仅三只股票拉升科斯达克…“经济·利率·卖空”成变量

by Lee Seonae

Published 18 Apr.2023 06:50(KST)

Updated 24 Jul.2023 23:10(KST)

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EcoPro·EcoProBM·L&F资金扎堆现象加剧
经济低迷、高利率维持拖累指数
空头观望资金达80万亿韩元被忧为“定时炸弹”

今年以来，科斯达克市场上涨幅度超过30%，在全球主要股市中涨幅居首，但也引发了市场出现过热迹象的担忧。尤其是EcoPro、EcoPro BM、L&F等区区三只股票就贡献了整体涨幅约三分之一，资金过度集中现象十分严重。如果没有其他个股的支撑，一旦这些股票出现大幅回调，可能会撼动整个市场。此外，经济衰退、高利率维持、急剧膨胀的卖空交易金额等，也都是威胁科斯达克市场的主要变量。

根据18日韩国交易所的数据，科斯达克指数已连续4个月上涨，目前稳定在900点之上，处于自去年4月以来的最高水平。前一交易日也以909.47点收盘。Mirae Asset证券研究员Kim Seokhwan表示：“由于二次电池材料股的强势持续，买盘不断流入，科斯达克表现坚挺”，但同时也忧虑称：“不过资金过度集中，估值也存在过高评估的情况。”

科斯达克重新站上并维持900点关口，很大程度上依赖于少数个股的集中拉升，围绕这一点的忧虑声正不断加大。甚至出现了“今年科斯达克涨幅中约34%来自区区三只股票”的分析。Eugene投资证券研究员Heo Jaehwan判断称：“EcoPro、EcoPro BM、L&F等三只股票就占据了科斯达克涨幅的三分之一，科斯达克华丽上涨的背后，隐藏着部分个股资金过度集中的阴影。”

今年科斯达克上涨贡献率依次为：EcoPro BM 16.9%、EcoPro 13.1%、L&F 4.1%。Heo Jaehwan研究员分析称：“如果剔除这些股票来比较市值，它们的影响力会看得更清楚。近期科斯达克总市值约为425万亿韩元，已经接近去年1月的水平，但如果排除对涨幅贡献度较高的5只股票（EcoPro BM、EcoPro、L&F、Rainbow Robotics、EcoPro HN），则与去年6月的水平几乎没有差别。”

Heo研究员表示：“科斯达克少数个股的集中现象，被分析为是在经济与利率上升周期后半段，游资增加所导致的结果”，“当实际利率上升时，这种集中现象也很可能出现反转，需要关注通胀放缓可能推高实际利率这一点。”他接着预测称：“科斯达克的资金集中，最终要么是在经济好转的情况下，股价上涨势头扩散到其他产业企业，要么就是在估值压力和实际利率上升的作用下，股价再次大幅下挫。”

市场上也有观点认为，科斯达克好不容易突破的900点关口，可能再度失守并回落至800点区间。随着财报季正式拉开帷幕，企业业绩发布将接踵而至。在经济衰退预期之下，市场对企业盈利下滑的担忧较大，而进一步加息或维持高利率的可能性也是沉重负担。

卖空也被视为今后压制科斯达克的因素之一。近期被归类为“卖空待机资金”性质的证券借贷交易余额规模已突破80万亿韩元。根据金融投资协会的数据，可统计的最新日期（14日）显示，证券借贷交易余额金额为80.8434万亿韩元。该余额在本月10日突破80万亿韩元后，已连续5个交易日维持在80万亿韩元以上。余额突破80万亿韩元，是自2021年11月16日（80.243万亿韩元）以来，时隔1年5个月首次出现。

所谓证券借贷交易，是指借入方向出借方支付对价，有偿借入有价证券，在合约期满后按原品种和数量归还的交易。证券借贷交易余额指的是借来的股票中尚未归还的数量。由于在韩国境内禁止裸卖空，要进行卖空交易必须先进行证券借贷交易，因此市场以证券借贷余额规模来衡量卖空需求。近期卖空交易大幅增加，科斯达克市场的月度平均卖空交易规模已从今年1月的834.7亿韩元激增至本月的3768.7亿韩元。