数万亿级机构资金涌入大型私募基金…IMM押注B2B企业投资，Hahn & Co聚焦并购交易

随着国民年金、公务员年金等基金出资人（有限合伙人，LP）的出资资金集中流向头部管理人，IMM Private Equity（IMM PE）、Han & Company 等大型私募股权基金（PE）的募资进展顺利。A机构首席投资官（CIO）表示：“在高利率局面长期化的背景下，市场更倾向于选择在项目挖掘（deal sourcing）能力等方面地位稳固的大型管理人”，“受储蓄银行信用社事件影响，各方担心若选择投资业绩记录（track record）较弱的中小型管理人，可能会在无意间引发负面舆论。”B机构CIO也称：“由于机构本身的不安情绪较大，资金明显集中于在以往危机阶段经验丰富且业绩优异的所谓一流（top tier）管理公司以及知名受托管理人（普通合伙人，GP）。”

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据投资银行（IB）业界消息，IMM PE正在设立的第5期“Rose Gold”基金目前已募集约1.2万亿韩元资金，计划最终募集2.6万亿韩元。自去年11月完成8000亿韩元的首次关闭（首轮募资）后，截至目前，国民年金、行政公积会等5家机构又追加出资约4000亿韩元，使已落实资金规模超过1.2万亿韩元。“Rose Gold”5号基金的设立仍在推进中，包括年金、公积会、银行、保险公司在内的10余家机构正于今秋审议出资批准，预计到年底将募集到接近2万亿韩元的资金。

“Rose Gold”5号所瞄准的投资领域，是具备恢复弹性（Resilient）的企业间交易（B2B）企业投资。这一领域进入壁垒较高，以与客户的长期供货合同为基础，能够创造稳定的现金流。结构性成长行业（如医疗健康、半导体、平台企业等）也是“Rose Gold”5号重点关注的方向。IMM PE在前期基金中曾投资于大韩电线、Taelim Packaging、Genewon Science、W Concept、Pet Friends 等企业并取得了良好业绩。考虑到当前资本市场环境，其策略是在杠杆运用以及对上市公司、B2C领域企业的投资上采取审慎态度。对于人工智能、二次电池领域，IMM PE也保持积极关注，正在物色投资标的，但在这些板块中，将主要围绕商业模式已经得到验证的公司构建投资组合，而非处于初创阶段、属于风险投资（VC）主要投资范围的企业。IB业界相关人士表示：“在新冠疫情期间一度陷入困境的Hana Tour、Able C&C、Hanssem 等 IMM PE 投资组合企业，今年以来纷纷实现业绩反转”，“尤其是将Air First 30%的股权成功出售给BlackRock，满足了投资者的预期。”

Han & Company 也在组建规模达4.2万亿韩元的第4期超大型盲池基金。第4期基金采用海外LP与国内LP并行的结构，目前已完成约8000亿韩元规模的首次关闭（设立）。国内主要LP包括国民年金、私学年金等国内年金、公积会以及多家金融控股公司。海外主要LP方面，沙特阿拉伯主权财富基金公共投资基金（PIF）、阿拉伯联合酋长国主权财富基金Mubadala Investment Company（MIC）、加拿大养老基金等重要机构已确定出资。在经济形势不稳定的情况下仍能顺利完成大规模募资，得益于其历年收益率表现。Han & Company 第1期盲池基金的内部收益率（IRR）为20%，第2期为25%，第3期则达到37%。

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第4期基金的投资策略与既有基金并无太大差异。其通过多种方式最大化企业价值，包括收购经营权并进行并购（M&A）、扩大企业规模、改善盈利能力、优化业务及组织结构、收购相关企业进行补强式并购（bolt-on）等。Han & Company 自成立之初便实施将财务投资者（FI）与战略投资者（SI）模式相结合的投资策略，即在收购大股东股份后直接参与企业经营。IB业界相关人士表示：“Han & Company 正在重点考察以制造业强国大韩民国竞争力为基础的出口型企业，以及国内市场的龙头企业，作为主要投资对象。”

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