暂时禁空令出台，成公募卖空目标的二次电池股欢呼
二次电池、生物、免税、旅游、流通等空头余额居前个股迎利好
成交金额放大料将利好券商股
由于金融当局决定将全面禁止卖空措施延长至明年上半年末，市场高度关注这一举措对股市的影响。从以往案例来看，禁空期间交易金额往往呈现增加趋势，预计将对证券股产生积极影响。此前卖空高度集中的二次电池概念股也有望受益。但卖空禁令势必对纳入摩根士丹利资本国际（MSCI）发达市场指数产生负面影响，同时也引发对外资资金流出的担忧。
以6日上午9时30分为准，KOSPI指数较前一交易日上涨2.19%，至2420.30点，KOSDAQ指数上涨3.53%，报809.63点。KOSPI和KOSDAQ时隔约两周分别重回2400点和800点关口。市场认为，卖空禁令成为指数大幅上扬的主要动力。
受卖空禁令影响，此前一直被视为“卖空猎物”的二次电池相关个股久违地迎来大幅反弹。Posco Future M上涨17.84%，EcoPro上涨17.27%，EcoPro BM上涨15.43%。LG能源解决方案和L&F涨幅均在10%左右，POSCO Holdings涨幅超过6%。
此前卖空高度集中的二次电池股，被视为此次卖空禁令的主要受益标的。以本月3日为准，Posco Future M、LG能源解决方案、EcoPro BM、EcoPro、L&F等5只二次电池相关个股的卖空交易金额合计约2616亿韩元，这些股票在卖空交易金额中位居前列。在KOSPI市场，Posco Future M以555亿韩元位居卖空交易金额第一位，其后是LG能源解决方案，卖空交易金额为433亿韩元。在KOSDAQ市场，EcoPro BM以737亿韩元居首，EcoPro和L&F分别以649亿韩元、242亿韩元紧随其后。这些个股的卖空占比也处于较高水平：LG能源解决方案高达24.47%，L&F为24.03%，EcoPro BM为16.95%，Posco Future M为15.36%，EcoPro为15.20%。
卖空余量占比较大的个股，预计将在此次卖空禁令下迎来卖空回补（为偿还卖空而进行的回购买入），从而推升股价。Korea Investment & Securities研究员Kim Daejun表示：“除了指数之外，在个股层面需要考虑到禁空带来的卖空回补因素。迄今为止，因特定利空而卖空余量大幅累积的个股，短期内可能会出现最为迅速的股价波动。”Kiwoom Securities研究员Han Jiyoung也称：“在行业或个股层面，从本周起就能够切实感受到卖空禁令的效果。考虑到二次电池、生物等成长股，以及免税、旅行、流通等中国消费主题股在卖空余量金额中位居前列，有必要预留这些板块在资金面上形成短期股价动能的可能性。”
卖空禁令带来的股市下档支撑和交易金额增加，预计将对证券股业绩产生正面影响。根据Hana Securities的统计，过去三次卖空禁令期间，股市日均成交金额均有所上升。韩国股市曾在三次危机中实施卖空禁令，分别为：2008年金融危机时期（2008年10月1日至2009年5月31日）、2011年欧洲主权债务危机时期（2011年8月10日至11月9日）、2020年新冠肺炎疫情扩散时期（2020年3月16日至2021年5月2日）。
对比卖空禁令前后股市日均成交金额，2008~2009年期间从6.3万亿韩元增至7.4万亿韩元，增长17%；2011年从9万亿韩元增至9.4万亿韩元，增长4%；2020~2021年则从9.8万亿韩元激增至27.2万亿韩元，增幅高达178%。Hana Investment & Securities研究员Ahn Youngjun表示：“在卖空禁令期间，尽管市场承受下跌压力，但下档得到支撑，之后呈现上行走势，尤其是在上涨过程中，股市成交金额明显增加。本次卖空禁令期间，随着个人投资者的流入，股市成交金额有望上升，从而成为证券公司经纪业务手续费收入增加的因素。”他还补充称：“即便短期资金面动能不算强，但随着后续成交金额的增加，盈利有望改善，经纪业务市场占有率较高的证券公司将成为最大受益者。”
在卖空禁令的助力下，指数在一段时间内有望保持上升趋势。DS Investment & Securities研究员Yang Haejeong表示：“撇开制度实效性的争议，本次卖空禁令本身可能对股市产生积极作用。从时点上看，各类风险因素正在缓解。美国联邦储备制度（Fed）决议之后，实际利率和美元价值回落，为风险资产营造了有利环境；经济指标和企业盈利虽改善缓慢，但趋势向好；估值方面，市净率约为0.8倍，处于买入区间，这些因素预计将有助于股价在年底前继续上行。”
但外资资金流出被视为一大隐忧。研究员Han Jiyoung指出：“由于卖空禁令，外资投资者中的对冲基金资金流向可能发生变化。外资多空对冲基金在对某一国家建立空头头寸时，往往会同时建立多头头寸作为对冲工具，而卖空禁令可能会限制这些多空对冲基金进入韩国股市的可及性。”
对纳入MSCI发达市场指数的影响也难言乐观。MSCI在划分发达市场指数时，会综合考虑经济发展水平、市值及流动性、市场可进入性等因素，而卖空禁令预计将对其中的市场可进入性指标产生负面影响。
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