去年一度飙升至9%区间的美国消费者物价指数（CPI）同比涨幅已降至3%。为压低通胀而持续一年多的美国联邦储备制度（Fed）基准利率上调行动被普遍认为已接近尾声。市场上甚至扩散出一种期待，即本月再实施一次“婴儿步伐”（基准利率上调0.25个百分点）后，Fed的紧缩周期将画上句号。
美国CPI上涨3%低于预期…核心CPI也降至4%区间
根据美国时间12日美国劳工部公布的数据，6月CPI同比上涨3.0%。这一数值低于华尔街3.1%的预期，为2021年3月以来的最低水平。去年同月CPI同比涨幅曾高达9.1%，创下峰值，仅一年时间便回落至3%。6月CPI环比也仅上涨0.2%，低于华尔街0.3%的预期。剔除波动较大的能源和食品后的核心CPI同比上涨4.8%，为自2021年10月以来的最慢增速；环比仅上涨0.2%。这些数据全部低于市场预期（5.0%、0.3%）。
如此在两年多来降至最低水平的CPI涨幅，被视为Fed此前累计紧缩已开始显现效果的信号。尤其在华尔街看来，此前一直加剧对紧缩长期化担忧的核心CPI终于回落至4%区间，具有重要意义。《纽约时报》（NYT）报道称：“值得关注的是Fed一直密切注视的核心CPI增速放缓”，“这对消费者和Fed而言都是利好消息”。
细分指标同样呈现诸多积极因素。去年推高通胀的二手车价格在一个月内下跌0.6%，为新冠疫情初期、即2020年4月以来的最大跌幅。考虑到近期包括车用半导体在内的供应链瓶颈正在缓解，新车产量增加，二手车价格今后预计也将继续下行。疫情后在“报复性出游”需求推动下大幅上涨的机票价格，在一个月内下跌了8.1%，同比则暴跌18.9%。
包括房屋租金在内的居住成本也开始逐步放缓。居住成本环比上涨0.4%，同比上涨7.8%。虽然仍处于较高水平，但涨幅较前一个月有所收窄，环比涨幅创下自今年3月以来新低。华尔街认为，考虑到近期房租下跌传导至CPI存在至少6个月的时滞，统计指标中的居住成本不久后也将转为下行。劳工部指出，包括住房租金在内的居住成本占到6月核心CPI涨幅的三分之二以上。
Key Private Bank首席投资官（CIO）George Mateyo表示：“终于确认通胀正在降温。Fed会将这份报告视为紧缩政策正在产生预期效果的证据。”密歇根大学经济与公共政策教授Betsy Stevenson也在CNBC《Squawk Box》节目中表示：“我们看到劳动力市场并未崩溃却在降温，通胀也在放缓”，“这正是软着陆的表现”。
当天公布的Fed经济状况报告《褐皮书》中也提到，通胀仍在温和上升，但多个地区涨幅已趋缓。对未来的展望也有所下调。在部分地区，随着消费者对价格愈发敏感，企业对涨价愈加谨慎。服务业企业的成本压力依然较大，但制造业领域的压力则明显缓解。
7月“婴儿步伐”概率大…“将成最后一次紧缩”预期扩散
不过，在即将于本月25日至26日召开的7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，市场普遍预期仍将加息。Mateyo CIO虽然将6月CPI报告称为“重大进展”，但也判断称：“这似乎还不足以阻止Fed在本月底作出加息决定。”尽管Fed密切关注的核心通胀已开始回落，但其水平仍然偏高，距离2%的物价稳定目标也还有很长一段路。
因此，投资者的视线正集中在7月利率决议之后的政策路径上。德意志银行策略师Jim Reid表示：“7月加息几乎已成定局，但之后一切皆有可能。”如果下个月通胀下行趋势依然明显，市场认为Fed有可能比预期更早结束紧缩周期。Fed在6月上调点阵图时已暗示年内还有两次加息的可能，而今年剩余会议包括本月在内共有9月、11月、12月四次。
Oxford Economics首席经济学家Ryan Sweet表示：“新的指标（6月CPI）将促使Fed讨论在本月之后是否还有必要进一步加息”，“Fed的紧缩周期将告一段落。”会计及咨询公司安永（EY）首席经济学家Gregory Daco也在推特上表示：“不预计7月之后还会有额外加息。本次将成为本轮加息周期的最后一次。”Joblist招聘平台ZipRecruiter首席经济学家Julia Pollak则分析称：“Fed很可能在7月最后一次加息后暂时按下加息暂停键，并在2024年前后逐步降息。”
市场上也普遍预计7月加息后，9月将维持利率不变。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，当天上午联邦基金（FF）利率期货市场对7月实施“婴儿步伐”加息的可能性定价约为95%。随后9月维持利率不变的预期约为82%，较前一日70%多的水平进一步上升。预计9月再度实施“婴儿步伐”加息的概率仅在13%左右。《华尔街日报》（WSJ）报道称：“利率期货市场也在押注7月加息可能是本轮最后一次。”
但也有观点接连指出，现在还不是考虑结束紧缩的时候，不能凭一次CPI报告就断定核心物价已进入下行通道。彭博社评论称：“通胀仍远高于Fed2%的物价稳定目标，而压低通胀的最后阶段可能最为艰难”，“基数效应也可能让最新数据看上去更好。”鉴于核心CPI占整体CPI的约80%，舆论认为，要实现2%的目标，核心物价的下行趋势还需更加明确。富国银行首席经济学家Sarah House表示：“距离实现2%目标还有很远”，“Fed将采取非常谨慎的步伐推进。”
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Fed官员们也接连发声，表示现在还远未到宣布战胜通胀的时候。里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin当天在一场活动上表示：“通胀仍然过高”，“如果过早收手，通胀将再度抬头，Fed的工作会变得更多”，表露出审慎态度。明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari也在博客文章中提到：“如果通胀比预期更为顽固，利率可能进一步上升。”他还补充称，目前美国银行体系整体上较为稳健，但银行业压力随时可能重现，因此必须为相关情景做好预案。
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