超级散户 Kim Gisu 为何不断增持 Daol投资证券股份
以一般投资目的持股12.7%，目前收益率12.7%
短期暴跌成低位买入良机，具备提高分红等可能性
流动性忧虑缓解，有望迎来Daol投资证券价值重估
超级散户 Kim Gisu 近日在卷入法国外贸银行（Societe Generale，SG）证券引发的暴跌事态的 Daol投资证券中，在短时间内将持股比例提升至10%以上，跃升为第二大股东。以短期暴跌后的抄底机会来看，其投资规模相当庞大。仅在 Daol投资证券一个品种上就投入了315亿韩元，短期内收回投资资金恐不容易。
26日据金融监督院电子公告系统信息，Kim Gisu 及其特别关系人等合计持有 Daol投资证券14.34%（873万6629股）股份。其中，Kim 个人持股7.07%（430万9844股），Choi Sunja 及 Sunsu Asset 分别持有6.40%（389万6754股）、0.87%（53万31股）。在9日公告已取得11.5%股权后，仅两周时间又追加买入2.84%。
Kim 与 Choi 为取得股份分别投入了152亿韩元和141亿韩元，解释称资金来源为营业所得和金融所得等。Sunsu Asset 取得股份所需的22亿韩元全部向 Kim 借入。其每股平均买入价约为3610韩元，以当前股价计算的浮盈率为12.7%。
Daol投资证券第一大股东为 Daol金融集团会长 Lee Byeongcheol，持股24.94%（1511万7755股）。若加上特殊关系人股份，合计持股比例为25.37%。与 Kim 一方持股比例差距为11.03个百分点。
以一般投资目的取得股权……或将提出扩大分红要求
金融投资业界对于 Kim 在短期内将持股比例提高到10%以上的原因颇感好奇。Kim 等人在5%持股公告中表示，是出于一般投资目的取得股份。他们并补充称，包括要求增加股息在内，对于公司或其他股东提出的议案，可以表示赞成或反对。
Kim 在接受某媒体采访时也表示：“由于 SG证券引发的股价暴跌事态，出现了大规模强制平仓，我认为可以以极具吸引力的价格大量买入被低估的价值股，因此出手买入。”此前，Daol投资证券股价在上月24日曾跌至跌停板。此后股价继续下行，四个交易日内累计暴跌41.7%。原本在5000韩元上方徘徊的股价，一度跌至3000韩元区间。
一位金融投资业界相关人士表示：“其将持股目的申报为一般投资，预计会通过要求强化分红等方式，努力最大化投资收益。”Daol投资证券相关人士则表示：“目前尚未接到 Kim 的任何联系”，“对于其在短期内集中买入股份的原因，目前还不清楚。”
根据《资本市场法》，凡取得上市公司5%以上股份的投资者，须就其持股比例及持股目的进行信息披露。由于经营权争夺的可能性对投资者而言是重要信息，相关制度旨在帮助投资者作出合理决策。持股目的分为三类：单纯投资、一般投资以及参与经营。单纯投资和一般投资均被视为无意对经营权产生影响。单纯投资是以行使表决权和实现价差收益为目的的投资；一般投资则较单纯投资更为积极，投资者可以提出如“扩大分红”等建议。参与经营则意味着投资者有意通过选任或解任公司管理层等方式，对公司治理结构产生影响。
金融委员会解释称，即便在持股申报时尚未形成会对经营权产生影响的具体计划，只要存在参与经营的目的，就负有申报义务。持股目的无需记载具体计划，但一旦拟定计划，就必须通过“更正公告”将该计划记入持股目的。《资本市场法》规定，如对重要事项作虚假申报，或遗漏记载重要事项，则对于超过发行股份总数5%部分中存在违法行为的股份，不得行使表决权。表决权限制期限由金融委员会在6个月以内的范围内确定。
过去在经营权争夺情形中，也曾出现限制表决权的案例。2020年韩进集团发生经营权之争时，Bando Construction 在其持有的8.2%股份中，有3.2%对应的表决权被禁止行使。法院认定，Bando Construction 在将持股目的公告为“参与经营”之前，实际上已经有参与经营的目的，却未进行变更公告。此前，Bando Construction 于前一年10月取得韩进KAL 5.06%股份时，将持股目的申报为单纯投资。其在股东名册截止日（12月26日）时将持股比例提高至8.2%，随后于次年1月10日将持股目的变更为参与经营。
在 SG证券引发的股价暴跌事态后，监管当局一再强调，将严惩人为操纵股价的行为。即便通过营造经营权争夺氛围来推高股价，只要存在违法嫌疑，投资资金也难以顺利回收。因此，在短期内变更投资目的并采取行动参与经营的可能性并不大。
押注价差收益？……或将成为潜在抛压的利空因素
如果并无参与经营目的，那么此次在股价暴跌之际低位买入、待股价上升后获取价差收益的可能性较大。Daol投资证券在今年年初前，曾因房地产项目融资（Project Financing，PF）不良担忧而动摇。通过出售 Daol Investment，筹得2125亿韩元，部分缓解了市场担忧，同时也在通过结构调整改善体质。
在此背景下，今年以来股市走势较去年预期更为强劲。如果 Daol投资证券股价折价因素消失，企业价值有望获得重新评估。Daol投资证券今年第一季度实现营业收入5452亿韩元，营业亏损115亿韩元。营业收入同比增长33.8%，但由盈转亏。房地产项目融资市场低迷的影响拖累了业绩。股价与业绩双双探底后，投资者可能认为这是抄底机会。
一位金融投资业界相关人士分析称：“以获取价差收益为目的的投资来说，这次的规模确实偏大”，“在 Kim 的投资目的尚未被明确掌握之前，这一持股可能被市场视为悬在上方的潜在抛压（Overhang），从而构成利空因素。”
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
