3万亿韩元，较3年前即2020年底的92.5万亿韩元增加约42万亿韩元（增长45%）。PF贷款不良率则从去年底的1.19%跃升至今年9月底的2.42%。
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